Oninvest индексі: Кіші капиталданған деректер орталығы акциялары 48 пайызға өсті. Бұл өсімді не нәрсе сақтайды?

ЖИ бумы деректер орталықтарын салуға арналған ауқымды құрылыс бағдарламасын іске қосып, тұрақты электр қуатына сұранысты арттырды. Oninvest-тің секторға қатысты 50 кіші капиталды компаниядан тұратын тең салмақталған индексі 2026 жылдың басынан бері 48 пайызға өсіп, Russell 2000 индексін басып озды. Алайда инвесторлар енді жасанды интеллекттен түсетін болашақ кірістер инфрақұрылымға триллиондық көлемде жұмсалатын шығындарды ақтап бере ала ма деп сұрақ қоя бастады. Oninvest сарапшысы Алдияр Ануарбеков сектордың өсуін қолдай алатын екі факторды атап өтті және үш ықтимал пайда алушыны атады.

Халықаралық консалтингтік фирма JLL-дің дерек орталықтарын салу және қаржыландыру бойынша жасаған бағалауына сәйкес, жаңа нысандар мен олардың жабдықтарына әлемдік инвестициялар 2030 жылға қарай шамамен 3 триллион долларға жетуі мүмкін. 2026 мен 2030 жылдар аралығында жаһандық деңгейде шамамен 100 ГВт жаңа қуат қосылуы мүмкін — бұл қазіргі орнатылған қуаттың шамамен екі есесі.

Ядролық электр станциялары, электр желілері және деректер орталықтары табыс әкеле бастағанға дейін ұзақ уақыт бұрын-ақ ірі инвестицияларды талап етеді. Сондықтан жасанды интеллектке инвестициядан қайтарымына қатысты күмән ендірушілерді дерек орталықтарының болашақ сұранысына негізделген энергетикалық жобаларды бағалауда сақ болуға мәжбүр етіп отыр.

Жергілікті, реттелетін сұранысқа қол жеткізіп, бар инфрақұрылымын жылдам пайдалана алатын шағын компаниялар пайда көреді. 2026 жылдың соңына дейін шағын деректер орталығы операторларының өсуіне екі фактор ықпал етуі мүмкін:

— Жергілікті және сертификатталған инфрақұрылымға сұраныс

Францияда мемлекет пен оның операторлары сезімтал деректерді сертификатталған бұлтта орналастыруға міндетті, ал Үндістанның IndiaAI бағдарламасы ел ішіндегі инфрақұрылымы бар провайдерлерден сыйымдылық сатып алады. Мұндай талаптар жергілікті операторларға артықшылық береді. Мысалы, Еуропалық комиссия ЕО институттары үшін егеменді бұлт құру мақсатында француздық OVHcloud компаниясын қоса алғанда, консорциумды таңдады. Келісімшарттың максималды сомасы алты жылға 180 миллион еуроны құрайды (OVHcloud-тың үлесі жарияланбаған). Бұл талап жергілікті операторларға артықшылық береді: АҚШ-тың гиперскалерлері мұндай келісімшарттарға тек жергілікті сақтау, қауіпсіздік және сертификаттау талаптарына сәйкес келген жағдайда ғана қатыса алады.

— Серверлік жад тапшылығы кезінде баға өседі

Counterpoint Research болжамы бойынша 2026 жылдың соңына қарай кеңінен қолданылатын DDR5 RDIMM серверлік модульдер 2025 жылдың басындағы бағадан екі есе қымбат болуы мүмкін: өндірушілер жадты AI жеделдеткіштеріне артықшылықпен бөліп отыр. Алдыңғы бағамен компоненттерді сатып алып, өндіріс қуатын арттырған операторлар өз шығындарының өсуінен жылдамырақ тарифтерін көтере алады. OVHcloud өткен жылмен салыстырғанда қыркүйекке қарай жадтың құны тоғыз есе өседі деп ескертті. Бұл қазірдің өзінде клиенттер үшін бағаның өсуіне әкелді.

