Palantir-ден Nvidia-ға дейін: Bury жасанды интеллект раллиінде қандай «құмдағы қамалдарды» тапты?
*Shorting*-тен келген инвестор жасанды интеллектке байланысты акциялар мен қорларға қарсы бәс тігіп, осы дүрбелеңнен тыс қалған компанияларда мүмкіндіктер іздейді.
Танымал инвестор Nvidia мен Palantir акцияларын, сондай-ақ Nasdaq 100 индексін бақылайтын қорды қысқа позицияға сатып жатыр, қазіргі эйфорияны 2000 жылғы дот-ком бумымен салыстырып отыр / Фото: Astrid Stawiarz/Getty Images
Майкл Бэрридің айтуынша, жасанды интеллект бумы нарық үшін тым үлкен тәуекелге айналды. Жасанды интеллектке қатысты акциялар басқаларға қарағанда жылдамырақ өсіп, капитал пайда алушылардың тар шеңберіне шоғырлануда. «The Big Short» кітабы мен фильміндегі басты кейіпкерге шабыт болған инвестор үшін, бұл жүйенің тым қызып кеткенінің белгісі: тым көп капитал, нарықтық бағалаулар мен болашақ өндіріс міндеттемелері жасанды интеллект қосымшаларына, чиптерге, жадқа және деректер орталықтарына сұраныстың алдағы жылдары да өсе береді деген болжамға негізделген.
Palantir-ге қарсы бәс
Өз Substack блогында Бэрри әскери және азаматтық қолданбаларға арналған жасанды интеллект әзірлеушісі Palantir компаниясына қатысты теріс көзқарасын сақтап келе жатқанын және оның акциялары мен пут опциондары бойынша қысқа позиция ұстайтынын жазды. Оның есептеулері бойынша, компания акциялары оның пікірінше 15 жыл немесе одан да ұзақ мерзімде жылына 15% табыс әкелетін деңгейден шамамен 16 есе жоғары бағамен саудаланып жатыр.
Берри сондай-ақ Palantir акцияларының бағасында кері бұрылыс белгілерін байқайды: ол 30 ай ішінде 2 616%-ға өсті, бірақ 2025 жылғы қарашаның басындағы шың кезіндегі төмен сауда көлемдері Берри үшін ескерту белгісі болды: Мұндай өсімнен кейін акцияға әрі қарай өсуге жеткілікті сұраныс болмауы мүмкін.
Бұл – жасанды интеллект қосымшаларына қатысты шудың арқасында ғана аман тұрған карта үйі; менің ойымша, бұл – классикалық қысқа позицияға лайық кандидат. Мен кәдімгі акциялар мен put опциондары бойынша қысқа позициямды жалғастырып отырмын.
Міндеттемелері бар инфрақұрылым
Жасанды интеллект (AI) бумының инфрақұрылымдық жағына келгенде, Бюэри артық үміттендіру тәуекелінің дәл сондай екенін көреді. Nvidia үшін тәуекел компанияның болашақта AI чиптеріне сұранысты қанағаттандыру мақсатында жүздеген миллиард долларлық жойылмайтын келісімшарттарға байланғандығында жатыр. Буэрридің бағалауы бойынша, егер клиенттер деректер орталығына жұмсалатын шығындарды қысқартып, чиптерді сатып алуда абайлақ болса, Nvidia-ның табысы мен маржасы күрт төмендеуі мүмкін.
Буэрридің айтуынша, нарық жағдайы осы қауіпті растайды. 2023 жылдың басынан бері Nvidia акцияларының бағасы 1 542%-ға өсті, алайда сауда көлемдері біртіндеп азайып келеді — бұл акция бағасының өсуінің тұрақты еместігін көрсетеді. Инвестор Nvidia-ның put опциондарын ұстап отыр.
Буэрридің айтуынша, Oracle басқа тәуекел тудырады: бұрын тұрақты бағдарламалық қамтамасыз ету бизнесі енді жасанды интеллект үшін деректер орталықтарына капиталды көп қажет ететін бәс тігуге айналды. Инвестор жазғандай, компания AI инфрақұрылымына неғұрлым көп инвестиция салса және қарыз жүктемесі соғұрлым жоғары болса, компанияның бағалануы нарықтың есептеу қуатына ұзақ мерзімді сұранысқа деген сеніміне соғұрлым тәуелді болады. Буэрри Oracle-ға арналған put опциондарын сақтап отыр: соңғы позиция жаңартуында ол осы опциондардың мерзімін ұзартып, страйк бағасын 85 доллардан 135 долларға көтерді. Осыған қарамастан, страйк бағасы Oracle компаниясының соңғы жабылу бағасынан (акцияға 230,51 доллар) шамамен 41%-ға төмен болып отыр. Сонымен бірге, Бурри компанияның акциялары бойынша тікелей қысқа позиция ашуға да рұқсат береді.
