Temu иесі жақсы есеп берді, бірақ инвесторлар шатасуда. Акцияны сатып алу керек пе?
Қытайдың онлайн-ретейл алыбы PDD Holdings (Temu иесі) дүйсенбі күні тоқсандық есеп жариялағаннан кейін қағаздары құбылмалы сауда көрсетті: алдымен премаркетте 11% күрт өсті, кейін шегініп, негізгі сауда басталған соң қайта өсті, бірақ артынан бар өсімді жоғалтты. Инвесторларды табыстың өсу қарқыны соңғы жылдардағы ең баяу болуы алаңдатты. Пайда болжамнан жоғары шыққанымен, менеджмент қатаң бәсеке мен жалғасып жатқан инвестициялар рентабельділікке қысым жасайтынын ескертті. Бұған қоса, АҚШ баж салығы, салықтық жеңілдіктердің тоқтатылуы және Қытайдағы тұрақсыз сұраныс бизнеске қосымша тәуекел туғызып отыр.
Егжей-тегжейлі
Temu ритейлерінің иесі PDD Holdings-тің АҚШ-та айналыстағы депозитарлық түбіртектері (ADR) 25 тамызда негізгі сауданың басында 2,27% төмендеді, бірақ артынша күрт өзгеріп, күн ішіндегі шегіне дейін — алдыңғы жабылу деңгейінен шамамен 5% қымбаттады. Дегенмен кейін қағаздар бар өсімді жоғалтып, динамикасы дерлік нөлге түсті. Ал премаркетте қағаздар бір сәтте 11% қымбаттаған еді, деп жазады Barron’s.
Қозғалысқа себеп болған — тоқсандық есеп. Екінші тоқсанда түзетілген пайда бір акцияға шаққанда $3,08 құрады, ал табыс $14,5 млрд болды. FactSet деректерін келтірген Barron’s сарапшылары бұған дейін $2,16 пайда және $14,3 млрд табыс күтті.
Temu иесінің сату өсімі екінші тоқсанда 7%-ға дейін баяулап, бірінші тоқсандағы 10%-дан төмен түсті. Бұл соңғы жылдардағы ең баяу қарқын болса да, көрсеткіш сарапшылардың болжамынан жоғары болды, деп жазады Bloomberg. Таза пайда 4% азайды, бірақ таза және түзетілген операциялық пайда болжамнан жоғары шықты.
«Бұл тоқсандағы табыс өсімі қатаң бәсеке аясында баяулауды жалғастырды», — деді Barron’s келтірген PDD-нің қаржы жөніндегі вице-президенті Цзюнь Лю. Оның айтуынша, жалғасып жатқан инвестициялар қысқа мерзімді перспективада рентабельділікке қысым жасай береді. Сондай-ақ ол қол жеткізілген пайда деңгейін тұрақты деп санауға болмайтынын, алдағы уақытта оның құбылуы мүмкін екенін атап өтті.
Сарапшылар пікірі
PDD-нің екінші тоқсандағы түзетілген операциялық пайдасы соңғы төрт тоқсанда алғаш рет күтуден асып түсті. Bloomberg Intelligence сарапшылары Кэтрин Лим мен Трини Танның пікірінше, бұған болжанғаннан төмен маркетинг шығындары ықпал етті. Бұл Temu-дің жаһандық операцияларындағы өзгерістерден туындаған болуы мүмкін рекордтық төмен валдық маржаны аз да болса өтеді.
Сонымен бірге маржаның бұрынғы жоғары деңгейге оралуы екіталай, деп жазады Bloomberg. Дегенмен тоқсандық нәтижелер компанияның пайда көрсеткіші бұған дейін ойланғаннан да тұрақтырақ болуы мүмкін деген алғашқы сигналдар беріп отыр. Бұл инвестициялар жалғасып жатқанына және PDD-нің қысқа мерзімді пайдадан гөрі ұзақ мерзімді өсімге басымдық беруіне қарамастан байқалады.
