Әлемдік мемлекеттік облигациялардың кірістілігі бірнеше жылдың ең жоғары деңгейіне жетті. Не болып жатыр?

Әлемнің түкпір-түкпірінде үкіметтік қарыз алу шығындары тез өсіп келеді. АҚШ Қаржы министрлігінің 30 жылдық облигациялары бойынша кірістілік, сондай-ақ Франция мен Германия облигациялары бойынша кірістілік бірнеше онжылдықтағы ең жоғары деңгейге жетті. Bloomberg мәліметі бойынша, жетекші экономикалардың үкіметтері экономикадағы құрылымдық өзгерістер, инфляциялық тәуекелдер және дәстүрлі инвесторлардың кетуі салдарынан қарыз алу шығындарының күрт өсуіне тап болды. Алайда кейбір сарапшылар паникаға әлі ерте дейді.

30 жылдық АҚШ мемлекеттік облигацияларының кірістілігі осы аптада 5,32 пайыздан асып, 2007 жылдан бергі ең жоғары деңгейге жетті. Ұқсас үрдіс басқа да дамыған елдердің нарықтарында байқалады: Францияда қарыз алу шығындары 2008 жылдан бергі ең жоғары деңгейге жетті, Германия облигацияларының кірістілігі 2011 жылғы деңгейге оралды, Ұлыбритания облигацияларының кірістілігі 6 пайызға жақындап келеді, ал Жапонияның ұзақ мерзімді облигациялары барлық уақыттағы ең жоғары көрсеткіштерге жақын саудаланып жатыр. Нәтижесінде инвестициялық сапалы мемлекеттік облигациялардан құралған жаһандық портфельдің орташа табыстылығы 4,5 пайызға жетті — бұл 2015 жылдан бері Bloomberg деректеріндегі барлық кезеңдегі рекордтық көрсеткіш.

Bloomberg мәліметі бойынша, инвесторлар сондай-ақ 2027 жылғы бюджетке қатысты жаңа парламенттік қақтығысқа дайындалып, президенттік сайлауға дейінгі кезеңде Франция мемлекеттік облигацияларының құнының төмендеуіне бәс тігіп, оларды қысқа позицияға сатуда.

Қазіргі қарыз нарығындағы сатылымдардың өршуіне бірнеше жаһандық факторлардың үйлесімі себеп болып отыр, деп хабарлайды Bloomberg. Геосаяси шиеленістер жаһандық жабдықтау тізбектерін бұзып, бағалардың үнемі өсуіне ықпал етіп отыр. Сонымен қатар, инвесторлар мемлекеттік шығындардың шарықтауынан алаңдаулы: үкіметтер тым көп қаржы жұмсағандықтан, орталық банктер пайыздық мөлшерлемелерді ұзақ уақыт бойы жоғары деңгейде ұстауға мәжбүр болып, бұл бүкіл экономика үшін қарыз алуды қымбаттатады.

Бұл қиындықтар инвесторлар құрамының өзгеруімен одан әрі күшейеді. Дәстүрлі түрде көптеген облигация нарықтарындағы сұраныс міндеттемелерін орындау үшін ұзақ мерзімді активтер сатып алатын зейнетақы қорларының қолдауымен қамтамасыз етілген. Алайда, олар қазір анықталған төлемді зейнетақы жүйелерінен бас тартып, реттеуші ережелер оларды акцияларға көбірек инвестиция салуға ынталандырып отыр, – деп жазады Bloomberg.

Кең мағынада, шығарылған облигациялар көлемі артқан сайын үкіметтер жеке инвесторларға барған сайын көбірек сүйенуге мәжбүр. АҚШ Федералдық резерв жүйесінің маусым айындағы отырыс хаттамасында көрсетілгендей, Қаржы министрлігінің бағалы қағаздарының меншік құрылымы ресми сектордағы бағаға салыстырмалы түрде сезімталдығы төмен ұстаушылардан бағаға сезімталдығы жоғары жеке инвесторларға қарай өзгеруде. Бұл мерзімдік премияның өсуіне әкеледі — инвесторлардың ұзақ мерзімді қарызды ұстағаны үшін талап ететін қосымша кіріс.

