Говард Маркс: АҚШ мемлекеттік қарызының өсуіне байланысты АҚШ акцияларын сату керек пе?
АҚШ-тың өсіп келе жатқан бюджет тапшылығы саяси мәселеден инвесторлар үшін алаңдаушылық тудыратын мәселеге айналуда.
АҚШ долларының мәртебесіне байланысты «алтын несиелік карта» алды, бірақ қарыздың өсуінен тұйық шеңберге ілініп қалу қаупі бар, дейді миллиардер инвестор / Фото: Shutterstock.com
АҚШ-тың ұлттық қарызының өсуі долларға және АҚШ мемлекеттік облигацияларына қауіп төндіріп отыр, бірақ бұл АҚШ компанияларының акцияларын сатуға еш негіз емес, – деп жазады әйгілі инвестор әрі миллиардер Говард Маркс өзінің «Экономика заңдарын жою керек пе?» атты жаңа жазбасында.
Инвестициялық Oaktree Capital Management компаниясының құрылтайшыларының бірі АҚШ-тың мемлекеттік қарыз мәселесін қарапайым математика деп сипаттайды: АҚШ табысынан көп жұмсайды, ЖІӨ-ге шаққандағы қарыз көрсеткіші өсіп келеді және пайыздық төлемдер тез қарқынмен өсіп жатыр. Оның пікірінше, ел бюджет тапшылығын шексіз уақыт бойы ұстап тұра алмайды және долларға мен мемлекеттік облигацияларға деген сенім бұзылмайды деп үміттенбеу керек.
«Бұл инвестициялық мәселе емес. Бұл саяси мәселе, бірақ ол инвесторлар үшін проблема тудырады», – деп түйіндейді Маркс.
Америка қарызының зұлым шеңбері
АҚШ экономикалық өсім мен төмен жұмыссыздыққа қарамастан ұлттық қарызын арттыруды жалғастыруда: Маркс мұны «қаржылық тәртіптің толық жоқтығы» деп атайды.
Доллардың әлемдік резервтік валюта мәртебесінің арқасында АҚШ-қа мен «алтын несиелік карта» деп атайтын артықшылық берілді — несие лимиті жоқ, ешқашан шот алмайсыз, пайыздық мөлшерлеме өте төмен. Алайда ел бұл картаны ақылсыз пайдаланып жатыр.
Доллардың әлемдік негізгі резервтік валюта мәртебесі АҚШ-қа онжылдықтар бойы шектеусіз дерлік қарыз алуға мүмкіндік берді. Алайда ұлттық қарызды өтеу елге күннен-күнге қымбаттап барады: Маркс сілтеген болжамға сәйкес, 2026 жылы АҚШ ұлттық қарызы бойынша пайыздық төлемдерге 1 триллион доллардан астам қаржы жұмсайды — бұл қорғанысқа жұмсалатын шығыннан көп. Маркс бұл жағдайдың зиянды шеңберге айналуы мүмкін деп есептейді: өсіп келе жатқан пайыздық төлемдер бюджет тапшылығын ұлғайтады, ал оны жабу үшін АҚШ одан да көп қарыз алуға мәжбүр болады. Дегенмен, Маркс АҚШ-тың дефолты ықтимал емес деп санайды.
Мен АҚШ өз қарызын мерзімінде өтей алмай қалады деген елеулі ықтималдық бар деп ойламаймын. Өйткені біздің қарызымыз АҚШ өзі шығаратын валютада есептелгенде, оны неге өтей алмаймыз?
Доллар әлемнің негізгі резервтік валютасы болып қала береді: 2026 жылдың бірінші тоқсанында ол ресми валюталық резервтердің 57 пайызын құрады. Маркс долларға жақын болашақта тиімді балама пайда болуы екіталай деп есептейді: евро әлі де АҚШ валютасынан айтарлықтай қалып отыр, ал юань резервтердің шамамен 2 пайызын құрайды. Сондықтан Маркс пікірінше, АҚШ борыш алуды жалғастыра отырып, бюджет тапшылығын жабуды жалғастыра алады.
Маркстың айтуынша, доллар құнсыздана түссе де, АҚШ әлі де кредиторларын өтей алады. Алайда инвесторлар доллардың сатып алу қабілетінің төмендеу қаупін өтеу үшін жаңа АҚШ мемлекеттік облигациялары бойынша жоғары пайыздық мөлшерлеме талап етуі мүмкін. Нәтижесінде мемлекеттік қарызды қызмет көрсету одан әрі қымбаттайды. Биліктің қарыз алу құнын жасанды түрде төмендетуге бағытталған әрекеттері осы алаңдаушылықтарды одан әрі күшейтуі мүмкін.
Инвестор не істеуі керек?
Долларға қатысты бар тәуекелдерге қарамастан, Маркс инвесторларға АҚШ акцияларын сатуды ұсынбайды: АҚШ валютасының ықтимал құнсыздануы АҚШ қор нарығымен немесе АҚШ компанияларымен емес, елдің бюджеттік саясатымен байланысты. Маркс пікірінше, АҚШ инвесторлар үшін маңызды артықшылықтарды сақтайды: қолайлы іскерлік ахуал, технологиялық және инновациялық көшбасшылық, дамыған капитал нарықтары. Сонымен қатар, АҚШ акцияларын сату валюталық тәуекелді жоймайды: егер инвестор өз ақшасын банктік депозитке, ақша нарығының қорына немесе доллармен номиналданған облигацияларға аударса, ол әлі де доллардың айырбас бағамының ауытқуына ұшырайды.
Маркс доллардың құнсыздануына қарсы қорғаныс шарасы ретінде портфельді әртараптандыруға қарсы емес: мүмкін болатын баламалардың қатарында басқа валюталардағы активтер, алтын, шетелдегі жылжымайтын мүлік, шетелдік компаниялардың акциялары және криптовалюталар бар.
Дегенмен, инвестицияларды шетелдік активтерге аудару да тәуекелдерді тудырады, – деп ескертеді Маркс. Басқа дамыған елдердегі компаниялар өсу перспективалары мен операцияларының көлемі жағынан көбінесе АҚШ-тың жетекші корпорацияларынан қалып қояды. Сонымен қатар, олар көбінесе қатаң реттеу мен қолайсыз іскерлік жағдайлары бар елдерде жұмыс істейді. Дамушы нарық компанияларының өсу әлеуеті жоғары болуы мүмкін, бірақ Маркс бойынша олардың оны жүзеге асыра алатынын болжау әлдеқайда қиын. Басқа валюталарға диверсификациялау да қорғаныс кепілдігін бермейді: бюджет тапшылығы тек АҚШ-қа тән емес, басқа елдердің валюталары да құнсыздануы мүмкін.
Маркс баса көрсеткендей, басты мәселе – АҚШ мемлекеттік қарыз мәселелері дағдарысқа әкеле ме, әлде мұндай дағдарыс қашан орын алуы мүмкін екені ешкімге белгісіз. Сондықтан ол инвесторларға АҚШ активтерінен ірі көлемде капитал шығарып алудан бас тартуды ұсынады. Көптеген жылдар бойы болмауы мүмкін дағдарыстан алдын ала қорғаныс іздеу үлкен инвестициялық қате болуы мүмкін.
