MSCI өз индекстерін қайта қарауға дайындалып жатыр. Крипто сақтаушылар қауіп-қатерге ұшырайды. Тағы нені қадағалаған жөн?

11 қарашаның кешінде MSCI өз акция индекстерінің құрамына өзгерістер енгізетінін жариялайды, олар 30 қарашадан бастап күшіне енеді. Бұл шолу нарық үшін күрделі кезеңде өтіп жатыр, бірақ ол енді кіші капиталды компаниялар мен балансында криптовалюта ұстайтын компаниялар үшін қосымша белгісіздік тудыруы мүмкін. Қосымша мәліметтерді Capital Lab серіктесі Евгений Шатовтың осы мақаласынан табуға болады.

MSCI әлемнің түкпір-түкпіріндегі көптеген инвестициялық қорлар эталон ретінде пайдаланатын индекстерді есептейді. Егер компания индекске енгізілсе, сол индексті пассивті түрде бақылайтын қорлар оның акцияларын тиісті пропорцияда сатып алуға міндетті; керісінше, компания индекстен шығарылғанда, кері әрекет жүзеге асады.

Алдағы шолу индекстердің айтарлықтай кең ауқымын қамтиды:

— MSCI Global Standard — ірі және орта компаниялардан тұратын негізгі индекстер.

— MSCI Global Small Cap — шағын капиталдандырылған компаниялардың индекстері.

— MSCI Micro Cap — микрокап компанияларының индекстері.

— MSCI Global Value and Growth — құндылық және өсім компанияларының индекстері.

— MSCI шекаралық нарықтары — шекаралық мәртебесі бар нарықтар.

— MSCI АҚШ акциялары индекстері — АҚШ қор индекстері.

— MSCI АҚШ REIT индексі — АҚШ-тағы жылжымайтын мүлік инвестициялық сенімгерлік қорлары.

— Қытай нарығының индекстері: China A Onshore және China All Shares.

Белгілі бір индекске кіретін компаниялардың акциялары қосымша сұранысқа ие болады, бұл олардың акция бағасының өсуіне әкелуі мүмкін. Индекстен шығарылу компанияның бағалы қағаздарының құнының төмендеу қаупін және артық ұсыныс салдарынан құбылмалылықтың артуын тудыруы мүмкін.

2006 жылдан 2023 жылға дейінгі кезеңде 56 нарықта MSCI индексін қайта теңестіруді зерттеу нәтижесі бойынша, өзгерістер күшіне енгенге дейінгі соңғы сауда күнінде индекстен шығарылатын акциялардың айналымы орта есеппен әдеттегіден 12 есе артық болған. Сонымен қатар, сауданың соңғы минуты индексіне қосылатын акциялар бойынша күнделікті сауда көлемінің 41 пайызын, ал индекстен шығарылатын акциялар бойынша 49,8 пайызын құрады. Өзгерістер жарияланған күні индекстерге қосылатын акцияларды сатып алған инвесторлар, және индекстен шығарылатын компаниялардың акциялары бойынша қысқа позициялар ашып, қайта теңестіру алдында оларды жапқан инвесторлар акцияларды қарызға алу шығындарын ескергенде де шамамен 5,4 пайыздық аномальды табысқа қол жеткізді.

Алайда, индекстің құрамына енгізілгені туралы хабарланғаннан кейін бірден акцияны сатып алып пайда табуға тырысу көрінгендей тиімді болмауы мүмкін. Әдетте нарық күтілетін сұраныстың едәуір бөлігін бағаға алдын ала қосып қояды, ал қайта теңгерімдеуден кейін баға кері қайтуы мүмкін.

Инвесторлар қиын кезеңді бастан кешіп жатқан уақытта осы индексті қайта теңестірудің жүзеге асуы маңызды — өткен аптада нарық технологиялар саласындағы кең тараған сату толқынымен шайқалды. Ал қазір инвесторлардың назары neo-clouds жағдайына және бас атқарушы директоры Дженсен Хуанг тыңшылық жанжалының ортасында қалған Nvidia компаниясына аударылған.

Акцияларды тек белгілі бір индекске енгізілгені туралы жаңалықтар негізінде сатып алу – тәуекелді стратегия. Алайда инвесторлар бұл жайтты да ескерусіз қалдырмауы тиіс.