Корпоративтік сектор нарыққа қосымша қысым көрсетуде. Үкіметтер инвесторлардың қаражатын тартуда технологиялық компаниялармен қатал бәсекеге түсуге мәжбүр, себебі олар жасанды интеллект жобаларына ұзақ мерзімді қаржыландыруды белсенді түрде тартуда. «Ұзақ мерзімді» қаржыландырудың қымбаттауы жағдайында қаржы министрліктері қысқа мерзімді қарыздарды шығаруды арттыруға мәжбүр; алайда мұндай маневрдің мүмкіндігі өте шектеулі.

— «Ұзақ мерзімді тұрақты кірісті инвестициялардың жалпы табыс болжамын жақсартатын қайтарымдылық деңгейінің қандай болатынын айту қиын. Мұны өзгерте алатын жалғыз нәрсе – экономикалық деректердің кенеттен нашарлауы немесе қандай да бір сыртқы соққы. «Екіншісі біріншісіне қарағанда ықтималдығы жоғары», – дейді AXA IM Core компаниясының бас инвестициялық директоры Крис Игг. Қараша айында өтетін АҚШ-тың орта мерзімді конгресстік сайлаулары қосымша саяси тәуекелдер туғызып, нарықтың назарын бюджеттік саясатқа аударуы мүмкін, – деді ол.

Bloomberg сілтемесімен Yardeni Research сарапшыларының айтуынша, табыстылықтың өсуіне қарамастан, АҚШ қазынашылық нарығында әлі де паникаға еш негіз жоқ. «Біз АҚШ облигацияларының кірістілігі әдеттегі 4–5 пайыздық ауқымда қалып, экономикаға немесе корпорациялардың пайдасына ешқандай теріс салдар әкелмейді деген пікірімізді ұстанамыз. Алайда кірістілік осы ауқымның жоғарғы шегіне жақындаған сайын біз«облигациялық вигиланттардың « (қиын кезеңдерде мемлекеттік облигацияларды сататын инвесторлар) әрекеттерін бақылап отырмыз. — Oninvest), «одан да мұқият», – деп жазды олар.

— «Ресми сұраныс негізінен саяси мақсаттарға бағытталса, жеке инвесторлар кірістілікке сезімтал», – дейді Barclays компаниясының АҚШ пайыздық мөлшерлеме стратегиясы бөлімінің басшысы Аншул Прадан. Оның пікірінше, дәл осы соңғы онжылдықта сатып алушылардың құрамындағы өзгеріс АҚШ Қаржы министрлігінің 30 жылдық облигациялары бойынша мерзімдік премияға шамамен 90 базалық пункт қосқан.

— Импортталатын энергияға байланысты инфляцияның өсу ықтималдығы мен Жапония Банкінің саясатын қатаңдатуға артып келе жатқан қысымы Жапония мемлекеттік облигацияларын сатып алуға араласуға ынталандырмайды. «Жапония әлемдік пайыздық мөлшерлемелердің тірегі болуы тиіс еді, ал оның облигациялары бойынша кірістіліктің өсу қаупі жаһандық қайта бағалау қаупін арттырады», – дейді TD Securities компаниясының Азия-Тынық мұхит аймағы бойынша пайыздық мөлшерлемелер жөніндегі аға стратегі Прашант Нюнах.

— «Біз құнның көбірек жасалып жатқанын көріп отырмыз және қисықтың ұзақ мерзімді бөлігіне, әсіресе нақты кірістер тұрғысынан, сәл басымдық береміз. «Соңында, егер тәуекелді активтерде сәл жоғары құбылмалылық байқалса, корреляциялар портфельді қолдайды», – деп түйіндейді JPMorgan Asset Management компаниясының портфель менеджері Келси Берро.