Маржиналдылыққа қысым бірнеше бағыттан артып келеді. Бір жағынан, PDD ішкі нарықта төмен бағаларды ұстап тұруға мәжбүр, екінші жағынан сатушыларды қолдауға арналған миллиардтаған инвестициялар есебінен шығындары өсіп жатыр. Бұған қоса, АҚШ-тың баж салығынан халықаралық жеткізілім шығындарының қымбаттауы да қосымша фактор болып тұр, деп жазады Reuters.
CFRA сарапшысы Цзянь Сюн Лимнің айтуынша, «пайда тренді қазірдің өзінде төмендеп жатқанын ескерсек, нарық «күту және бақылау» тәсілін таңдауы мүмкін, әрі болашақтағы әлеуетті төмендеудің ауқымын бағалағысы келеді... Бәсекелестермен салыстырғанда, PDD-нің АҚШ-қа (Temu арқылы) жоғары тәуелділігі оның табыс өсімін тежейді».
Соған қарамастан сарапшылардың жалпы көзқарасы оң болып отыр: PDD қағаздарына берілген 46 рейтингтің ішінде 32-сі сатып алуды (Buy, Overweight) ұсынады, 12-сі бейтарап позицияда (Hold), ал тек екеуі ғана сатуды (Underweight, Sell) ұсынады.
Компанияға не қысым жасауда?
Есептілік PDD Holdings-тің шығындарын іс жүзінде барлық бағыттарда серверлік қуаттан бастап маркетинг пен сатуға дейін арттырғанын көрсетті. Reuters жазғандай, PDD мұндай шығындарды сатушылар мен сатып алушыларға арналған экожүйені дамыту стратегиясының бөлігі ретінде қарастырады.
Бұл стратегияның бір элементі — Temu-дің «толық бақыланатын» сауда моделіне көшуі. Бұл үлгіде компания тауар таңдау, баға белгілеу және логистикада көбірек бақылауға ие болады. Негізгі ставка — ірі жеткізу тізбегін пайдаланып, бағаларды ең төмен деңгейде ұстау. Алайда мұны істеу қиындап барады: маркетингтік компания Omnisend-тің тамызда жариялаған сауалнамасына сәйкес, америкалық сатып алушылардың 30%-ы Temu бағаларының өскенін байқаған.
Қосымша қысымды сыртқы факторлар туғызып отыр. Қытайда сұраныс әлі де тұрақсыз, ал АҚШ-та мамыр айында de minimis салықтық жеңілдігі (Temu мен Shein сияқты компанияларға шағын тапсырыстарды баж салығынсыз жіберуге мүмкіндік беретін) жойылды. Bloomberg Intelligence дерегінше, осыдан кейін Temu-дің ай сайынғы белсенді қолданушыларының саны сәуір–маусым аралығында 46% қысқарды.
Жағдайды макроэкономикалық факторлар да қиындатып отыр. Қытай экономикасы шілдеде жыл басынан бергі ең қатты баяулауды көрсетті, бұл жаңа ынталандыру шараларын күтуді күшейтті. Билік қазірдің өзінде сұранысты қолдау үшін смартфондар мен тұрмыстық техника секілді тұтынушылық тауарларға субсидияларды ұлғайтты, деп жазады Bloomberg.
АҚШ-пен сауда соғысы аясында қытайлық компаниялар үшін белгісіздік сақталып отыр: Дональд Трамп әкімшілігі жаңа баж салығын енгізудің соңғы мерзімін күздің соңына шегерді.
Қысымды азайту үшін Temu АҚШ-тағы қоймаларда бар тауарларды белсендірек жылжыта бастады және жергілікті сатушыларды көбірек тартуға тырысуда. Бірақ бәсеке жоғары деңгейде қалып отыр: жаһандық e-commerce көшбасшысы Amazon бизнес ауқымын пайдаланып, жеткізушілерден тиімдірек шарттар алуда, ал PDD-нің қытайлық бәсекелестері Alibaba Group пен JD.com тағам жеткізу және экспресс-сауда сияқты бағыттарда күресті күшейтіп жатыр, деп жазады Bloomberg.
