Еуропалық акциялар қысым астында: қысқа түзету ме, әлде терең құлдыраудың бастамасы ма?

Еуропалық нарық тамыздың ортасынан бастап түзету кезеңінде тұр. Қазан айының басындағы ең төменгі деңгейде STOXX Europe 600 индексі тамыздың шыңынан шамамен 5,7 пайызға төмендеген, бірақ кейіннен сол шығындардың көп бөлігін өтеді. Нарық энергия бағасының өсуі, облигация кірістілігінің артуы және Францияның бюджеттік тәуекелдері салдарынан қысым астында.

Тағы бір соққы жасанды интеллектке қатысты акциялардың жаһандық деңгейде сатылуы түрінде келді. Дегенмен, қазіргі түзету әзірге ұзақ мерзімді өсу үрдісінің бір бөлігі болып көрінеді: еуроаймақ экономикасы өсуді жалғастырып жатыр, ал корпоративтік пайда болжамдары оң болып қала береді. Энергетикалық шок қанша уақытқа созылады және осы жағдайда қай компаниялар өсуді сақтай алады? Freedom24 компаниясының Италиядағы өкілі Франческо Бергамини жауап береді.

Еуростаттың алдын ала бағалауы бойынша, еуроаймақтағы жылдық инфляция қазан айында 3,8%-дан 4%-ға дейін жеделдеді — бұл соңғы үш жылдағы ең жоғары көрсеткіш, деп хабарлайды Reuters. Энергия бағасы жылдық есеппен 20,8 пайызға өсті, қыркүйектегі 18,9 пайыздан жоғары. Сонымен қатар, негізгі инфляция 2,5 пайызды құрады, бұл энергия шогының басқа бағаларға әзірге шектеулі әсер еткенін көрсетеді.

Экономика әзірге тұрақты күйінде қалып отыр, алайда қазан айындағы көрсеткіштер баяулауды көрсетеді. Еуроаймақтың біріктірілген PMI көрсеткіші 53,1-ден 51,9-ға дейін төмендеді, бірақ өсу үрдісінде қалып отыр. Франция қайтадан қысқару аймағына енсе, Германия жақсы нәтижелер көрсетті.

Парадокс мынада: тұрақты бизнес белсенділігі пайданы қолдап отыр, бірақ сонымен бірге нарық Еуропалық Орталық Банктің ақша-несие саясатын қатаңдатудың аяқталуын болжауға мүмкіндік бермей отыр. Регулятор биыл мөлшерлемелерді екі рет көтеріп, депозиттік мөлшерлемені 2,5 пайызға дейін жеткізді. Жоғары энергия бағалары инфляциялық тәуекел тудырады, ал облигациялардың жоғары кірістілігі мен қарыз алу шығындары сұранысты тежеп отыр. Нарық екі сигналдың арасында қалып отыр: экономика тұрақты, бірақ капиталдың құны өсіп келеді.

Франция қосымша қысым көзі болып табылады. Бюджеттік белгісіздік пен саяси тәуекелдер инвесторлардың француздық қарыздарға қоятын үстемеақысын арттырып жатыр. Бұл банктердің қаржыландыру шығындарын көбейтіп, циклдық секторлар мен пайыздық мөлшерлемелерге сезімтал компанияларға қысымды күшейтеді.

Осы жағдайға қарамастан, еуропалық компаниялардың негізгі болашағы әлі дағдарысқа ұшырағандай көрінбейді. Тамызда Goldman Sachs STOXX Europe 600 компанияларының акцияға түсетін табысының 2026 жылдың соңына қарай 15 пайызға өсетінін болжады. Алайда соңғы бағалаулар осы өсімнің салалық бөлінісінің қаншалықты маңызды екенін көрсетеді.

LSEG деректеріне сәйкес, 29 қазанға қарай индекстегі компаниялардың пайдасы үшінші тоқсанда жылдық есеппен 23,6 пайызға өседі деп күтілуде. Энергетика секторы негізгі үлес қосушы болып қала береді, оның пайдасы 139 пайызға өседі деп күтілуде. Алайда, энергетика саласын есептемегенде де болжам 8,4%-дан 9,8%-ға дейін жақсарды, бұл алдыңғы 16 тоқсанның орташа көрсеткішінен (7,1%) жоғары. Пайда өсімі он сектордың сегізінде күтілуде, ал жылжымайтын мүлік және циклдық тұтынушылық секторларда төмендеу болжанып отыр. Қазіргі уақытта нәтижелерін жариялаған компаниялардың шамамен 54 пайызы аналитиктердің болжамдарын асып түсті, бұл тарихи орташа көрсеткішке сәйкес келеді. Сондықтан көп нәрсе төртінші тоқсанның нәтижелері мен компаниялардың келесі жылға арналған өз болжамдарына байланысты болады.

