Инвесторлар жоққа шығаруды тоқтатуы керек: Бурридің ойынша, келесі құлдырауға дейін тоғыз ай қалды.
2008 жылғы ипотекалық дағдарысты болжаған сарапшы нарық көпіршіктің жарылуына бір қадам ғана қалғанын мәлімдеді.
Бюхридің айтуынша, инвесторлар қазіргі уақытта қатерлерді елемей, жоққа шығару күйінде отыр / Фото: favouritesphoto / Shutterstock.com
АҚШ қор нарығы алдағы тоғыз ай ішінде құлдырауы мүмкін, деп есептейді *The Big Short* фильміндегі кейіпкерге шабыт болған инвестор Майкл Бэрри. S&P 500 индексі жаңа рекордтық биіктіктерге жетіп жатса да, индекстегі акциялардың көпшілігі өздерінің барлық уақыттағы ең жоғары көрсеткіштерінен әлдеқайда төмен бағамен саудаланып жатыр. Бұл алшақтық нарықтың әлсіздігін көрсетеді, – деп жазады Бэрри өзінің Cassandra Unchained блогында.
Өткен аптада қор нарығы тағы да барлық уақыттағы ең жоғары көрсеткіштерге жетті. Алайда 2000 жылдан бері алғаш рет S&P 500 акцияларының 80 пайыздан астамы түзету кезеңінде. Осы өлшем бойынша қазіргі бұқа нарығы 2000 жылғыдай (dot-com көпіршігі жарылмас бұрын — Oninvest) тұрақты емес, бірақ инвесторлар мәселені мойындаудан бас тартады. Басқа көрсеткіштер де оптимизмге негіз бермейді. Меніңше, біз жылдармен емес, айлармен есептесеміз.
Бырри нарыққа тағы бір қауіп ретінде жасанды интеллект инфрақұрылымына жасалып жатқан ауқымды инвестицияларды атайды, олар барған сайын қарыз капиталына тәуелді болып келеді. Инвестор деректер орталықтарын салуға, жабдық сатып алуға және бос кеңселерді жалға алуға байланысты барлық міндеттемелерді 3 триллион доллар деп бағалайды. Ол пайыздық мөлшерлемелердің өсуі мен несие берушілердің проблемалары осы жобаларды қажетті қаржыландырудан айырып, нарықтың құлдырауын жеделдетуі мүмкін деп есептейді.
Инкарлау кезеңінде
Нарық құлдырауына дейін инвесторлар бірнеше психологиялық кезеңнен өтеді, – деп жазады Бурри. Ол қазір бірінші кезең – жоққа шығару белгілерін байқайды: инвесторлар ескерту белгілерін елемей отыр, себебі акция бағалары өсіп келеді. Ол осы кезеңде – алтыдан тоғыз айға дейін, кейде бір жылдан да ұзақ созылатын – нарық шыңына жетеді деп атап өтті.
2000 жылы дот-ком көпіршігі жарылардан бұрын ұқсас жағдай қалыптасқан еді. 1998 жылғы Ресейдің дефолты мен Long-Term Capital Management хедж-қор дағдарысынан кейін қаржы нарықтарында ауыр проблемалардың белгілері пайда бола бастады. 1999 жылдың көктемінде millionaire.com сияқты кейбір интернет компанияларының акция бағалары төмендей бастады. Алайда нарық өсуін жалғастырды, және бірнеше айдан кейін Webvan, eToys, Pets.com және басқа компаниялар акцияларын алғашқы рет жария ұсынуға (IPO) шығара алды, бірақ кейін олардың бағалары қатты құлдырады. ФРЖ 1999 жылы пайыздық мөлшерлемелерді үш рет, ал 2000 жылдың алғашқы жартысында тағы үш рет көтерді, бірақ бұл Nasdaq-тың өсуін тоқтата алмады: 1999 жылғы қазаннан 2000 жылғы наурыздағы ең жоғары деңгейге дейін ол 84 пайызға өсті.
Барлық ескерту белгілері жоққа шығарылып, елемелді. Инвесторлар Nasdaq тарихи өсу кезінде оларға мән бермеді. Кейінгі жылдары индексі сол барлық өсімді жоғалтты.
2008 жылғы дағдарысқа дейін-ақ несие нарығындағы алғашқы қиындық белгілері 2007 жылдың ақпан айында-ақ пайда болған. Сол уақытта кредиттік дефолт своптарының (CDS) спредтері күрт өсті, бұл инвесторлардың қарызды төлей алмауға қатысты алаңдаушылықтарының артып келе жатқанын көрсетті. Алайда S&P 500 индексі 2007 жылдың күзіне дейін ең жоғары деңгейге жете алмады, ал кейбір компаниялардың акция бағалары 2008 жылға дейін өсіп жатты. Берр сондай-ақ 1929 жылғы құлдырауға дейін, болат өндірісін қоса алғанда, өнеркәсіптік өндіріс төмендегеніне қарамастан, акция бағалары өсіп отырғанын атап көрсетеді. 1970-ші жылдардың басында инфляцияның қайта өршуіне қарамастан қор нарығы өсуін жалғастырды.
Бас тарту кезеңінен кейін, оның пікірінше, «ашу» кезеңі басталады: өткір сатылымдар өткір өрлеулермен алма-кезек болады. Содан кейін «бағаласу» кезеңі басталады — инвесторлар бағасы төмендеген акцияларды іздеп, құлдыраудың қашан аяқталатынын болжауға тырысады, ал нарық біртіндеп жаңа жағдайларға бейімделеді.
