Қысқа сату: Карл Икан нарыққа қарсы бәс тігіп, 22 миллиард доллар қалай жоғалтты

АҚШ-тағы ең танымал корпоративтік рейдерлердің бірі Карл Икан 40 жыл ішінде алғаш рет Forbes журналының әр күзде жарияланатын Америкадағы ең бай миллиардерлер тізіміне кіре алмады. Журналдың бағалауы бойынша оның байлығы 2014 жылғы 26 миллиард доллардан 4,1 миллиард долларға дейін төмендеп, рейтингке ену шегінен төмен болып қалды.

Инвестор Forbes-тің бағалауына қарсы шығады. Алайда ол бұған дейін өзінің стратегиясы миллиардтаған доллар шығынға әкелгенін ашық мойындаған. Бірнеше жыл бойы Айкан акция бағасының құлдырауына агрессивті түрде бәс тігіп, осылайша ақша жоғалтты. Егер ол 2014 жылы барлық капиталын S&P 500 индексіне инвестициялаған болса, қазір Forbes есептеулері бойынша ол АҚШ-тың ең бай 10 америкалықтарының қатарына кірер еді. Нарыққа қарсы қатаң ұстанымын ұстануға инвесторды не итермеледі?

Айкан алғаш рет 1987 жылы Америкадағы ең бай адамдар тізімінде пайда болды. Сол жылы ол Оливер Стоунның «Уолл-стрит» фильмінің шығуымен танымал мәдениеттің бір бөлігіне айналды, оның басты қарсыласы – Майкл Дуглас сомдаған әділетсіз қаржыгер Гордон Гекко – ішінара Айканға негізделген.

Сол уақытта Айкан инвестиция саласында жиырма бес жыл бойы қызмет еткен еді. Қарапайым отбасынан шыққан ол Принстонға барып, онда философияны оқыды. Икан оқуының жартысын покердегі ұтыстарымен төледі; ол бұл ойынды кітаптардан және жартылай жұмыс істеген жағажай клубындағы ойыншыларды бақылау арқылы үйренген. Принстоннан кейін Айкан медицина факультетіне түсті, бірақ оқуын тастап, әскерге кіріп, ақыры Уолл-стритке келді.

1961 жылы ол бай кәсіпкер ағасы Эллиот Шноллдың көмегімен өзара қор индустриясының алдыңғы қатарында болған Dreyfus Corporation инвестициялық компаниясында брокер болып жұмысқа орналасты, 1968 жылы ол Icahn & Co. атты өз компаниясын құрды. Нью-Йорк қор биржасындағы орын үшін 400 000 долларлық жарнаны төлеу үшін ол ақшаны нағашысынан қарызға алды.

Бастапқыда Айкан арбитражға маманданған — акцияларды жоғары бағамен сатып алу ұсынысы олардың құнын арттырады деген үмітпен сатып алатын. 1970-жылдардың соңына қарай ол өзінің стратегиясын әзірлеп шықты: нашар көрсеткіш көрсетіп жатқан компаниялардың ірі үлестерін сатып алып, активтерді сату, стратегиялық бағытты өзгерту немесе акционерлерге төлем жасау сияқты өзгерістер енгізу үшін басшылыққа қысым көрсете бастады. Икханның мұны алғаш жасаған компанияларының бірі – американдық тұрмыстық техника өндірушісі Tappan болды. 1978 жылы инвестор компанияның акционеріне айналып, директорлар кеңесіне кірді де, кейін оны швед фирмасы Electrolux-ке сатуға қол жеткізді. Бұл мәміле оған 2,7 миллион доллар таза пайда әкелді.

Мүмкін, бір кездері АҚШ-тағы ең ірі әуе компанияларының бірі болған, бірақ қиындықтарға тап болған Trans World Airlines туралы оқиға Иканның қатыгез корпоративтік рейдер ретіндегі беделін ең мықты бекіткен. 1985 жылы Айкан компанияның акцияларын сатып алып, бақылауды өз қолына алды, ал үш жылдан кейін әуе компаниясын жекешелендірді. TWA инвесторлардан әрбір акцияны 20 доллардан және номиналды құны 30 доллар болатын облигацияларды қайта сатып алды. Келісім нәтижесінде Айкан мен оның құрылымдары шамамен 469 миллион доллар алды, бірақ облигациялардың орнына артықшылықты акциялар берілді. Осылайша компанияның шамамен 90 пайызы инвестордың бақылауына өтті.

