Tefal-дың иесі қайтадан табыстылыққа оралуда. Бұл оның акция бағасына қалай әсер етеді?

Tefal табалары, Nestlé кофе машиналары және L'Oréal-пен бірлесіп әзірленген шаш түзеткіштері — осы барлық өнімдердің артында француздық Groupe SEB компаниясы тұр. Moulinex, Rowenta және ондаған басқа брендтердің иесі шығындарды қысқарту арқылы табыстылықты қалпына келтіріп жатыр, бірақ әзірге сату көлемінде айтарлықтай өсім байқалған жоқ. Сарапшылар компанияның акциялары шамамен үштен бірге өсуі мүмкін деп есептейді: бұл бағалаудың негізінде не жатыр және инвесторлар қандай тәуекелдерді ескеруі керек? — осы Oninvest мақаласында.

Француз өнеркәсіптік тобы Groupe SEB өз тарихын 1857 жылдан бастайды: сол жылы темірсоқшы Антуан Лескур Бургундияның Селонже қаласында шеберхана ашып, онда шелектер, су құйғыштар және ас үй ыдыс-аяқтарын өндіре бастады. SEB деген акроним кейінірек пайда болып, Société d'Emboutissage de Bourgogne — Бургундия басу компаниясы дегенді білдіреді. Компания 1950 жылдары Super Cocotte қысымдық қазанын шығарумен алғашқы ірі табысына жетті: бұл сатылымды арттырып, компанияға халықаралық нарыққа шығуға мүмкіндік берді.

SEB компаниясының сатып алулар арқылы кеңеюі 1968 жылы Tefal-ды сатып алудан басталды. 1956 жылы француз инженері Марк Грегуар құрған бұл компания жабысқақ емес табаларымен әйгілі болды. Брендтің атағы АҚШ-тың Бірінші ханымы Жаклин Кеннедидің арқасында одан әрі өсті: Tefal тарихына сәйкес, оның таба сатып алған сәтін түсірген фотосурет брендтің бүкіл әлемге танылуына септігін тигізді.

2007 жылы SEB Қытайдағы тағам пісіруге арналған ыдыстар мен шағын тұрмыстық техника өндірушісі Supor компаниясының бақылау пакетін сатып алды. Бұл мәміле топтың Қытай нарығындағы орнын нығайтты. Le Monde хабарлағандай, SEB-ті ішкі сұраныстың әлеуеті мен Франциямен салыстырғанда өндіріс шығындарының айтарлықтай төмен болуы қызықтырды.

2016 жылы SEB немістік WMF компаниясын сатып алу арқылы кәсіби жабдықтар нарығына шықты. WMF бизнесінің бағасы 1,585 миллиард еуроға бағаланған бұл мәміле SEB-ті кәсіби автоматты кофе машиналары сегментіндегі жаһандық көшбасшыға айналдырды.

Сатып алулар SEB-тің бизнесін кеңейтуге көмектесті, бірақ бұл көлем компанияны табыстылықтың төмендеуінен қорғай алмады. 2025 жылы SEB-тің негізгі қызметтер бойынша операциялық пайдасы (ORfA) органикалық сатулардың 0,3 пайызға өсуіне қарамастан 25 пайызға азайып, 601 миллион еуроны құрады. Компания мұны АҚШ баждары, валюта бағамының ауытқуы және кәсіби сегменттегі салыстырудың жоғары базасына байланысты деп түсіндірді.

Пайдалы өсімге оралу мақсатында компания «Rebound» жоспарын жариялады. Оған, басқа да шаралармен қатар, жасанды интеллект арқылы тұтынушылармен өзара әрекеттесуді күшейту және 200 миллион еуро көлеміндегі шығындарды қысқарту бағдарламасы кіреді.

2026 жылдың үшінші тоқсанындағы операциялық пайда 2025 жылдың үшінші тоқсанымен салыстырғанда 8,7 пайызға өсіп, 161 миллион еуроны құрады. Компания бұл нәтижені брутто маржаның жақсаруына, операциялық шығындарға қатысты қатаң бақылауды жалғастыруға және Rebound жоспарының әсеріне байланыстырады: оны жүзеге асыру нәтижесінде үшінші тоқсанда үнемделген сома 15 миллион еуроны құрады.

SEB-тің тоқсандық кірісі 1,96 млрд еуроны құрады, жыл сайын салыстырғанда іс жүзінде өзгеріссіз (–0,1 пайыз) қалды, бірақ баяндалған негізде 2,5 пайызға өсті — компанияның түсіндіруінше, бұл айырбас бағамдарының қолайлы әсерінен.

АҚШ нарықтары тұтынушылық сегменттің негізгі қозғаушы күшіне айналып, сатылымдар 10,8 пайызға өсті; компания хабарлағандай, Солтүстік және Оңтүстік Америкада екі таңбалы өсім тіркелді.

