«Ыстық картоп ойыны»: SpaceX-тің басты тәуекеліне қатысты ерте күдік — Oninvest-тің эксклюзиві

SpaceX-ке қатысты Уолл-стриттегі жетекші скептиктердің бірі, CFRA талдаушысы Кит Снайдер компанияның бірінші тоқсандағы жалпы алғанда мықты нәтижелеріне қарамастан ескертеді: Инвесторлар әлі де дәлелденген бизнес өсіміне емес, тартымды әңгімеге ақша төлеп жатыр. Оның пікірінше, SpaceX үшін негізгі тәуекелдердің бірі – жасанды интеллектке қатысты жасалған шу. Аналитик өз пікірін тек Oninvest басылымына берді.

Кит Снайдер ғарыш компаниясына қатысты пессимистік көзқарасын сақтап отыр, бұл Уолл-стриттегі сирек ұстаным: 6 тамызға қарай төрт талдаушының үшеуі инвесторларға акцияларды сатып алуды ұсынады. Алайда Снайдер SpaceX-ке «сату» рейтингін берген алғашқылардың бірі болып, акцияның мақсатты бағасын 115 долларға белгіледі – бұл IPO бағасынан 15 пайызға төмен. Аналитиктің айтуынша, SpaceX-тің екінші тоқсан кірісі оның болжамынан асып түсті, бірақ «айтарлықтай емес». Компания 7,8 миллиард доллар кіріс жариялады, ал консенсус болжамы 6,9 миллиард долларды құраған.

Аналитик үшін ең үлкен тосын сый — Starlink сегментінің өсу қарқыны болды, ол, Снайдердің айтуынша, бүкіл бизнестің қозғаушы күші болып қала береді. Спутниктік интернет қызметінен түскен кіріс – SpaceX-тің жалғыз табысты бизнесі – 66 пайызға өсіп, күтілген 3,83 млрд долларға қарағанда 4,29 млрд долларды құрады. Екінші тоқсанда абоненттер саны екі есеге артып, 12 миллионға жетті.

Аналитик жасанды интеллект секторындағы өсімге сақтықпен қарады: нарық SpaceX-тің Google, Anthropic және Reflection компанияларымен жасанды интеллект серверлерін жалға алу жөніндегі үш келісімі туралы бұрыннан хабардар болғандықтан, осы өсімнің бір бөлігі алдын ала күтілімдерге енгізілген еді.

Талдаушының пікірінше, компанияның басты тәуекелі дәл осы жасанды интеллект саласында болуы мүмкін: SpaceX жасанды интеллектке инвестиция салуда, AI көпіршігі әрі қарай ұлғая береді деген болжамға сүйене отырып. Егер бұл олай болмаса, осы инвестициялардың барлығы босқа кетеді.

Меніңше: Google өз дерек орталықтарын салуға толық қабілетті болса, есептеу қуаты үшін неге SpaceX-пен келісімге отырады? Өйткені олар бұл көпіршік жарылғанда ыстық картопты қолында ұстап қалатындар болғысы келмейді. Осы логика бойынша: екінші ірі қор биржасындағы компания саналатын Apple неге өздері жасанды интеллектке инвестиция салмай, оны басқалардан жалға алғанды жөн көреді? «Бұл – ыстық картоп ойыны, – деді Снайдер. – Ақылды компаниялар оны соңғы болып ұстап қалмауға тырысады».

Есеп жарияланғаннан кейін Снайдер 2026 жылға арналған SpaceX компаниясының кіріс өсімі жөніндегі болжамын төмендетіп, 2027 жылға арналған бағалауын жоғарылатты, өсімнің бір бөлігін кейінгі кезеңге ауыстырды. Ол әлі нақты сандарды жариялаған жоқ.

Жалпы алғанда, ол оны былайша қорытындылайды: «Үміт – инвестициялық стратегия емес. Маған нақты өсімді және оған апаратын айқын жолды көргім келеді; қазіргі уақытта біз тек жақсы оқиғаны көріп отырмыз, ал оның шындық па әлде қиял ғана ма екенін уақыт көрсетеді.»

4 тамызда SpaceX екінші тоқсан бойынша кірістің жылдық өсімі 92 пайызға жетіп, 7,8 миллиард долларға жеткенін хабарлады. Түзетілген EBITDA 191 пайызға өсіп, 3,5 миллиард долларға жетті, ал шығын шамамен жартылай азайып, 541 миллион долларды құрады.

Есеп жарияланғаннан кейін компанияның акциялары 12 пайызға төмендеді: нарық жасанды интеллектуалды жүйелерге салынған инвестициялардың ауқымы мен 6 тамызда ішкі тұлғалардың акцияларды сатуға шектеу мерзімінің аяқталуынан туындайтын бағаларға күтілетін қысымға байланысты сақтық танытты.

Осы жағдайға орай, Уолл-стриттегі көптеген инвестициялық үйлер мен банктер «сатып алу» рейтингін және ағымдағы бағалардан айтарлықтай жоғары баға мақсаттарын сақтап отыр. Алайда Кит Снайдер мұндай бағалаумен инвесторлар компанияның сәттілігіне қатысты бірнеше күрделі әрі әлі дәлелденбеген сценарийлерді — Starlink-тен ғарышқа негізделген деректер орталықтары мен жасанды интеллект бизнесіне дейін — бағаға алдын ала қосқан деп есептейді.