1993 жылы Айкан TWA басқаруынан кетті, бірақ одан әрі пайда табуды жалғастырды. Оның компаниялары әуе компаниясына шамамен 200 миллион доллар несие берді, ал несие мерзімі өткеннен кейін Айканның Karabu фирмасы TWA-дан билеттерді 45 пайызға дейін жеңілдікпен сатып алып, тіпті қарыз толық өтелгеннен кейін де қайта сату құқығын иеленді. Қаржылық қиындыққа ұшырап, банкроттыққа өтініш беруге мәжбүр болған TWA бұл ауыртпалықты келісімді тек 2001 жылы сот арқылы бұза алды. Айтылғандай, Икан әуе компаниясының мәселелерін шешпей-ақ одан пайда тауып отырған.

Айкан өзі «корпоративтік тонау» терминін жек көріп, акционерлер мүддесі үшін «корпоративтік демократиямен» айналысып жатқанын алға тартатын. Алайда оның мәмілелері әрдайым басқа инвесторларға тиімді болмады. 1980-жылдары Айкан greenmail тактикасын белсенді қолданды: ол акцияларды сатып алып, кейін өзінің үлесін жоғары бағамен сатып алуға мәжбүр ететін. 1980 жылы кеңсе жабдықтарын жеткізуші Saxon Industries компаниясы Icahn мен оның серіктестерінен өз акцияларының шамамен 10 пайызын нарықтық бағадан жоғары бағамен қайта сатып алды, осылайша компанияны басқару үшін күрестен аулақ болды. Icahn 2,7 миллион доллар тапты.

Apple – Икханның активистік инвестиция жасаған компанияларының бірі болды. 2013 жылы инвестор компанияны «айтарлықтай төмен бағаланған» деп санап, ірі үлес сатып алды. Сол күні Apple акцияларының бағасы шамамен 5 пайызға өсті. Бұл нарықтық реакция кейін «Айкан эффектісі» деп аталды: инвесторлар оның компанияның нарықтық капитализациясын арттыратын өзгерістер енгізеді деп үміттенді. Миллиардердің Apple-дегі үлесі 1 пайыздан аз болса да, осындай үлесімен ол басшылықпен келіссөз жүргізе алды.

Айкан Apple компаниясының акцияларды қайта сатып алу бағдарламасын шамамен үш есеге – 150 миллиард долларға дейін арттыруды көздеді. Акциялар санының азаюы оның меншік үлесінің компаниядағы үлесін арттырар еді, ал акция бағасының өсуі инвестицияның өз құнын арттырар еді. Айкхан қалағанының бір бөлігін жүзеге асырды: Apple қайта сатып алу бағдарламасын 90 миллиард долларға дейін ұлғайтты. 2016 жылы Айкхан позициясын жауып, шамамен 2 миллиард доллар пайда көрді.

Бірқатар табысты инвестициялар арқасында Айканның байлығы айтарлықтай өсті, және ол Уолл-стриттің ең агрессивті активистерінің бірі болып қалды. 2013 жылы ол Билл Экманның Herbalife компаниясына қарсы миллиард долларлық қысқа позициясына қарсы шықты, бұл ащы қоғамдық жанжал туғызып, ақырында Айканға шамамен 1,3 миллиард доллар пайда әкелді. Экман бұл мәміледе шамамен 1 миллиард доллар жоғалтты.

2014 жылға қарай Айканның байлығы 26 миллиард долларға жетті — Forbes оны Уолл-стриттегі ең бай инвестор деп таныды. Төрт жыл ішінде оның инвестициялық қорлары нарықтан озып, жылына орта есеппен 25 пайыздан астам табыс көрсетті. Осы кезеңнің көп бөлігінде оның портфелі хеджделген: акцияларға салынған инвестициялары S&P 500 индексіндегі ірі қысқа позициялармен өтеліп отырды.

Financial Times- тың мәліметі бойынша, дәл осы нарыққа қарсы ірі ставкалар 2014 жылдан бері Айканның ақша жоғалтуының басты себебі болды. Бір сәтте ол бәс тіккен акциялардың нарықтық капитализациясы 15 миллиард доллардан асты. Газеттің есептеуі бойынша, инвестор 2017 жылы ғана шамамен 1,8 миллиард доллар шығынға ұшырады. Жалпы алғанда, 2017 жылдан 2023 жылдың бірінші тоқсанына дейін Айканның активистік инвестициялары шамамен 6 миллиард доллар пайда әкелсе, нарықтың құлдырауына жасаған бәс тігулері шамамен 9 миллиард доллар шығынға ұшыратты.

