Нарық құлдырауынан қай акциялар пайда табады: Майкл Бэрридің дағдарысқа қарсы жоспары
Жақсы танымал қысқа сатумен айналысатын сарапшы нарықтың алдыңғы шыңдарынан кейін акциялардың қалай өнер көрсеткенін талдап, өзінің болжамы бойынша нарық құлдыраған жағдайда инвесторларға пайда табуға көмектесетін акциялар тізімін жасады.
Майкл Бэрри өз болжамына сәйкес дағдарыс кезінде инвесторларға ақша табуға көмектесетін акцияларды атады / Фото: Эрман Гюнеш / Shutterstock
2008 жылғы қаржы дағдарысын болжаған Майкл Берри АҚШ қор нарығының ескерту белгілерін жіберіп жатқанын ескертеді. Қазан айының басында S&P 500 индексі барлық уақыттағы ең жоғары деңгейге жетті, дегенмен индекстегі көптеген компаниялардың акциялары бағасы айтарлықтай төмендеді. Берри мұны нарықтың әлсіздігінің белгісі деп санайды және қазіргі жағдайды 2000 жылғы дотком дағдарысына дейінгі кезеңмен салыстырады.
Өз блогында *Cassandra Unchained* атты платформада демалыс күндері инвестор бұрынғы нарықтық құлдырауларды және қазіргі төмен көрсеткіш көрсетіп тұрған компаниялардың қаржылық нәтижелерін талдап, келесі құлдырау кезінде нарықтан озып кететін тартымды акциялар бар ма екенін анықтады.
2000 жыл синдромы: S&P 500 көрсеткішінің алаңдаушылық тудыратын себебі
S&P 500 өсімінің тұрақтылығын бағалау үшін Бэрри 1980 жылдан бері индекстің 982 рекордтық жабылу деңгейін зерттеп, оларды S&P 500 құрамындағы акциялардың жағдайын көрсететін жеті көрсеткішпен салыстырды. Оның бағалауы бойынша, қазан айындағы рекорд осы көрсеткіштердің әрқайсысы бойынша соңғы 46 жылдағы ең нашарлардың бірі болып шықты. Бұған ұқсас жағдай тек 2000 жылғы наурыздағы дотком дағдарысы алдында ғана байқалған, – деп жазады Бурри.
S&P 500-дің қазіргі рекордының артында, Бэрри атап өткендей, ең жоғары деңгейлеріне жақын қалған акциялар мен бағасы айтарлықтай төмендеген акциялар арасындағы кең алшақтық жатыр. Ол индекстегі акцияларды соңғы он жылдағы ең жоғары көрсеткіштерінен қаншалықты төмендегеніне қарай үш топқа бөлді: Ол барлық уақыттағы ең жоғары көрсеткіштің 10 пайызына дейінгі аралықтағы акцияларды «лидерлер» деп, 20–40 пайызға төмендегендерді «зақымдалған» деп, ал 40 пайыздан астамға төмендегендерді «езілген» деп жіктеді.
6 қазанға қарай, АҚШ қор нарығы соңғы рет рекорд орнатқан кезде, «лидерлер» тобында 97 компания болды – яғни ең жоғары көрсеткіштерінен 10 пайызға дейін төмендегендер – бұл 2000 жылғы наурыздағы 87 компаниямен салыстырғанда. Қосымша 114 компания, яғни S&P 500 индексінің 23 пайызы, «құлаған» санатына кірді: олардың акциялары орта есеппен 55 пайызға арзандады. 2000 жылғы наурызда мұндай компаниялардың үлесі 32 пайызды құраған.
Тарихи тұрғыдан алғанда, нарық көшбасшылары мен артта қалғандар арасындағы ең үлкен табыс айырмашылығы дәл 2000 жылдың наурызынан кейін, дотком көпіршігі жарылғанда пайда болды: Келесі бір жарым жыл ішінде «сұрықталған» акциялар орта есеппен 18 пайызға өссе, бұрынғы сүйіктілер 50 пайызға құлдырады, – деп есептейді Бэрри. Алайда бұл жағдай көбірек ерекшелікке жатады — мысалы, 2018 жылғы қыркүйектегі шыңнан кейінгі ұқсас кезеңде қатты арзандатылған акциялар 56 пайызға төмендесе, нарық көшбасшылары тек 20 пайызға ғана арзандады.
