Google-ді бөлу компания капитализациясын екі есеге жуық арттыра алады — DA Davidson
Google-дің іздеу жүйесіне жасанды интеллекттен төнген қауіп компанияның нарықтық құнын төмендетіп жатыр. Алайда бұл компанияны бес бөлек бизнеске бөлсе, оның жалпы бағасы екі есеге жуық өсуі мүмкін деп есептейді сарапшы.
Alphabet холдингтік компаниясына «жарылыс сипатындағы қайта құрылымдау» қажет, бұл оның жалпы нарықтық бағасын 3,7 триллион долларға дейін өсіреді деп есептейді DA Davidson аналитигі Гил Лурия. Қазір Alphabet акцияларына теріс әсер етіп отырған басты фактор — Google іздеу жүйесінің танымалдығының төмендеуі. Бұл чат-боттар, мысалы ChatGPT, арқылы ақпарат іздеудің кеңінен таралуынан туындап отыр. Сонымен қатар Alphabet-тің басқа бизнес бағыттары іздеуге қарағанда табыстырақ дамып келеді, ал Google іздеу жүйесінің үстемдігі біртіндеп аяқталып жатыр дейді сарапшы.
Егжей-тегжейі
Yahoo Finance басылымына берген сұхбатында DA Davidson сарапшысы Гил Лурия Alphabet компаниясының инвесторларына компанияны бірнеше бөлікке бөліп жіберу әлдеқайда тиімді болар еді деген пікір білдірді. Оның айтуынша, Google өзінің іздеу жүйесі жасанды интеллект дәуірінде бұрынғы көшбасшылық орнын сақтап қала алады дегенге инвесторларды сендіре алмай отыр.
«Егер бөліну болмаса, компания басшылығы Google-ді аса жоғары өсім әлеуеті бар компания бола тұра, өте төмен баға мультипликаторы бойынша саудаланып қала беруіне жол береді», — дейді Лурия.
Оның айтуынша, оның клиенттері — ірі институционалдық инвесторлар — АҚШ Әділет министрлігі ұсынып отырған «жекелеген бөліністерге» емес, Google-дің толыққанды әрі түбегейлі бөлінуін қолдайды. Әділет министрлігі сотта Alphabet-ті Chrome браузерінен, жарнама желісінен және Android мобильді бизнесінен бас тартуға мәжбүрлеуді талап етіп отыр. Ал Лурия Alphabet-тің әрбір бизнес бағытын жеке жария компания ретінде бөліп шығаруы керек деп есептейді.
«Бүкіл нарық біледі: Google үшін жасай алатын ең жақсы нәрсе — бұл бөліну. Бірақ оны Google-дің өзі ғана түсінбей отыр», — деді Лурия.
Alphabet пен оның бәсекелестерінің есепті деректеріне сүйенген сарапшының есебінше, егер әрбір бизнес бағыты жеке дара саудаланатын болса, олардың құны әлдеқайда жоғары болар еді. Қазіргі кезде Alphabet-тің нарықтық капитализациясы 2 триллион долларды құрайды. Алайда Лурияның есептеуінше, егер бизнес бағыттарын жеке-жеке бағаласа, олардың жиынтық құны 3,7 триллион долларға дейін жетуі мүмкін.
Alphabet қандай бизнес салаларын жеке бөліп шығара алар еді?
DA Davidson компаниясы Alphabet-тің мына бизнес бағыттарын жеке компаниялар ретінде бөлгені дұрыс деп есептейді: YouTube видеохостингі, Google іздеу жүйесі, Google Cloud бұлтты қызметі, Waymo жүргізушісіз такси қызметі және жасанды интеллектке қатысты жобалар. Сарапшы Гил Лурия Alphabet акциялары қазір тарихи түрде төмен мультипликатормен (компания құнының жылдық табысқа қатынасы бойынша) саудаланып жатқанын айтады. Яғни, келер жылғы табыстың 16 есесі шамасында. Бұл нарықтағы орташа деңгейден едәуір төмен, дейді ол.
Лурияның айтуынша, Google-дің әрбір бағыты нарықта өз саласындағы бәсекелестерімен салыстырмалы деңгейде бағалануы мүмкін: Waymo — Uber секілді, Google Cloud — Snowflake деңгейінде, YouTube — Netflix секілді, AI-чиптер өндірісі (TPU) — Nvidia тәрізді.
Мысалы, сарапшы жасанды интеллект саласындағы жобаларды — TPU чиптерін өндіру мен Google DeepMind зерттеу бөлімін — 760 млрд долларға бағалап отыр. Google өз ЖИ-чиптерін жасап шығарады және бұл чиптерді клиенттер Nvidia өнімдерімен қатар бұлтты сервистерде қолдана алады, деп түсіндіреді Yahoo Finance.
Егер компания осы жолды таңдаса, Alphabet акцияларының бағасы 240–300 доллар аралығында болуы мүмкін, — деді Лурия Yahoo Finance-ке берген сұхбатында. Ал 14 мамырдағы сауда жабылған кезде акциялар шамамен 165 доллардан сатылып жатқан.
Іздеу жүйесінің мәселесі
Лурияның пікірінше, егер Google іздеу жүйесі жеке компанияға айналса, нарық оны 2024 жылғы жылдық табыстың 4,6 есесіне тең бағалайтын еді. Ал TPU чиптері мен DeepMind 23 еселік табысқа дейін бағалануы мүмкін. Осы себепті сарапшы Google іздеу жүйесін «еріген мұз кесегі» деп сипаттады.
«Соңғы жылдары мынадай сұрақ жиі қойылды: Google іздеу жүйесі жойыла ма, әлде компания өз үстемдігін ЖИ-чаттар саласына ауыстыра ала ма? Қазір анық болды — біз Google іздеу дәуірінің аяқталу кезеңіне аяқ бастық», — деді Лурия.
Ол бұл тұжырымын Apple компаниясының сервистер жөніндегі аға вице-президенті Эдди Кьюдің антимонополиялық сот тыңдауында айтқан сөзімен дәлелдейді. Кьюдің айтуынша, биыл сәуір айында Safari браузеріндегі Google арқылы жасалған іздеулер алғаш рет азайған. Айта кетейік, Safari-де әдепкі іздеу жүйесі — Google, және бұл келісімнің өзі антимонополиялық тергеудің басты себебі болған. Сонымен қатар, Кью Apple компаниясының Safari-ге Perplexity секілді ЖИ-іздеу жүйелерін біріктіру мүмкіндігін зерттеп жатқанын да растаған.
Алайда кейбір сарапшылардың ойынша, Apple мұны әдейі мәлімдеген: яғни, Google бизнесін әлсіреп жатқандай етіп көрсету арқылы Alphabet компаниясынан жыл сайын алатын 20 миллиард долларлық төлемді сақтап қалғысы келеді. Yahoo Finance журналисі Дэн Хоули атап өткендей, Apple-дің бұл мәлімдемелері Google шынымен нарық үлесін жоғалтып жатыр дегенді білдірмеуі мүмкін.
Контекст
Өткен жылдың тамызында АҚШ федералды судьясы Амит Мехта Google-ді интернеттегі жалпы іздеу және мәтіндік іздеу трафигі нарығында заңсыз монополия орнатты деп таныған болатын. Енді судья осы монополияның салдарын жою жолдарын анықтауы тиіс. Бұл ретте жасанды интеллект технологиялары нарықты түбегейлі өзгертіп жатқанын ескеруі керек. Мехта Alphabet компаниясын бөліп тастау талабын да алға тартуы мүмкін.