Дегенмен, дәл осы фактор басты тәуекел болып қала береді: тұтынушылар тұтыну көлемін азайтуы немесе бәсекелестерге ауысуы мүмкін. Жабдық сатып алып, өндіріс қуатын әлі құрмаған компаниялар капиталдық шығындардың өсуіне және ықтимал табыстылықтың төмендеуіне тап болады.

Сондықтан инвестициялық негіздеме үш шартқа тәуелді: реттеуші артықшылықтар нақты келісімшарттарға айналуы тиіс; тарифтерді көтеру компоненттердің өсіп келе жатқан құнын өтеуі тиіс; және қуатты кеңейту шамадан тыс қарыздың өсуіне немесе жаңа акциялар шығаруға әкеп соқпауы тиіс.

Oninvest 11 миллион доллардан 2,5 миллиард долларға дейінгі нарықтық капитализациясы бар 50 компаниядан тұратын «Data Centre Small Cap Index» индексін құрастырды. Ол 15 елді және бес секторды қамтиды: деректер орталығы мен бұлт операторлары, сервер өндірушілері мен жүйелік интеграторлар, қуатпен қамтамасыз ету және құрылыс қызметтері, желілік инфрақұрылым және салқындату.

Индекстің екі нұсқасы бар: әрбір құнды қағазға 2 пайыздан тең үлес бөлінген нұсқа және нарықтық капитализацияға сәйкес салмақталған нұсқа. 2025 жылы біріншісі 20,28 пайызға өсті, ал екіншісі 8,37 пайызға төмендеді. 2026 жылдың бірінші жартысында олар тиісінше 45,14 пайыз және 28,42 пайызға өсті. Салыстыру үшін: Global X Data Center and Digital Infrastructure ETF осы кезеңде 44,46%-ға, Russell 2000 ETF 22,56%-ға, ал S&P 500 ETF 10,09%-ға өсті. 2026 жылдың басынан бастап Oninvest индексінің екі нұсқасы тиісінше 47,75 пайыз бен 23,28 пайызға өсті. Олардың арасындағы алшақтық үлгідегі ең ірі компаниялар емес, керісінше шағын компаниялардың ең көп өскенін көрсетеді.

Oninvest үш түрлі юрисдикцияда – Еуропалық Одақ, АҚШ және Үндістанда – жергілікті инфрақұрылымға сұраныстан пайда көретін үш акцияны анықтады.

Француз компаниясы OVHcloud 46 дерек орталығы мен 500 000-нан астам серверді басқарады. Оның американдық гиперскалерлерге қарағанда артықшылығы ауқымда емес, сезімтал деректермен жұмыс істеуге арналған еуропалық юрисдикциясы мен сертификаттауында. Қыркүйекте OVHcloud француздық ANSSI агенттігінен «төлегеніңе қарай» баға саясаты бар алғашқы сертификатталған қоғамдық бұлттық ұсынысы – SNC Cloud Platform үшін SecNumCloud сертификатын алды.

2026 жылғы қаржылық жылдың үшінші тоқсанында, 31 мамырда аяқталған OVHcloud компаниясының кірісі органикалық түрде 6,9 пайызға өсіп, 289,6 миллион еуроны құрады. Қоғамдық бұлт – ең жылдам өсіп келе жатқан сегмент – 20,2 пайызға өсіп, 65,6 миллион еуроны құрады. Жылдың бірінші жартыжылдығында түзетілген EBITDA 5,9%-ға өсіп, 227,2 млн евроны құрады, маржасы 40,9%-ды құрады. Таза қарыз 1,13 млрд евроны құрады.

Негізгі тәуекел – бизнестің жоғары капитал сыйымдылығы. Жылдың бірінші жартысында OVHcloud компаниясының сатып алуларды қоспағанда негізгі құралдарға жұмсаған капиталдық шығындары 238,5 млн еуроны немесе кірістің 42,9%-ын құрады. Компания компоненттер тапшылығы жағдайында жабдықты алдын ала сатып алу, бағаларды бекіту және жеткізілімді қамтамасыз ету мақсатында кейбір инвестицияларын кейінгі кезеңдерден алға жылжытты. Сонымен қатар, 26 тамызда компания бас қаржы директоры Стефани Бениенің қызметтен кеткенін жариялады, бірақ тұрақты ізбасарды тағайындаған жоқ.

