Goldman Sachs енді Еуропаға сенім артуда. Нарықтан жоғары табыс қайдан табылады?
Еуропалық акциялар өсуді жалғастыруы мүмкін. Бұл үрдіске бюджеттік ынталандыру, пайыздық мөлшерлемелерді төмендету үміті және макроэкономикалық болжамдардың жақсаруы себеп болады. Goldman Sachs сарапшылары Еуропа нарығындағы қазіргі мүмкіндіктерді талдап, инвесторларға нарықтан озып кетуге көмектесетін секторларды атады.
Еуропа нарығы мен экономикасына болжам
STOXX 600 индексі — Еуропаның ірі компанияларын қамтитын көрсеткіш — 2025 жылдың басынан бері 8,5% өсті. Goldman Sachs Research болжамына сәйкес алдағы 12 айда бұл индекс шамамен 4% қосуы мүмкін.
Goldman Sachs Research аға стратегы Шэрон Белл атап өткендей, өсімнің бір себебі — еуропалық акциялардың америкалық акциялармен салыстырғанда арзандау болуы. Әсіресе ішкі нарыққа жұмыс істейтін компанияларға назар аударылуда. Беллдің айтуынша мұндай компаниялар валюта бағамының құбылуынан азырақ зардап шегеді: «Оларда долларлық тәуекел аз, соңғы жылдары нәтижелері төмен болды және қазір олар терең дисконтпен саудаланып жатыр».
Банк экономистерінің болжамынша еуроаймақтың нақты ЖІӨ өсімі 2025 жылдың соңына дейін небәрі 0,9% болады. Дегенмен Беллдің айтуынша 2026 жылдан бастап болжамдар әлдеқайда оптимистік сипатқа ие. «Бюджеттік саясат, қорғаныс саласындағы өзгерістер және Еуропа орталық банкінің пайыздық мөлшерлемені төмендетуі 2026–2027 жылдары өсімді күшейтуі мүмкін», — дейді ол.
STOXX 600 құрамындағы ірі компаниялар АҚШ-та өз қатысуын едәуір арттырған: олардың америкалық активтерінің үлесі 2013 жылғы 18%-дан 2025 жылы 30%-ға дейін өсті, ал түсімнің шамамен төрттен бірі АҚШ нарығынан түсіп отыр. «Бұл — ауқымды долларлық экспозиция, — дейді Белл. — Бұл біздің стратегиямызға қалай әсер етеді? Біздің ойымызша, бұл әртараптандыру жағына қарай біршама ығысуға әкеледі — бұл өз кезегінде еуропалық активтерге пайда әкелуі мүмкін».
Коммуналдық компаниялар: қайта назарда
2025 жылдың наурыз айында Еуропадағы коммуналдық компаниялардың акциялары STOXX 600 индексімен салыстырғанда 20% артық өсті. Бұл АҚШ тарапынан рецессия мен сауда тарифтері туралы алаңдаушылық аясында инвесторлар кез келген экономикалық жағдайда сұранысқа ие қорғаныш активтерін іздеген кезде орын алды.
Goldman Sachs Asset Management-тің коммуналдық сектор жетекшісі Альберто Гандольфи бұл өсімді электр энергиясына деген сұраныстың өзгеруімен байланыстырады. Оның айтуынша, 2025 жылы тұтыну Германияда 1%-ға, Италияда 1,5%-ға, Испанияда шамамен 4%-ға артқан.
«Электр тұтынуының өсуі — өте маңызды оқиға. Бұл көрсеткіш соңғы 15 жылда төмендеп келген. Бұл — саланың табысы туралы болжамдарды түбегейлі өзгертетін фактор», — дейді Гандольфи.
Оның командасы коммуналдық сектордың бұрынғы дағдарыстарда, әсіресе дотком дағдарысынан бастап пандемияға дейін қалай әрекет еткенін зерттеген. Көбінесе мұндай компаниялар нарықтан 10–30%-ға артық нәтиже көрсеткен. «Әдетте коммуналдық сектор пайыздық мөлшерлеме төмендеп, «аюлы нарық» ұзаққа созылған кезде жақсы көрсеткіш береді. Егер бұл жағдайлар сақталса, наурыз–сәуірдегі өсім жалғасуы мүмкін», — дейді ол.
Жылжымайтын мүлік: төмен бағалар мен тарифтерден қорғаныш
Сәуір айында девелоперлік компаниялардың акциялары нарықпен салыстырғанда жақсы динамика көрсетті. Еуропадағы жылжымайтын мүлік бағытының жетекшісі Джонатан Ковнатор бұл нәтижені сектордың қорғаныш сипатының, облигациялар кірістілігінің төмендеуінің және Трамп әкімшілігі енгізген «айнадай» тарифтеріне дейінгі төмен бағалардың үйлесімімен түсіндіреді.
Девелопер акцияларының орташа баға/табыс (P/E) коэффициенті 14-ке жетпеген кезде, STOXX 600 бойынша ол шамамен 15, ал америкалық S&P 500 индексінде — шамамен 25 болды. Бұл инвесторлар бұл секторды нарықтан арзан бағалап отырғанын білдіреді. Ковнатордың айтуынша, бұл жылжымайтын мүлік секторының ұзақ уақыт бойы артта қалғанымен байланысты және нарық әлі толық қалпына келу мүмкіндігін ескермеген.
Сондай-ақ оның командасы жалдау бағасының тұрақты өсуін болжайды. Сонымен қатар, еуропалық жылжымайтын мүлік ішкі нарыққа бағытталғандықтан, тарифтік қауіптерге тікелей ұшырамайды.
Оның айтуынша, Германиядағы тұрғын үй нарығы ерекше қызығушылық тудырады: ол жоғары пайыздық мөлшерлемелерге сезімтал және ақша-кредит саясаты жұмсарса, ұта алады.
Британ ритейлі: қысқамерзімді қиындықтар мен ұзақмерзімді әлеует
Инвесторлар үшін азық-түлік дүкендерінің акциялары, әсіресе британдық желілер, тартымды болуы мүмкін, дейді Goldman Sachs-тың тұтынушылық сектор бойынша еуропалық бағытының жетекшісі Ричард Эдвардс. Оның пікірінше инфляция, халық санының өсуі және тұтынушылардың мейрамханалардан үйде тамақтануға көшуі Ұлыбритания нарығын ерекше тартымды етеді.
Сәуір айында Ұлыбританиядағы төрт ірі сауда желісі азық-түлік сатылымының өсуін тіркеді — бұл ішінара Пасха маусымының кеш басталуымен байланысты, деп атап өтті Эдвардс. Goldman Sachs деректеріне сәйкес наурыз және сәуір айларында сатылым көлемі 4,5% өсті.
Ірі желілер клиенттерді ұстап қалу үшін тұрақты төмен баға мен бонустық бағдарламаларға қаржы құюда. Қазіргі таңда олардың кірістілігі қысқа мерзімге төмендегенімен, Эдвардс келесі жылы өсімге оралуын күтеді.
«Бұл компанияларда баға мен сапа арасындағы жақсы тепе-теңдікті ұсынатын барлық құрал бар. Сондықтан бұл — уақытша қиындық қана, түбегейлі проблема емес», — дейді ол.
