Хедж-қорлар ашық әрекетте: жаңа маусым алдындағы стратегиялары
S&P 500 индексі екі айға жуық уақыт бойы максимумдарға жақын саудалануда, бірақ нарықтағы тәуекелдер мен белгісіздіктер көбейіп келеді. Соған қарамастан АҚШ-тың үздік 50 хедж-қоры жасырынуға асықпай отыр. Freedom Holding компаниясының негізін қалаушы Игорь Клюшнев олардың портфельдерін талдап, қазір неге назар аудару керегін және қыркүйекте басталатын іскерлік маусымда қандай трендтер күтуге болатынын тарқатып айтып өтті.
Портфельдегі өзгерістер
BofA жүргізген соңғы сауалнамаға сәйкес қорларды басқаратын менеджерлердің басым бөлігі АҚШ акциялары тым қымбат деп санап отыр — 91%, бұл 2001 жылдан бергі ең жоғары көрсеткіш, деп хабарлайды Bloomberg. Сауалнама 31 шілде мен 7 тамыз аралығында өтті, оған басқаруындағы активтері $413 млрд болатын 169 қор қатысты.
Сонымен қатар, парадокс ретінде қатысушылардың 45%-ы «Ғажайып жетілік» — Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Tesla және Nvidia акцияларының өсуіне сенім артуда.
FactSet-тің шілдедегі деректері де үздік 50 америкалық хедж-қордың жасырынбай, өсім қарқыны жоғары активтерден шықпағанын көрсетті.
Мысалы, олардың 13-інде ең ірі позиция — Nvidia, орташа үлесі 6% шамасында. Жалпы алғанда, қорлардың негізгі назары әлі де «Ғажайып жетілікке» аударылған. Ең көп сатып алынған ондықта Amazon, Meta, Microsoft және Apple бар. Тек Tesla жоқ, ондықты Broadcom акциялары түйіндейді. Қорлар Nvidia, Boeing, Robinhood және bitcoin-ETF-тен үлестерін азайтқан.
2025 жылдың екінші тоқсанының жиынтық статистикасы хедж-қорлардың фокусын проциклдік секторларға бұрғанын көрсетті — бұл секторлар экономикамен бірге өсіп, өрлеу кезеңінде ерекше табыс әкеледі.
Қаржы компаниялары акцияларының үлесі екінші тоқсанда шамамен 24%-ға жетті, бұл өткен тоқсанмен салыстырғанда 1,5%-ға артық. WhaleWisdom деректеріне сүйенсек, ол қазіргі таңда хедж-қорлар арасында екінші ең танымал сектор. Сонымен қатар IT секторындағы үлес 2,4%-ға өсіп, 26,6%-ға жетті және әлі де бірінші орында тұр. Ал ұзақмерзімді тауарлар, денсаулық сақтау және тұтыну тауарлары секторларындағы үлестер қысқарды.
Қаржы компаниялары акцияларының үлесінің өсуін түсіндіруге болады. Нарық банктерді қайта реттеу, несие нарығының жандануы және тәуекел құнының қалыпқа келуі бойынша оң сценарийді ескеріп отыр. IT секторында біршама пайда фиксациясы жүрді, бірақ капитализацияның артуы арқасында ірі технологиялық компаниялар қор портфельдерінде үлесін ұлғайтты.
Жақын уақытта не күтуге болады
Тамыз айы қаржы нарықтарында әдетте құбылмалы болып келеді. Соңғы 10 жылда VIX индексі орта есеппен 18%-ға өскен, медиандық өсім — шамамен 6%-ды құрады. Биыл бұл жағдай жалпы белгісіздікпен қабаттасып, жаздың соңына дейінгі құбылмалылық ықтималдығын арттыруда.
Құбылмалылықты жоғары бағалар да күшейтуде. S&P 500 форвардтық P/E мультипликаторы 22 деңгейінде саудалануда, бұл соңғы бес және он жылдық орташа мәндерден (20 және 19) жоғары. Нарықтың артық сатып алынуы оны кез келген сыртқы теріс факторларға — макроэкономикалық индикаторлардың нашарлауынан бастап жаңа геосаяси тәуекелдерге дейін — осал етеді.
Сондықтан қыркүйекте, іскерлік маусым басталғанда, хедж-қорлар ірі капитализациясы бар тұрақты компанияларға бәс тігуді жалғастырып, нарықтық түзетулерді мықты активтерге кіру немесе орташа бағалау үшін пайдалануы ықтимал. Бұл тәуекел мен табыстылықтың ең жақсы тепе-теңдігін қамтамасыз етеді.