Өз брендіндегі өнімдер портфеліне қосымша, топ танымал брендтермен ынтымақтастықты дамытуда. «Серіктестіктер топтың табысының 5–10 пайызын құрайды, бұл оларды өсудің негізгі қозғаушы күшіне айналдырады», – деп хабарлады SEB. Ұзақ мерзімді тарату және бірлесіп әзірлеу келісімшарттары бойынша серіктестер қатарына Nestlé (Nespresso және Dolce Gusto кофе машиналары үшін) және L'Oréal (Steampod шаш түзеткіштері үшін) кіреді.

Әлеуметтік желілер компанияның Қытайда өсуіне көмектесуде. «Біз жетекші позициямызды сақтап келеміз: TikTok-тағы тағам пісіру сегментінде бірінші орындамыз, ол қазір онлайн сатылымдарымыздың шамамен 25 пайызын құрайды», деді Groupe SEB компаниясының бас қаржы директоры Оливье Казанова үшінші тоқсан нәтижелерінен кейін инвесторлармен өткен қоңырауда. Компания Z буынын өзінің POP күріш қайнатушысымен тартуға үміттенеді, ол ықшам өлшемді және көз тартымды, жарқын дизайнға ие.

Кәсіби жабдық әлі де әлсіз тұс болып қала береді: сегмент бойынша тоқсандық сатылымдар салыстырмалы негізде 9,1 пайызға төмендеп, 215 миллион еуроны құрады — бұл негізгі клиенттерге, әсіресе АҚШ-қа кофе машиналарын сатудың азаюы мен Таяу Шығыстағы іскерлік белсенділіктің бәсеңдеуіне байланысты.

SEB 2026 жылға арналған толық жылдық болжамын растап, нақтырақ мақсаттарды ұсынды: жыл соңына дейін компания операциялық пайданы 5–10 пайызға арттыруды күтеді. Бұған дейін ол өсім болатынын ғана болжап, ауқымын көрсетпеген еді.

SEB акцияларының пайдасына дәлелдердің бірі – компанияның сату өсімі әлсіз болған кезде де табыстылықты қалпына келтіру қабілеті. TP ICAP Midcap мәліметі бойынша, тоқсандық нәтижелер Rebound жоспарының тиімділігін растайды. Брокер «сатып алу» ұсынысын және 69,5 € мақсатты бағасын сақтап қалды, алайда 2026 жылға арналған органикалық кіріс өсімінің болжамын 1,8%-дан 1%-ға төмендетті. Сонымен қатар ол топтың бағалануын тартымды деп санайды: оның пікірінше, нарық Қытайдан тыс SEB-тің бизнесіне, нәтижелерді жақсарту әлеуетіне қарамастан, шектеулі баға береді.

Ақша ағынының жақсаруы қосымша қолдау көрсетуі мүмкін. Конференц-қоңырау кезінде бас қаржы директоры Оливье Казанова 2026 жылға еркін ақша ағынының мақсатты ауқымын 350–450 миллион еуро деңгейінде белгіледі. Сонымен қатар компания 2027 жылдың соңына қарай таза қарыз бен EBITDA арақатынасын шамамен 2-ге дейін төмендетуді жоспарлап отыр.

Компания сондай-ақ кәсіби жабдықтардың сатылымын қалпына келтіруге үміттенеді. Казанова конференц-қоңырау кезінде хабарлағандай, офистер мен шағын кәсіпорындарға арналған Peak және Elevation кофе машиналары қазірдің өзінде 30-дан астам елде сатылымға шықты, ал өндіріс толық қуаттылықпен жұмыс істеп жатыр. Компания олардың кіріске қосқан үлесінің төртінші тоқсаннан бастап өсетінін күтеді, дегенмен жалпы нарық жағдайының айтарлықтай жақсаруын әлі болжамайды.

MarketScreener мәліметі бойынша, 23 қазандағы жабылу бағасы €53,80 болған кезде таза қарызды ескере отырып, SEB компаниясының бизнесінің құны 2026 жылға болжанған EBITDA-ның шамамен 5,5 есесіне тең болған. Салыстыру үшін, 2021–2024 жылдары бұл көрсеткіштің жылдық мәндері шамамен 6,4-тен 8,7-ге дейін болды. Салыстыру үшін, De'Longhi компаниясының бағасы болжамды EBITDA-ның шамамен 7,7 есесіне тең.

Есептен кейін BNP Paribas Portzamparc талдаушылары «сатып алу» ұсынысын сақтап қалды, бірақ мақсатты бағасын 94 еуродан 87 еуроға төмендетті. Олар тоқсандық маржаның төзімділігін атап өтті, алайда инфляциялық және валюталық қысымдардың күшеюіне байланысты жыл соңында жағдайдың одан әрі қиындайтынын ескертті. SEB-тің ORfA бойынша 2026 жылға арналған өз болжамы — 631–661 миллион еуро — консенсус болжамы 672 миллион еуродан төмен болды.

SEB акцияларына сегіз талдаушы «сатып алу» ұсынысын берді, ал үшеуі «ұстауды» ұсынды. MarketScreener мәліметі бойынша, орташа мақсатты баға €72,32-ні құрайды — бұл 26 қазандағы жабылу бағасынан шамамен 37 пайызға жоғары.

Бұл жекелендірілген инвестициялық кеңес болып табылмайды.