2000 жылдан сигнал
Байри соңғы 35 жылдағы S&P 500 акцияларының көрсеткішін талдап, әдетте бұқа нарығының шыңында шамамен 20 пайыз акциялар өздерінің ең жоғары бағаларынан кемінде 20 пайызға төмен бағамен саудаланатынын анықтады. Аю нарығы кезінде бұл үлес міндетті түрде артады.
Дота-ком дабығы жарылмас бұрын бұл үлгі бұзылды, – деп жазады инвестор: 1998 жылғы Long-Term Capital Management хедж-қор дағдарысынан кейін акциялардың саны өсіп, олардың бағасы ең жоғары көрсеткіштерімен салыстырғанда төмендеп жатты, ал S&P 500 индексі өсуін жалғастырды. 2000 жылдың наурызына қарай акциялардың 71 пайызы ең жоғары бағаларынан кем дегенде 20 пайызға арзандап қалды, ал кейбір апталарда бұл көрсеткіш 80 пайызға жетті.
Байри қазіргі уақытта ұқсас үлгіні байқап отыр. Оның есептеулері бойынша S&P 500 акцияларының 55 пайызы ең жоғары көрсеткіштерінен кемінде 20 пайызға төмен бағамен саудаланып жатыр, ал 80 пайыздан астамы кемінде 10 пайызға арзандады — бұл 2000 жылғы наурыздағы нарық шыңындағы көрсеткішпен бірдей. Индекстегі акциялардың жартысы ең жоғары көрсеткіштерінен кем дегенде 22,3 пайызға төмендеді. Соңғы 35 жылда бұл көрсеткіш тек дотком көпіршігі жарылар алдында ғана нашар болған. Берри S&P 500 индексінің рекордтық көрсеткіштері оның құрамындағы акциялардың басым бөлігінің өнімділігінің айтарлықтай нашарлағанын жасырып отыр деп есептейді.
Бұл тек екінші жағдай (алдыңғысы 2000 жылы дот-ком көпіршігі жарылғанға дейін болған — Oninvest), аю нарығының индикаторы осындай жоғары деңгейге жетіп, акция бағалары әлі де өсіп жатқан кезде. Мүмкін, нарық енді дағдарыстың барлық кезеңдерінен тағы бір рет өтуге мәжбүр болады — болған жайтты жоққа шығарудан оны қабылдауға дейін.
ЖИ тәуекелдері
Байри жасанды интеллектке инвестиция салу жарысында нарыққа тағы бір қауіп төнді деп есептейді. Оның пікірінше, Microsoft, Amazon, Google және Meta өз бизнестерін қорғау үшін емес, жасанды интеллект нарығын бақылауға үміттеніп, алып қаржы жұмсап жатыр. Бұл компаниялар билік назар аудармай қала алмайтындай олигополия құруды көздейді. OpenAI, Anthropic және Oracle де ірі ойыншыларға айналуға ұмтылуда. Алайда Бэрри болашақ пайда мұндай шығындарды ақтайтынына күмәнданады.
Осы инвестициялық жарыстың жалғасуы негізінен қарыз капиталының қолжетімділігіне байланысты. Бэрри дерек орталықтарын салуды қаржыландыратын жеке капитал қорларында, жеке несие берушілерде және сақтандыру компанияларында активтерді бағалау мәселелері туындайтынын ескертеді. Ұзақ мерзімді пайыздық мөлшерлемелердің өсуі жағдайды күрделендіріп отыр, ал жобаларды аяқтау мен инвестицияларды қайтару әлдеқайда ұзақ уақытты талап етеді. Берридің бағалауы бойынша, құрылысы жүріп жатқан деректер орталықтарының, алдын ала жалға берілген бірліктердің және бос нысандарға жасалған жалға алу келісімшарттарының жалпы құны 3 триллион долларды құрайды. Бюрри несие берушілердегі өсіп келе жатқан мәселелер деректер орталықтарын салуды қаржыландыруда қиындықтар тудыруы мүмкін деп қорқады. Оның пікірінше, бұл ағымдағы өсімнің негізгі қозғаушы күштерінің бірі – жасанды интеллектке инвесторлардың сеніміне нұқсан келтіруі мүмкін.
Менің портфеліммен не істеуім керек?
Байри нарықтың ықтимал кері бұрылуына дайындалуды бастап қойды. Ол бағасы күрт төмендеген акциялардың қалпына келуінен пайда табу мүмкіндіктерін іздеп жүр. Қысқа сатушының болжамына сәйкес, бұқа нарығы аяқталғаннан кейін капитал қазіргі өсім көшбасшыларынан басқа S&P 500 компанияларына және осы уақытқа дейін көлеңкеде қалған ұқсас акцияларға ағады.
Дегенмен, Бюхрридің айтуынша, ең тартымды төмен бағаланған акциялар да сатылым толқынының басында зардап шегуі мүмкін. Ол нарық нашарлайтын негізгі көрсеткіштерге қарамастан өсуін жалғастыруы мүмкін екенін мойындайды. Сондықтан ол тек жақын арада болатын құлдырау болжамына ғана сүйенбей, акцияларды таңдауда олардың іргелі құнына негізделеді.
Байри сондай-ақ қысқа позициялардан пайда табуға үміттенеді, қазір ол оларды тек опциондар арқылы жүзеге асырады.
Бірақ құлдырауға шексіз уақыт бойы бәс тігуге болмайды, және мұндай стратегия көптеген инвесторларға жарамайды. Соңғы уақытта күрт өскен акцияларды сату және қолайлы сатып алу мүмкіндігін күту мүлде орынды. Дегенмен мұны іске асыру оңай емес.