2026 жылғы 17 қыркүйекте BNP Paribas OVHcloud рейтингін екі сатыға көтерді: «underperform»-тен «outperform»-ке дейін көтеріп, мақсатты бағасын 7 еуродан 22 еуроға дейін көтерді, бұл 21 қыркүйектегі жабылу бағасынан шамамен 22 пайызға жоғары. Банк бұл өзгерісті жоғары сұраныс пен сервер бағасының өсуімен байланыстырады: есептеу қуаты тапшылығы компанияға серверлер мен акселераторлардың бағасын көтеруге мүмкіндік береді. BNP Paribas 2027–2028 жылдары органикалық өсімнің 12–13 пайызға дейін жеделдейтінін күтеді, ал бұрынғы болжамында ол 8–9 пайыз болған. Сонымен бірге банк 2027 жылға арналған капиталдық шығындар бойынша болжамын кірістің 44 пайызына дейін көтерді, ал бұрын ол 36 пайыз болатынын күткен.

Market Screener мәліметі бойынша, төрт талдаушы компанияның акцияларын сатып алуды ұсынады, сондай-ақ сол санды талдаушы оларды ұстауды, ал екеуі сатуды ұсынады. Орташа мақсатты баға – 13,5 €, ол 21 қыркүйектегі сауда-саттықтың соңындағы акция бағасынан шамамен 25 пайызға төмен. Акция бағасы нарықтық күтулердің едәуір бөлігін алдын ала ескерген, ал оның әрі қарайғы әлеуеті 20 қазанда жарияланатын жылдық нәтижелер BNP Paribas-тың баға өсуі мен акселераторларды күшейту жөніндегі көзқарасын растай ма, растамауына байланысты.

АҚШ-та орналасқан Rackspace компаниясы ірі ұйымдарға қосымшалар мен деректерді бұлтқа көшіруге және оларды өз деректер орталықтарында, сондай-ақ Amazon, Microsoft және Google платформаларында басқаруға көмектеседі. Қазір компания дәстүрлі бұлт провайдерінен реттелетін салалардағы жасанды интеллект инфрақұрылымының операторына айналуға ұмтылуда.

2026 жылдың екінші тоқсанында оның кірісі жыл сайынғы есеппен небәрі 1 пайызға өсіп, 670,1 миллион долларды құрады. Алайда бизнестің ішінде елеулі өзгеріс болды: жеке бұлттан түскен кіріс бес тоқсан бойы төмендегеннен кейін алғаш рет өсті, UBS есебіне сәйкес 5,5 пайызға артып, 263,3 миллион долларға жетті, ал қоғамдық бұлттан түскен кіріс 2,3 пайызға азайып, 406,8 миллион долларды құрады. Таза шығын бір жыл бұрынғы 54,5 миллион доллардан 67,5 миллион долларға дейін өсті.

Компания жеке AI инфрақұрылымына баса назар аударуда, мұнда клиент деректердің қай жерде сақталатынын және оған кімнің қол жеткізе алатынын бақылайды. Rackspace 2028 жылға дейін AMD негізіндегі есептеу қуатын 30 МВт-қа дейін орналастыруды жоспарлап отыр. 2026 жылдың ақпанында ол Palantir компаниясымен серіктестік орнатқанын жариялады. Қыркүйекте компания сондай-ақ NVIDIA Cloud Partner бағдарламасына қосылып, реттелетін компаниялар мен мемлекеттік ұйымдарға арналған Palantir бағдарламасымен жабдықталған NVIDIA Blackwell жеделдеткіштеріне негізделген «Institutional Sovereign Pod» инфрақұрылымын іске қосты.

