Нарық «жүйкелері»: инвесторлардың қорқыныштары мұнай бағасына қалай әсер етеді
Физикалық нарық мұнайдың «шын» тепе-теңдік бағасының қай жерде жатқанын жақсырақ көрсетеді / Фото: Бенджамин Леман / Unsplash.com
Орта Шығыста соғыс басталып, Хормуз бұғазы іс жүзінде жабылғаннан кейін мұнай нарығы өте құбылмалы болды. Гулу университетінің зерттеушісі Закари Тейлор көрсеткендей, адам факторы да нарықтағы мазасыздықты күшейте түсуде. Мұнайдың әділ бағасы қай жерде және оған «психологиялық» үстеме қанша пайызды құрайды?
Екі нарық, екі алаңдаушылық деңгейі
Гордиев бұғазы іс жүзінде жабық күйінде қалғандықтан, мұнай қорларының азаюы туралы алаңдатарлық ескертулер барған сайын жиілеп барады. Дүниежүзілік мұнай қорлары шекті деңгейге жақындап келеді, – деді Exxon компаниясының аға вице-президенті Нил Чэпмен мамыр айының соңында. Chevron компаниясының бас директоры Майк Уирث те ұқсас пікір білдірді: ол нарық алдыңғы айлардағы жетіспеушілікті толық ескере отырып, маусым мен шілде айларында мұнай бағасының өсетініне күтеді.
Нарық қазіргі жағдайға дамып жатқан сайын реакция жасап отыр, бірақ болашақ күтілімдерге негізделеді, – дейді Aricapital Asset Management компаниясының инвестициялық стратегі Сергей Суверов. Ол инвесторлардың бастапқыда Таяу Шығыс қақтығысын екі-үш апта ішінде тез шешіледі деп күткенін атап өтті — Сондықтан бастапқыда Brent маркалы мұнай бағасы сәл өсті — 27 ақпанда барреліне 67,02 доллардан 2 наурызға қарай 71,23 долларға дейін. Сарапшы әрі қарай: қақтығыстың созыла түскені анықталғаннан кейін бағалар өсіп, олардың ауытқулары күшейді.
Қазіргі уақытта тамыз айына арналған Brent фьючерстері 91,20 АҚШ долларына саудаланып жатыр, ал WTI фьючерстері шамамен 88 доллар деңгейінде. Алайда спот бағалар барреліне 115 долларға жақын. Бұл нарықтағы жағдай күн санап шиеленісіп барады, және дәл осы нарық мұнайдың «шын» тепе-теңдік бағасының қай жерде жатқанын ең жақсы көрсетеді, – деп атап өтті Энергетика экономикасы және қаржылық талдау институтының мұнай-газ секторы бойынша талдаушысы Кевин Моррисон Oninvest үшін берген эксклюзивті түсініктемесінде.
«Бұл айтарлықтай жоғары үстемеақы. Сонымен қатар ол мұнай өнімдерінің бағасына да есепке алынған», – деп түсіндірді Моррисон.
Бұл Азия мұнай нарығында айрықша байқалады, онда Сингапур гасойл фьючерстері эталон ретінде қызмет етеді. Олар баррелі шамамен 155 долларға саудаланып жатыр, бұл Brent фьючерстеріне қарағанда өте айтарлықтай үстеме баға болып табылады.
Бұл мұнай нарығындағы кернеудің ең қатты рафинерия деңгейінде сезілетінін көрсетеді: рафинациялау үшін қажетті шикі мұнайды табу барған сайын қиындап барады, алайда оны дайын өнімдерге айналдыру қазіргі уақытта өте тиімді.
Неліктен бұл болады?
Нарықтық қабылдауда бұрмалану бар, – деп қосты Кевин Моррисон: Инвесторлар, ең болмағанда тыңайтқыштардың тапшылығы салдарынан инфляцияға және болашақ азық-түлік қорларына әсері тұрғысынан, Ормуз бұғазының жабылуының ұзақ мерзімді салдарын есепке алмай отырғандай.
Сонымен қатар, Моррисон түсіндіргендей, мұның басым бөлігі «қағаз» нарықтарында кім сауда жасайтынына байланысты. Оның айтуынша, Brent фьючерстері инвестициялық және спекулятивті қорлар үшін ойын алаңы болып табылады.
The Conversation басылымында жарияланған соңғы мақаласында ол сәуірде Халықаралық энергетика агенттігі (IEA) ескерткен «тарихтағы ең ірі энергетикалық дағдарыс» әзірге төрт фактордың арқасында тежеліп тұрғанын түсіндіреді. Мұнай нарығы соғыстың тез аяқталуына және Ормуз бұғазы арқылы жеткізілімнің қайта жандануына үміт артып отыр, басқа экспорттаушылар өндірісті арттырды (бөлігімен Ресейге қарсы санкциялардың уақытша жеңілдетілуінің арқасында), жаһандық сұраныс төмендеді және елдер қорларын рекордтық қарқынмен сарқып жатыр.
Сонымен қатар, Президент Трамп Иранмен келісімге жақын екенін айтқан сайын – Тегеран керісінше мәлімдесе де, зымырандар әлі де ұшып тұрса да – Brent фьючерстік келісімшарттарында сату толқындары пайда болды. Басқаша айтқанда, оң мәлімдемелерді кім жасап жатқанына немесе контекстік нюанстарға мүлде мән берілмейді.