ЖИ негізіндегі индексі
Бурри сондай-ақ NASDAQ 100 технологиялық индексін қызып кету белгісі ретінде қарастырады: нарық акцияларды бір ғана критерий бойынша – компанияның жасанды интеллектпен байланысы бар ма, жоқ па – барған сайын сорттап жатыр.
Соңғы екі ай NASDAQ 100 индексі үшін нағыз армандай ұшу болды. Акциялар олардың мықты көрсеткіштері жасанды интеллектпен байланысты болса немесе Nvidia компаниясының бас директоры Дженсен Хуанг компанияны атап өтсе, 30–50%-ға дейін үнемі өседі. Алайда AI-гиге кірмей қалған акциялар күрт құлдырап немесе біртіндеп әлсіреп барады, себебі қазір барлығы AI-ға қатысы бар деген даңқпен NASDAQ акцияларын сатып алуға ұмтылуда.
Бұл индекстің өсуі дот-ком шыңына дейінгі үрдісті қайталайды: екі айда 33,4%-ға дейін, ал 37,3%-дан. Инвестор Nasdaq 100 индексін бақылайтын QQQ қорына сату опцияларын ұстап отыр.
Естелікке қарсы бәс
Буэрридің жасанды интеллект бумына қарсы тағы бір ставкасы – NYSE жартылай өткізгіштер индексін бақылайтын биржада саудаланатын SOXX қорға қарсы опциондар. Ол жартылай өткізгіштер саласындағы АҚШ компанияларын, соның ішінде чип өндірушілер мен оларға қатысты жеткізу тізбегіндегі ойыншыларды қамтиды. Жасанды интеллектуалдық сұраныс жады нарығын қазірдің өзінде қызып жіберді: чип бағалары мен өндірушілердің маржалары инвестордың пікірінше қауіпті деңгейге дейін өсті. Мысалға, Micron компаниясында жалпы маржа 74%-ға дейін жеткен, ал Samsung-та ол шамамен 80%-ға жуық — нарық жады чиптері тапшылығын жаңа қалыпты жағдай ретінде қабылдап жатыр, – деп атап өтті инвестор.
Ұзақ мерзімді келісімшарттар – артықшылық, бірақ ол мәселеге айналуы мүмкін: барған сайын көбірек жасанды интеллект қуатын құруға деген міндеттемелер нақты сұраныстан асып кетуі мүмкін. Міне осылай кез келген «буллвип эффектісі» басталады – жаңа ұзақ мерзімді сұранысқа толық сеніммен.
Егер өсу циклі кері бұрылса, сектор жетіспеушіліктен артық ұсынысқа тез ауысуы мүмкін: жад өндірушілерінің бағалары мен маржалары қысымға ұшырайды.
Портфолионың екінші жағы
Бурри қысқа позицияларды нарықтың жасанды интеллектке қатысты қызығушылықтан бағалар ең көп өскен бөліктерін нысанаға алу үшін пайдаланады, бірақ оның портфелінің басым бөлігі, дейді ол, ұзақ позицияларда қалады.
Нарықтар шамадан тыс бағаланған кезде мен қолма-қол ақша қорын жинаймын — жай ғана жаңа түсімдерді қайта инвестицияламаймын және шамадан тыс бағаланған позицияларымның бір бөлігін немесе барлығын сатуым мүмкін. Нарық бір тақырыпқа соншалықты шоғырланған кезде, оған қатысы жоқ акциялар да қайта-қайта қыспаққа түскенде, Мен сол ақшаның бір бөлігін өз талдауыма сәйкес осы жаппай сатылымдардан мүлде орынсыз зардап шеккен бірнеше компанияға бағыттай бастаймын.
Өз ұзақ позициялары арасында Бэрри жасанды интеллектке қатысты шуға ілінбеген компаниялардағы үлесін арттырды: ипотекалық агенттік Freddie Mac, фармацевтикалық компания Zoetis, супермаркеттер желісі Sprouts Farmers Market, төлем қызметі PayPal және премиум киім бренді Lululemon.