Рейтер агенттігінің мәліметі бойынша, тамыз айының соңында STOXX 600 индексі алдағы табыстың шамамен 14,6 есесінде саудаланып, АҚШ нарығынан 26 пайызға арзандатылды. 2024 жылғы қарашада бұл алшақтық рекордтық 41 пайызға жетті. 2015 жылға дейін еуропалық акциялар АҚШ-тық аналогтарына қарағанда сәл арзандатылған бағамен саудаланғандықтан, қазіргі алшақтық тарихи нормадан кең, бірақ рекордтық деңгейден әлдеқайда тар.

Техникалық тұрғыдан алғанда, STOXX 600 индексі үшін 640,3–645,7 ұпайлық алдыңғы қарсылық аймағынан жоғары деңгейде консолидациялануы маңызды болып қала береді. 6 қарашаға қарай индекс осы ауқымда саудаланды, бірақ бұл қозғалыстың тұрақтылығы әлі расталған жоқ. Ағымдағы техникалық суреттегі келесі маңызды деңгей – шамамен 663 ұпайға тең барлық уақыттағы ең жоғары көрсеткіш.

29 қазанда Еуропалық Орталық Банк пайыздық мөлшерлемені 2,5 пайызда қалдырды және болашақ шешімдер туралы ешқандай нұсқаулық бермеді. Eurostat қазан айында инфляция 4 пайызға дейін жеделдегенін хабарлады — бұл соңғы үш жылдағы ең жоғары көрсеткіш. Нарық назар аударатын келесі іс-шаралар – 11 қарашада Siemens Energy компаниясының нәтижелері және 17 желтоқсанда өтетін Еуропалық Орталық Банк отырысы. Нарық қазіргі уақытта сол отырыста пайыздық мөлшерлемені 0,25 пайыздық тармаққа көтеруді бағалап отыр.

Осы жағдайда әлемдік деңгейде табыс табатын, өсудің өзіндік көздері бар және Еуропадағы тұтынушылық сұранысқа аз тәуелді компаниялар ерекше қызығушылық тудырады. AI акцияларының сатылуы күтулердің нашарлағанын көрсетті, ал ағымдағы тапсырыстар берік күйінде қалуда. ASML 2027–2028 жылдары да сұранысты толық қанағаттандыра алмайтынын атап өтті, ал Siemens Energy-дің тапсырыстарының жалпы сомасы 162 миллиард еуроны құрайды. Егер жасанды интеллектке инвестициялардың өсімі бәсеңдесе, алғашқы белгі – жаңа тапсырыстар ағымындағы өзгеріс болады.

ASML жасанды интеллектке инвестициялардың бәсеңдеуіне ең сезімтал, ал Air Liquide оған ең төмен сезімтал, себебі оның бүкіл электроника сегменті табысының шамамен 10 пайызын құрайды. STMicroelectronics компаниясында биыл AI дерек орталықтарының кірістің шамамен 9 пайызын құрайтыны күтілуде.

— ASML: чип өндірушілердің жасанды интеллектке және инвестицияға басымдық беруі

ASML – Еуропадағы ең тартымды өсім акцияларының бірі. Компания заманауи чиптерді өндіруге арналған литографиялық жабдық нарығында көшбасшы болып табылады, ал жасанды интеллект инфрақұрылымына салынған инвестициялар оның жүйелеріне ұзақ мерзімді сұранысты қамтамасыз етеді.

Үшінші тоқсан есебі сұраныстың төзімділігін растады: кіріс рекордтық 11,7 млрд еуроға жетті, жалпы маржа 57,5 пайызды құрады және жыл соңына дейінгі кіріс болжамы 44–45 млрд еуро деңгейінде белгіленді. Басқарма 2027–2028 жылдарға жоспарланған жеткізілімдер тұтынушылардың сұранысын толық қанағаттандыруға жеткіліксіз болатынын мәлімдеді: кейбір клиенттер қазірдің өзінде 2029–2030 жылдарға тапсырыс беру туралы сұрап отыр.

Есеп жарияланғаннан кейін чип өндірушілерге қарсы жаһандық сатылым аясында акциялар бағасы төмендеді — соңғы айда олардың құны шамамен 18 пайызға азайды. 6 қарашада АҚШ қор нарығында акциялар шамамен 1 424 долларға саудаланды. Сарапшылардың 12 айға арналған орташа мақсатты бағасы шамамен 2 074 долларды құрайды, бұл шамамен 45,5 пайыз өсу әлеуетін көрсетеді.

Негізгі тәуекелдер – акциялардың жоғары бағалануы, Қытайға экспорттық шектеулер және чип өндіру мен жасанды интеллект инфрақұрылымына әлемдік инвестициялардың бәсеңдеуі мүмкіндігі.

— Air Liquide: жаңа қозғаушы күші бар қорғаныс сипаттағы өсім

Air Liquide — өнеркәсіптік және медициналық мақсаттағы газдарды жеткізетін француз компаниясы — 2030 жылға дейінгі «Beyond» стратегиясын жариялағаннан кейін айрықша қызығушылық тудырды. Компания акцияға шаққандағы тұрақты табыстың орташа жылдық өсімін шамамен 10 пайызға және операциялық маржаны 4–6 пайыздық тармаққа арттыруды мақсат етеді. Жаңа жоспар 2027–2028 жылдары 4 миллиард еуроға акцияларды қайта сатып алу бағдарламасын да көздейді.