Энергетикалық экономика және қаржылық талдау институтының тұрақты қаржы және деректер бойынша сарапшысы Аластер Дохерти қосады: Инвесторлар мен билік органдары тауар секторына және оның ішіндегі баға ауытқуларына тәуелділікті азайтқысы келсе де, дағдарыс кезінде олардың әрекеттері жиі керісінше әсер етіп, осы тәуелділікті арттырады. Үкіметтер тұтынушыларды субсидиялауды бастайды, инвесторлар «қауіпсізірек» энергия активтеріне ауысады, ал энергетикалық қауіпсіздік мәселелері газ бен сұйытылған табиғи газды (LNG) пайдалануды сақтау немесе тіпті кеңейту үшін дәлел ретінде қолданылады.
Паникалық сатып алулар тапшылықтан қорқудан туындайды. Мұнай мен газды бір түнде алмастыру мүмкін емес, сондықтан инвесторлар баға одан әрі өспей тұрып жеткізілімді қамтамасыз ету немесе тәуекелдерден қорғану үшін асығып жатыр.
Мұнай 'бекіткіштер'
Объективті факторлардан бөлек, адам психологиясы да мұнай бағасына әсер етеді, – деп атап өтті Aricapital Management Company компаниясының өкілі Сергей Суверов. Қазіргі уақытта мұнай нарығындағы сұраныс пен ұсыныстың тепе-теңдігін математикалық тұрғыдан бағалау қиын: Ормуз бұғазының жабылуына байланысты әлемдік мұнай қорларының шамамен бестен бір бөлігі жоғалды. Сонымен бірге қақтығыс басталғалы мұнай бағасы әлдеқайда қатты өсті — үштен бірден астам.
Рискке ақы мен жеткізу тапшылығына қатысты күтулерден басқа, бұл айырмашылықта эмоционалдық элемент те бар.
Эмоциялар мен когнитивтік бұрмаланулар нарық ауытқуларын «күшейткіш» ретінде әрекет етеді, алдымен жеке инвестор деңгейінде, кейін бүкіл нарыққа таралады. Осылайша бұл механизмді Угандадағы Гулу университетінің зерттеушісі Закари Тейлор сипаттайды. Когнитивтік бұрмаланулар мен мазасыздық салдарынан жеке инвесторлар жиі сауда жасап, шығынға ұшыраған позицияларды ұзақ ұстап, соңғы оқиғалардың маңыздылығын асыра бағалап, кейбір нарықтық ақпаратты елемейді. Бұл бағалардың олардың іргелі құндылықтарынан жүйелі түрде ауытқуына әкеледі.
Бұл механизмдер паника немесе негізсіз оптимизм—эуфория кезеңдері арқылы көрініс табады.
Осылайша, мінез-құлық экономикасы инвестициялық активтердің адамдар үшін психологиялық «бекіткіштерге» қалай айналатынына назар аударады. Малайзия Ғылым университетінің зерттеушілері Ясман Туйон мен Замри Ахмад өз зерттеулерінде нарықтық аномалияларды тек когнитивтік бұрмаланулар мен мазасыздықтардың көрінісі ретінде ғана емес, сонымен бірге санасыз психологиялық қорғаныс механизмдерінің де көрінісі ретінде қарастырады.
Мұнай инвесторларға және мұнай өндіретін елдерге тұрақты әрі болжамды кіріс сезімін сыйлады. Бұл нарық қатысушыларын мұнайға қатысты позицияларын салқын, қатаң логика ұсынғаннан да ұзақ ұстап тұруға ынталандырады. Шын мәнінде, бұл Стокгольм синдромының жеңіл түріне ұқсайды.
Сонымен бірге автономияға ұмтылудың қарсы күші артып келеді — бұл Ормуз бұғазындағы оқиғаларға тәуелділіктен және «Мұнай 150 долларға» сияқты соңғы тақырыптардан босап шығуға деген ұмтылыс. «Мұнай тапшылығы жақындап келеді».
Өткен жылы мұнай нарығында инвесторлардың мінез-құлқы әртүрлі сипатқа ие болды, – дейді Дохерти. Барлығы осыған әкеліп соқты: олар жаңартылатын энергия мен электр қуатын тек арнайы «климаттық» инвестициялар ретінде емес, қауіпсіз активтер ретінде қарастыруға көшті.
Таза энергия активтері геосаяси дағдарыс кезінде жоғары табыс әкелді, – дейді ол. Мысалы, iShares Global Clean Energy ETF биылғы жылдың басынан бері 27%-дан астамға өсті. 2026 жылғы сәуірде қордың көлемі 133 миллион бірлікке жетіп, 2022 жылғы қарашадан бері рекордтық деңгейге көтерілді, ал мамырға қарай бұл көрсеткіш шамамен 145 миллионға дейін өсті.
Бағалар мен мұнай нарығының іргелі көрсеткіштері арасындағы сәйкессіздікті ескере отырып, қазіргі кезде көңіл-күй маңызды фактор болып табылады. Осы жағдайға орай Motley Fool инвестициялық порталы атап өткендей, кем дегенде белгілі бір дәрежеде тәуекелдерді хедждеу орынды. Басқаша айтқанда, барлық жұмыртқаларды бір себетке салмаңыз.
Кевин Моррисон өз кезегінде нарықты «құтқарған» сол факторлар қақтығыс созылып, Таяу Шығыс мұнайы нарыққа оралмаса, биылғы жылдың соңында анағұрлым ауыр дағдарысқа жол ашатынын ескертеді.