2008 жылғы дағдарыстан кейін Икхан әрі қарай құлдырауға бәс тігуде барған сайын белсенді болды, деп хабарлады FT. Оның стратегиясына индекстерде, жеке акцияларда, коммерциялық ипотекада және қарыздық бағалы қағаздарда қысқа позициялар кірді. 2019 жылдың соңында ол коммерциялық жылжымайтын мүлік, соның ішінде сауда орталықтарына берілген несиелер бойынша кеңінен төлемдердің орындалмауын күтіп, 622 миллион доллар көлеміндегі кредиттік дефолт своптарына (CDS) инвестиция салды. Мұндай своптар қарыз алушылар қарыздарын өтей алмаған және сол қарыздарды қамтамасыз еткен облигациялардың құны төмендеген жағдайда инвесторларға пайда табуға мүмкіндік береді. БАҚ бұл стратегияны 2007–2008 жылдардағы ипотекалық дағдарыс туралы «The Big Short» фильмінің құрметіне «The Big Short 2.0» деп атады.

Пандемия салдарынан сауда орталықтарының жабылуы Иканға тек 2020 жылы 900 миллион доллар пайда әкелді. Инвестор бұл мәмілені мансабындағы «ең үздік қысқа позициялардың бірі« деп сипаттады, бірақ пайдасын алудың орнына 2008 жылғы жылжымайтын мүлік дағдарысының қайталануын күтіп, инвестициясын 2,1 миллиард долларға дейін арттырды. 2022 жылға қарай осы позициялар бойынша іске аспаған шығын 742 миллион долларға жетті.

Нью-Йорк штатындағы Crossgates сияқты жеке сауда орталықтарының тағдыры шешуші рөл атқарды. Оның қарызы аукционда хедж-қор Cannae Portfolio Advisors пен Morgan Stanley-ге 162 миллион долларға сатылды. Бұл сома Икханның своптар бойынша төлем алуына әкелетін шығындарды болдырмады. Инвестор нарықты «жасанды» деп сипаттап, мәміле серіктестерінің нарықты манипуляциялаумен айналысып жатқанына күдіктенеді.

Оның ұзақ мерзімді портфелі де сол уақытта шығынға ұшырап жатты. 2020 жылдың көктеміне қарай Айкан автокөлік жалдау компаниясы Hertz-тің ең ірі акционері болып, акциялардың шамамен 39 пайызын иеленді. Алайда пандемия саяхатқа сұраныстың төмендеуіне әкеліп, Hertz кредиторларынан қорғауды сұрап банкроттық туралы өтініш берді. Айкан өзінің барлық үлесін сатып, 1,88 миллиард доллар салған инвестициясынан 40 миллион доллардан да аз соманы қайтарды.

Инвесторға соңғы соққыны қысқа сатумен айналысатын сатушылардың шабуылы арқылы келтірілді. 2023 жылы жоғары деңгейлі нарық ойыншыларын тергеумен танымал Hindenburg белсенді топ Icahn компаниясы Icahn Enterprises-ті активтерінің құнын асыра көрсетіп, қарызға алынған қаражатты жасырды деп айыптады. Бұл Icahn Enterprises компаниясының акцияларының бағасының құлдырауына әкеліп соқты және компания акцияларының едәуір бөлігін несие кепілі ретінде пайдаланған Айканның өзіне де соққы болды. The Wall Street Journal мәліметі бойынша, қаржыгердің жеке шығындары 8 миллиард доллардан асты. 2024 жылы Айкан мен оның компаниясы жеке несиелер үшін акцияларды кепілге қою туралы ақпаратты инвесторларға уақытылы жарияламағаны үшін билік органдарына 2 миллион доллар төледі.

Тамыз айында S&P Global Ratings агенттігі Icahn Enterprises компаниясының несие рейтингін BB− (орташа тәуекел) деңгейінен B+ (жоғары тәуекел) деңгейіне төмендетті. 2025 жылдан басқа, Айканның инвестициялық қорлары 2019 жылдан бері жыл сайын шығынға ұшырағанын, негізінен нарықтың құлдырауына бәс тігуінен деп атап өтті. Икханның қорлары жылдың алғашқы жартыжылдығында 591 миллион доллар таза шығын көрсетті.

______________________

Oninvest-тегі «Guru Portfolios» бөлімінде сіз әлемнің жетекші инвесторлары мен қорларының портфельдерінің құрамын және өзгерістерін бақылай аласыз. Бұл қызмет 13F формалары негізіндегі ең ірі активтерді, жаңа идеяларды және активтерді бөлудегі өзгерістерді талдауға, сондай-ақ портфельдің өнімділігін уақыт өте келе салыстыруға мүмкіндік береді.