Буэрри қай акцияларды үмітті деп санайды?
Бүрри келесі аю нарығы кезінде қатты арзандатылған акциялар тағы да нарық көшбасшыларынан озып кетуі мүмкін екенін мойындайды. Алайда инвестор акция бағасының төмендеуі өздігінен-ақ олардың арзандағанын білдірмейді деп ескертеді. Компанияларды таңдағанда ол екі көрсеткішті бағалайды: бизнестің инвестицияланған капиталын қаншалықты тиімді пайдаланатынын және инвесторлардың оның пайдасына қанша төлейтінін.
Бизнес нәтижесін бағалау үшін Бурри акцияларға негізделген қызметкерлердің еңбекақысын ескере отырып түзетілген инвестицияланған капиталдың қайтарымын (ROIC) пайдаланады. Акцияларының құны 40%-дан астамға төмендеген компаниялар арасында ең жоғары қайтарымдылықты аяқ киім өндірушісі Deckers, мейрамханалар желісі Chipotle және бағдарламалық қамтамасыз ету әзірлеушісі Adobe көрсетті. Сонымен қатар үздік ондыққа зерттеу және консалтинг фирмасы Gartner, қант деңгейін үздіксіз бақылау жүйелерінің өндірушісі Dexcom, қатты дискілік жетектер өндірушісі Western Digital, жарнама технологияларын әзірлеуші AppLovin, спорттық киім және аяқ киім бренді Lululemon, несиелік ұпайлау жүйелерін әзірлеуші Fair Isaac және сақтандыру саласы үшін деректер мен аналитика ұсынатын Verisk компаниялары кірді.
Уақыт көрсетеді: 2000 жылғы сценарий шынымен қайталанып жатқан ба – сол кезде аутсайдерлер бұрынғы фавориттерден айтарлықтай озып кеткен еді – әлде бізді дәстүрлі аю нарығы күтіп тұр ма, онда бағасы төмендеген акциялар нарық көшбасшыларымен бірге құлайды. Алғашқы көзқараста бізге күміс табаққа салынған айқын жеңімпаздар ұсынылғандай.
Дегенмен, жоғары табыстылық компанияның акциялары арзан дегенді білдірмейді. Сондықтан Бэрри олардың құнын бизнес иелерінің табысына қатысты бағалайды. Осы өлшем бойынша ең арзан акциялар Charter Communications телекоммуникациялық компаниясының, Lululemon бөлшек саудагерінің және AES энергетикалық компаниясының акциялары болды. Одан кейінгі орындарда финтех компаниясы PayPal және алкогольді сусындар өндірушісі Constellation Brands тұрды. Пайдасы ең жоғары он компания қатарына кіретін AppLovin Burry-дің ең арзан акциялар тізіміне енбеді.
Сонымен бірге Буэрри инвесторларды «бағалық тұзақтардан» сақтандырады: акциялардың бағасы компанияның өз жағдайы нашарлағандықтан ғана төмендеуі мүмкін. Оның айтуынша, бүгінгі нарықта бағасы төмендеген кез келген активті жай ғана сатып алуға болмайды — инвестициялық идеяларды іздеу дәл бағытталған «спиарфишинг» экспедициясына ұқсайды, мұнда компанияларды мұқият таңдап, бағаның күрт төмендеуінен кейін де асығыс сатып алуға болмайды.
Буэрри қазір қалай инвестиция салуда
Нарықтық құлдырауды күткен инвестор өзі акция бағалары бұрын-ақ күрт төмендеген компанияларға инвестиция салды. Оның портфеліне төлем қызметтерін көрсететін PayPal және Fiserv, ветеринариялық дәрі-дәрмек өндіруші Zoetis және бағдарламалық жасақтама әзірлеуші Adobe кіреді немесе жақында кірді. Буэрридің айтуынша, осы компаниялардың көпшілігі капиталдың жоғары қайтарымымен және соңғы үш жылдағы орташа жылдық табыстың оң өсімімен сипатталады.
