Розенблатт CoreWeave үшін мақсатты бағасын есептер жарияланбас бұрын 36 пайызға төмендетті. Уолл-стрит не күтуде?

Инвестициялық банк Rosenblatt Securities GuruFocus мәліметі бойынша CoreWeave акцияларына қойған мақсатты бағасын несие алу шығындарының өсуіне байланысты 250 доллардан 160 долларға, яғни 36 пайызға төмендетті. Компания бұл қаражатты өздерінің жасанды интеллект инфрақұрылымын салуға пайдаланады. Бұл мақсатты бағаны қайта қарау CoreWeave компаниясының үшінші тоқсан нәтижелері жарияланбас бұрын жасалды — компания Нью-Йорктегі сауда сессиясы аяқталғаннан кейін өз нәтижелерін жариялайды.

CoreWeave-ке қатысты басты алаңдаушылық – оның бизнесті кеңейту стратегиясының барған сайын қымбаттап бара жатқаны. Тіпті тұрақты кіріс өсімі де операциялық пайданың үлесі қарыздарды өтеуге жұмсалатын шығындардың артуына байланысты акционерлерге жоғары табыс әкелмеуі мүмкін, – деді Rosenblatt талдаушысы Джон МакПик.

Ол CoreWeave несиелік желісі бойынша кейінге шегерілген қаражат алу мерзімі бар қарыздарға жасаған бағалауларын арттырғаннан кейін мақсатты бағасын қайта қарап, сондай-ақ болашақ ақша ағындарын бағалауда қолданылатын дисконттық мөлшерлемесін де көтерді.

Розенблатт CoreWeave акциялары бойынша «сатып алу» ұсынысын сақтайды. МакПик бұлттық негізделген жасанды интеллект инфрақұрылымын жеткізушінің өсу әлеуеті тартымды болып қала беретінін, алайда оның қарыз жүктемесінің пайдалылыққа қауіп төндіретінін атап өтті.

Басқа талдаушылар да жақында ұқсас алаңдаушылық білдірді. 4 қарашада Citi CoreWeave акциялары бойынша мақсатты бағасын 159 доллардан 128 долларға төмендетті, ал Deutsche Bank оны 150 доллардан 125 долларға төмендетті. Дегенмен, екеуі де акцияларға «сатып алу» ұсынысын сақтап қалды, бұл консенсусқа сәйкес келеді. Жыл басынан бері CoreWeave акциялары шамамен 35 пайызға төмендеп, қазір 50 доллардан төмен бағада саудаланып жатыр.

Аналитиктер CoreWeave компаниясының үшінші тоқсандағы кірісінің жыл сайын 160 пайызға өсіп, 3,54 миллиард долларға жетеді деп болжайды, шығын акцияға шаққанда өткен жылғы 0,08 долларға қарағанда 1,27 долларға дейін күрт өсіп, ал түзетілген операциялық пайда 240 миллион долларды құрайды.

Дегенмен, компанияның өзі шамамен 900 миллион доллар деп бағалайтын пайыздық шығындар бұл пайданы толықтай жояды. Капиталдың құны мен, демек, пайыздық шығындардың төмендеуі — CoreWeave-тің негізгі қаржылық рычагы — дәл қазір оның қолынан шығып кетуі мүмкін, деп жазады Barron's.

Компанияның бизнес-моделі Nvidia-мен тығыз байланысқа негізделген, ол бір уақытта 9 пайыздық акционер, тұтынушы және негізгі жеткізуші болып табылады. CoreWeave Nvidia серверлерін жалға береді, және дәл осы жабдыққа қол жеткізу компанияға Microsoft пен Meta сияқты алыптармен ірі бұлттық келісімдер жасауға мүмкіндік берді. Маусым айының соңында тапсырыстар портфелі шамамен 104 миллиард долларды құрады, ал үшінші тоқсанның басында оған тағы 25 миллиард долларлық жаңа клиенттік міндеттемелер қосылды.

Осы келісімшарттардың шарттарын орындау үшін CoreWeave қарыздық құралдар, конвертацияланатын облигациялар және акциялар арқылы капитал тартады және түскен қаражатты Nvidia жабдықтарын сатып алуға пайдаланады. Дегенмен, бұлттық қызмет көрсетпейтін провайдерлер шығарған қарызға инвесторлардың қызығушылығы әлсірегендей: Компанияның 2032 жылы мерзімі бітетін 2 млрд еуро көлеміндегі басты облигациялары номиналдық құнының шамамен 75%-ында саудаланып жатыр, ал конвертацияланатын қарызы одан да төмен бағада бағаланған. Егер CoreWeave қарыз тарту мүмкіндігінен айырылса, оның бұлттық инфрақұрылымды кеңейту әлеуеті зардап шегуі мүмкін, бұл келісім-шарттарды бұзу қаупін тудырады, – деп жазады Barron's.

CoreWeave компаниясының жасанды интеллект инфрақұрылымын қаржыландыру шығындарына қатысты алаңдаушылық қазан айында күшейді: Осы сәтте компанияның несиелік тәуекел көрсеткіші жоғары кірісті облигацияларын сату кезінде жаңа рекордтық деңгейге жетті, ал акциялары бірнеше сауда сессиясында 20%-дан астамға төмендеді. Компания биыл бірнеше рет қарыздық қаржыландыру тартты — чиптерге кепілдік берілген несиелер, жоғары кірісті және конвертацияланатын облигациялар, сондай-ақ акцияларды сату арқылы. Маусым айының соңында жалға алу міндеттемелерін қоса есептегенде оның жалпы қарызы шамамен 52 миллиард долларды құрады.