Бұл қозғаушы күштер дәстүрлі өнеркәсіптік газдар нарығынан тысқа да кеңейеді: Air Liquide жартылай өткізгіштер секторының өсуіне, жасанды интеллект инфрақұрылымына, энергетикалық ауысымға және жоғары технологиялық өндірістің бастапқы елдеріне оралуына үміт артады.

6 қарашадағы жабылу уақытында акциялар €187,8-ге саудаланды. 12 айлық орташа мақсатты баға шамамен €201,7-ні құрайды, бұл шамамен 7,5 пайыздық өсім әлеуетін білдіреді. Негізгі тәуекелдер – бизнестің капиталды көп қажет етуі, энергия шығындары және жаңа стратегияны іске асыру. Облигация кірістілігінің өсуі де акция бағасына қысым жасауы мүмкін.

— STMicroelectronics: қалпына келуге тәуекеллірек ставка

STMicroelectronics жартылай өткізгіш циклінің қалпына келуіне қатысты агрессивті ұстаным қабылдап отыр. Жасанды интеллект инфрақұрылымы ерекше қызығушылық тудырады: егер қазіргі сұраныс үрдісі жалғаса берсе, компания 2027 жылы деректер орталықтарынан 2 миллиард доллардан астам табыс табуды жоспарлап отыр.

Оптикалық интерконектілерге арналған чиптердің осы табыстың шамамен 80 пайызын құрайтыны болжанып отыр. Бас қаржы директорының айтуынша, сервердегі қуат түрлендіру саласындағы маңызды мүмкіндіктер тек 2028 жылдан кейін ғана елеулі нәтижелер бере бастайды. Сондықтан жедел өсім негізінен деректерді тасымалдауға байланысты.

6 қарашадағы сауда-саттық аяқталған кезде акция бағасы 37,6 еуроны құрады. Сарапшылардың орташа мақсатты бағасы шамамен 64,7 еуроны құрайды — бұл қазіргі бағадан шамамен 72 пайызға жоғары.

STMicroelectronics үшін басты тәуекел – автокөлікке сұраныстың баяу қалпына келуі, себебі жасанды интеллекттен түскен кірістің өсуі негізгі бизнесіндегі әлсіздікті және рентабельділікке түсіп жатқан қысымды өтеуге жеткіліксіз болуы мүмкін. Өнеркәсіптік сегмент қазірдің өзінде қалпына келуде: үшінші тоқсанда оның кірісі жыл сайын 40%-ға, ал тоқсаннан тоқсанға 12%-ға өсті.

Автомобиль сегментінде кіріс екінші тоқсанмен бірдей деңгейде қалды. Компанияның қалпына келуінің негізгі көрсеткіші – осы сегменттегі тоқсандық өсім. Тағы бір маңызды көрсеткіш – компанияның төртінші тоқсанға арналған кіріс (шамамен 4,15 млрд АҚШ доллары) және жалпы маржа (шамамен 39 пайыз) болжамын орындауы.

— Siemens Energy: электр энергиясына сұраныстың өсуіне сүйенеді

Siemens Energy – таңдаудағы ең агрессивті нұсқа. Инвестициялау тезисі электр энергиясына сұраныстың өсуі, желілерді кеңейту және жаңа қуат көздеріне қажеттілік негізінде құрылған. Жасанды интеллект дерек орталықтары осы инвестициялардың негізгі қозғаушы күштерінің біріне айналуда. Үшінші тоқсанның нәтижелері жоғары сұранысты растайды: компания рекордтық тапсырыстар мен кіріс туралы хабарлады.

9 қарашадағы деректерге сәйкес, компанияның акциялары шамамен 120 еуроға саудаланып жатыр, бірақ сәуірдегі ең жоғары деңгейінен әлдеқайда төмен. Сарапшылардың орташа мақсатты бағасы шамамен 200 еуроны құрайды, бұл 60%-дан астам өсу әлеуетін көрсетеді.

Siemens Energy компаниясының пайда өсімінің негізгі қозғаушы күштері – газ турбиналары мен электр желілері. Сәуір–маусым айларында газ бөлімінің пайда маржасы 17,3 пайызды, ал желі бөлімінің маржасы 19,9 пайызды құрады. Жел энергетикасы бөлімшесі Siemens Gamesa 2022 жылдан бері алғаш рет пайдаға шықты, бірақ оның пайда маржасы қазіргі уақытта небәрі 2,7 пайызды құрайды.

Инвесторлар үшін келесі маңызды оқиға – 11 қарашадағы жылдық есеп пен жаңа қаржылық жылға арналған болжам. Аналитиктер таза пайданың орта есеппен 4 миллиард еуродан 5,3 миллиард еуроға дейін өсетінін күтеді. Негізгі тәуекелдерге акциялардың бағалануы, компанияның тапсырыстарды орындау және табыстылықты сақтау қабілеті, сондай-ақ жоғары пайыздық мөлшерлемелер жағдайында өнеркәсіптік клиенттердің инвестицияларын азайту ықтималдығы жатады.