Инвестор S&P 500 индексіндегі бағасы күрт төмендеген акцияларды ұстап, олардың бағасының өсуіне үміттенеді, ал бір уақытта жасанды интеллект компаниялары мен жартылай өткізгіш өндірушілердің акцияларының бағасының төмендеуіне бәс тігеді. Байрие екі стратегиядан да пайда табады деп есептейді, сондықтан оның қысқа позициялары нарықтың төмендеуіне тәуелсіз ставка ретінде қызмет етіп, тек ықтимал шығындардан қорғану үшін ғана арналған хедж емес.
Сонымен қатар, Бурри бөлшек сауда алпауыт компаниясы Walmart, технологиялық алпауыт Alphabet және мұнай компаниясы Valero акцияларындағы өз үлестерін сатуды немесе азайтуды қарастырып отыр, олар оған жақсы табыс әкелгенімен, қазір қымбат бағаланғандай көрінеді.
Бюри ақша табуға тағы қандай мүмкіндіктерді көреді?
2000 жылы инвесторлар нарық көшбасшыларының қымбат акцияларынан бағасы айтарлықтай төмендеген компаниялардың акцияларына ақша аударып жатты. Бүгінде S&P 500 индексінде мұндай мүмкіндіктер әлдеқайда аз, дейді Бэрри. Он жылдық ең жоғары көрсеткіштерінен 40 пайыздан астамға төмендеген «соққы көрген» акциялар қазір 2000 жылмен салыстырғанда баға мен пайда қатынасы және баға мен кіріс қатынасы бойынша айтарлықтай жоғары көрсеткіштермен саудаланып жатыр.
Сондықтан Байри қазіргі нарық көшбасшыларының акцияларынан алынған капитал S&P 500 индексінен шығып кетуі немесе тұрақты кірісті құралдарға ағып кетуі мүмкін деп болжайды. 1999 мен 2007 жылдар аралығында шағын, бағаланбаған компаниялардың акциялары бұрынғы нарық көшбасшыларының бағалы қағаздарынан ағылған капиталдан пайда көрген: Бағасы төмен бағаланған шағын капиталды компаниялардың өнімділігін бақылайтын Russell 2000 Small Cap Value индексі сол кезеңдегі табыс көрсеткіштері бойынша S&P 500-ден айтарлықтай жоғары нәтиже көрсетті.
1999 жылдан 2007 жылға дейін бағаланбаған шағын компаниялар ең үздік инвестициялардың бірі болып шықты. Оларға негізінен бұрынғы өнеркәсіп алыптарынан ағылған капитал көмектесті — әсіресе корпоративтік облигациялар нарығындағы дағдарыс, телекоммуникация операторларының төлем қабілетсіздігі және Enron мен WorldCom-ның жоғары деңгейдегі банкроттығы жағдайында.
Байри өзі де S&P 500 индексіне кірмейтін акцияларды сатып алады. Ол австралиялық тұрмыстық тауарлар мен жиһаз бөлшек саудагері Temple & Webster-ге инвестиция салып, Гонконгтың технологиялық секторындағы акцияларды да сатып алды. Сонымен қатар, ол Build-A-Bear сияқты АҚШ-тың шағын компанияларындағы бағасы төмен бағаланған акцияларға назар аударуға тұрарлық деп есептейді – бұл компания интерактивті жұмсақ ойыншықтарды ұсынады.
______________________
Oninvest-тегі «Guru Portfolios» бөлімінде сіз әлемнің жетекші инвесторлары мен қорларының портфельдерінің құрамын және өзгерістерін бақылай аласыз. Бұл қызмет 13F формалары негізіндегі ең ірі активтерді, жаңа идеяларды және активтерді бөлудегі өзгерістерді талдауға, сондай-ақ портфельдің өнімділігін уақыт өте келе салыстыруға мүмкіндік береді.