Индексті қайта теңестіру салыстырмалы түрде шағын және төмен өтімді компанияларға ең үлкен әсерін тигізуі мүмкін, ал мұндай жаңалықтар ірі корпорацияларға әлдеқайда аз әсер етеді, себебі тіпті миллиардтаған ағындар да қалыпты сауда көлемдерімен салыстырғанда маңызды емес болып көрінуі мүмкін.

30 қарашадан бастап MSCI индекстеріне іс жүзінде операциялық қызметі жоқ және негізінен қаржылық активтерге ие компанияларды қосу ережелерін өзгертеді. Мұндай компанияларға жаңа талаптар енгізіледі: олар материалдық операциялық активтерге ие болуы және белгілі бір қаржылық критерийлерді орындауы тиіс.

Индекстерге қазірдің өзінде енгізілген компаниялар бірден шығарылмайды: оларды шығару үшін олар жаңа критерийлерді екі үздіксіз есеп беру кезеңінде орындамауы тиіс.

MSCI оларға арналған арнайы ережелерді жояды: енді активтерінің кемінде жартысы цифрлық активтерден тұратын компаниялар жалпы критерийлер бойынша бағаланады. Бұл барлық биткоин ұстайтын компаниялардың индекстерден автоматты түрде шығарылатынын білдірмейді; алайда негізгі қызметі криптовалютаны жинақтаудан тұратын компаниялардың тәуекелі артады. Бұл жағдайда Strategy, Metaplanet, SharpLink Gaming және Yellow Cake компанияларына әсер етуі мүмкін.

Индекстердің құрамына енгізілетін өзгерістермен қатар, инвесторлар жеке елдерге қатысты MSCI-дің кең ауқымды шешімдерін де ескеруі тиіс. Қазіргі уақытта Индонезия мен Түркия ерекше назар аударуда.

Өткен қазан айында MSCI Индонезияның мәртебесін бірден екі деңгейге төмендету және оны дамушы нарықтар санатынан «Тәуелсіз нарық» (мұндай нарықтар дамыған да, дамушы да емес деп жіктеледі) санатына қайта жіктеу мүмкіндігі жөніндегі консультацияларды бастағанын жариялады. Соңғы шешім 2027 жылғы маусым айының соңына дейін қабылданады; сол уақытқа дейін MSCI осы мәселе бойынша аралық жаңартулар жариялауға мүмкіндік береді. Жергілікті нарыққа қатысты негізгі алаңдаушылық акция капиталындағы ашықтық жетіспеушілігі мен күдікті үйлестірілген саудаға байланысты. Индонезиялық акцияларды индекстерге қосуға және олардың салмағын арттыруға қойылған шектеулер қазірдің өзінде бар.

Индонезия билігі рейтингті төмендету 5 миллиард доллардан астам капиталдың ағып кетуіне әкелуі мүмкін екенін ескертті. Жыл басынан бері жергілікті қор нарығы 40 пайызға төмендеді, ал мүмкін рейтингті төмендету Индонезия компанияларының акцияларының бұрыннан-ақ осал күйін одан әрі нашарлатуы мүмкін. Төрт банк — Bank Central Asia, Bank Rakyat Indonesia, Bank Mandiri және Bank Negara Indonesia — индекстің шамамен 71,8 пайызын құрайды. Сондықтан мәжбүрлі сатудың негізгі жүгін банк секторы көтеруі мүмкін.

Түркияда MSCI еркін айналымдағы акциялар мен сауда операцияларының ашықтығына қатысты алаңдаушылықтарға байланысты кейбір индекстерге жаңа акцияларды қосуға және олардың салмағын арттыруға шектеу қойды . Нәтижесінде, қараша айындағы MSCI индексіне шолулардан түрік акциялары пайда көруі екіталай. MSCI егер жағдай 2027 жылдың маусымына дейін жақсарماса, Түркияның мәртебесін дамушы нарықтан шекаралық немесе жеке нарыққа төмендету мәселесі бойынша консультациялар бастауы мүмкін екенін ескертті.

Назарды Aselsan, Tüpraş және BİM компанияларына аудару қажет, себебі олар бірге Түрік индексінің шамамен 50 пайызын құрайды. Сонымен қатар, Kiler Holding компаниясының free float көрсеткішіне соңғы түзетулер мен оның индекстердегі салмағына ықтимал әсерін ескере отырып, оны бөлек бақылауда ұстаған жөн.