Freedom Broker талдаушыларының позициясы — қалыпты проциклді. Біздің модельдік портфельде IT, коммуникация, қаржы және денсаулық сақтау секторларының үлесі S&P 500 индексіндегі орташа салмақтан айтарлықтай жоғары. Біз ірі капитализациялы компанияларға ставка жасаймыз, бұл белгісіздік жағдайында орынды.
Қаржы секторында басымдық — ең ірі әртараптандырылған банктерде, бірақ бұл жерде өсу шектеулі.
Инвесторлар қарқынды өсіп, бірақ әлі пайда әкелмейтін компаниялардан ақшаларын нақты табыс әкелетін компанияларға аудара бастады. Бұл түсінікті де, мұндай пайдасыз активтердің қазіргі жоғары бағасы экономика жағдайына, пайыздық мөлшерлемелерге және тәуекелдерге сәйкес келмейді.
Біздің басымдық — тұрақты қаржылық нәтижелері бар, жоғары маржасы мен ақылға қонымды мультипликаторлары бар компаниялар. «Сапа» факторы қазір тәуекел мен табыстылықтың ең оңтайлы үйлесімі. Энергетика, тұтыну тауарлары және ауыр өнеркәсіп акцияларының үлесін шектеу керек — олар тарифтік тәуекелдерге сезімтал. Тұтыну тауарлары секторынан онлайн-сауда компанияларының акцияларына ауысқан дұрыс. Ауыр машина жасау, көлік және әуе тасымалына инвестицияда да сақ болу қажет — олар экономикалық жағдайға тым тәуелді.
«Ғажайып жетіліктен» не таңдау керек
— Nvidia
Компания 2026 қаржы жылының алғашқы тоқсанында күтуден жоғары нәтижелер көрсетті. Табысы жылдық есеппен 69%-ға өсті. Бұған ІІ бумы, Blackwell архитектурасына негізделген жаңа шешімдердің жедел енгізілуі және бейне карталардың жоғары сатылымы себеп болды.
АҚШ-тың Қытайға ІІ-чиптер экспортына шектеулері табысқа қысым жасады, бірақ маржа жоғары деңгейде қалды. Freedom Broker талдаушылары Nvidia акцияларының мақсатты бағасын $165-тен $170-ға көтерді. Бұл 15 тамыздағы $180,45 бағасынан төмен, бірақ акцияларды портфельде ұстау ұсынылады.
— Meta Platforms
2025 жылдың екінші тоқсанындағы есеп негізгі көрсеткіштер бойынша нарық күткеннен де жоғары болды: табыс +22%, таза пайда +36%, акцияға шаққандағы пайда +38%. Бұған жарнама бағасының қалпына келуі, қолданушылар белсенділігінің өсуі және ІІ құралдарын кеңінен енгізу ықпал етті.
Freedom Broker Meta акцияларының мақсатты бағасын $680-ден $800-ге көтерді, бірақ ұсынымды «сатып алудан» «ұстауға» өзгертті.
— Alphabet
Google-дың бас компаниясы да 2025 жылдың екінші тоқсанында күткеннен жоғары нәтижелер көрсетті. Іздеу, YouTube және бұлтты сегменттің өсімі маңызды үлес қосты. ІІ шешімдерінің белсенді енгізілуі тиімділікті сақтап қалды. Freedom Broker акцияларға «сатып алу» ұсынымын беріп, мақсатты бағаны $210-нан $225-ке көтерді.
«Ғажайып жетіліктен» басқа не қызық?
KKR & Co. — әлемдегі жетекші инвестициялық компаниялардың бірі «мини-Berkshire Hathaway» атануға ұмтылуда. Компания private equity активтеріне көп көңіл бөледі және ұзақмерзімді портфель құруға бағытталған.
2025 жылғы 7 тамызда АҚШ президенті Дональд Трамп қол қойған құжат KKR үшін үлкен драйвер болды. Ол зейнетақы ақшаларын криптовалюта мен жеке активтерге салуға рұқсат береді. Бұл $12 трлн-нан асатын нарыққа жол ашады.
Freedom Broker KKR акцияларына «сатып алу» ұсынымын берді, мақсатты баға — $156 (15 тамыздағы сауда жабылу бағасынан 9,6% жоғары).