Тамыз айында UBS 2028 жылғы кірістің шамамен 1,5 есесіне негізделген мақсатты бағаны 5,3 АҚШ доллары деңгейінде белгілеп, «Нейтралды» рейтингін растады. Негізгі тәуекел – қарыз жүктемесі. 30 маусымға қарай компанияның қаржылық лизингті есептемегенде шамамен 2,79 млрд доллар қарызы, ал қолма-қол ақшасы 111 млн долларды құрады. Шілдеде Rackspace нарықта 250 миллион долларға дейінгі акция сату бағдарламасын іске қосты. Ол толық соманы пайдалануға міндетті емес, бірақ жаңа орналастырулар бар акционерлердің үлесін сұйылтуы мүмкін.

Тағы бір тәуекел – инвесторлардың басшылыққа деген сенімі. 9 шілдедегі арнайы конференц-қоңырау кезінде Rackspace 2026 жылға арналған кіріс болжамын 2,6–2,7 миллиард доллардан 2,45–2,55 миллиард долларға төмендетті: компания өз ресурстарының бір бөлігін жасанды интеллект жобаларына бағыттауға шешім қабылдады. Акциялар күн ішінде 33,6 пайызға төмендеді. Инвесторлар кейіннен топтық талап арыз беріп, компанияның бағытын өзгерту ауқымын және оның кірістерге ықтимал әсерін алдын ала жарияламағанын мәлімдеді.

MarketWatch мәліметі бойынша, Rackspace акцияларына Уолл-стрит талдаушылары үш «ұстау» ұсынысын берді. Орташа мақсатты бағасы 4,77 АҚШ долларын құрайды, бұл 21 қыркүйектегі жабылу бағасынан 18 пайызға өсуді білдіреді.

NVIDIA жеделдеткіштеріне негізделген есептеу қуатын жалға беретін үнділік бұлттық провайдер. Компанияның серверлері Үндістанда, Ноида мен Ченнай қалаларындағы деректер орталықтарында орналасқан.

2026 жылғы 30 маусымда аяқталған 2027 қаржылық жылдың бірінші тоқсанында E2E-нің кірісі жыл сайын 4,3 есе өсіп, 1,568 миллиард рупийге (шамамен 16,4 миллион АҚШ доллары) жетті. EBITDA 1,179 миллиард рупийге жетіп, маржасы 75,2 пайызды құрады. Таза пайда 439 миллион рупий (шамамен 4,6 миллион АҚШ доллары) деңгейінде болды, ал бір жыл бұрын ол 28 миллион рупий (шамамен 0,3 миллион АҚШ доллары) шығын болған. Компания бұл өсімді B200 кластерін іске қосуға және аппараттық құралдар паркінің пайдалану деңгейінің шамамен 5 100 акселераторға дейін өсуіне байланыстырады.

31 тамызда E2E шамамен 10 миллиард рупийге (шамамен 104,8 миллион АҚШ доллары) тең келісімнің шарттық жобасы (мәміленің шарттарын белгілейтін алдын ала құжат) туралы хабарлады: Компания 2029 жылдың маусымына дейін мемлекеттік AI секторындағы үнділік тапсырыс берушіге NVIDIA Blackwell жеделдеткіштерін жеткізуді жоспарлап отыр.

Қауіптер — жоғары бастапқыдан соңғыға дейінгі капиталдық шығындар: бұл тоқсанға 8,7 миллиард рупийге жетті — тоқсандық кірістен бес есе артық. Сондықтан инвесторлар үшін басты сұрақ – сұраныс бар ма, жоқ па емес, ал жаңа қуат іске қосылғаннан кейін компания кеңеюін қаржыландыра ала ма және акселераторларын жоғары жүктеме деңгейінде ұстай ала ма. Қосымша тәуекел – мемлекеттік бағдарламалар аясындағы реттелетін тарифтер, олар қызмет бағасын шектейді.

Бұл жеке инвестициялық кеңес болып табылмайды.