CoreWeave соңғы бір айда 40 пайызға төмендеді. Бір талдаушы тәуекелге барғысы келетіндер үшін кіру нүктесін анықтады.

CoreWeave, жасанды интеллектке арналған бұлттық инфрақұрылым провайдері, 10 қарашада нарық жабылғаннан кейін үшінші тоқсанның нәтижелерін жариялауға дайындалып жатыр. Инвесторлардың қарыз жүктемесіне қатысты алаңдаушылықтары салдарынан компанияның акциялары соңғы бір айда 40 пайызға төмендеді. Morningstar талдаушысы бұл құлдырау жоғары тәуекел мен белгісіздікке дайын инвесторлар үшін тартымды мүмкіндік туғызды деп есептейді.

CoreWeave акциялары қазіргі уақытта «орташа төмен бағаланған», – деп жазады Morningstar талдаушысы Люк Янг. Ол акциялардың әділ құнын бір акцияға 108 доллар деп бағалайды, ал кеше олар қор биржасында 54 доллардан төмен бағада саудаланды.

«Қаржыландыруға қатысты алаңдаушылықтар арасындағы соңғы құлдыраудан кейін CoreWeave акциялары жоғары тәуекелге баруға дайын инвесторлар үшін тартымды бағаланған сияқты», – деп жазды Янг.

Сонымен бірге Ян акцияларға «Өте жоғары белгісіздік» рейтингін растады — бұл Morningstar шкаласындағы «Экстремалды» деңгейінен кейінгі екінші ең жоғары деңгей және талдаушылардың акциялардың әділ бағасына қатысты белгісіздік деңгейін көрсетеді.

Бұлттық емес провайдерлердің болашағы AI инфрақұрылымына деген ұзақ мерзімді сұранысқа тәуелді, оны болжау әлі де қиын. Сонымен қатар, 2025 жылға дейін CoreWeave келісімшарттарының 98 пайызы «пайдаланбасаң да төлейсің» (take-or-pay) шартында болса да, мұндай шарттардың болашақта жалғасатынына ешқандай кепілдік жоқ, – деді Ян.

Есеп алдындағы басты сұрақ – CoreWeave компаниясының корпоративтік облигациялары бойынша кірістілік 15 пайыздан асқаны туралы соңғы хабарламалар компанияның қарыз тарту мүмкіндігіне және қарыз алу шығындарына әсер етті ме? Ян бұл әсердің минималды болатынын болжайды.

2025 жылға қарай CoreWeave-тің қарызы 21 миллиард доллардан асып, таза қарыз бен түзетілген EBITDA арақатынасы 9 есе болды. Morningstar компанияның жалпы қарыз жүктемесінің 2030 жылға қарай 100 миллиард доллардан асуын күтеді. Алайда бұлттық негіздегі жасанды интеллект қызметтерінен түсетін пайданың өсуі арқасында таза қарыз бен түзетілген EBITDA арақатынасы 9 еседен шамамен 3 есеге дейін төмендейді деп күтілуде.

Сондай-ақ талдаушы Nvidia Vera Rubin чиптерін пайдалана отырып жаңа деректер орталықтарын уақтылы іске қосу мен кластерді бастапқы қарқынмен кеңейтуді бақылауды жоспарлап отыр. Компанияның 2026 жылға арналған капиталдық шығындар бойынша болжамы 35–39 миллиард долларды құрайды. Бұл жыл ішінде жалпы қуаты шамамен 1 гигаваттқа өсетінін білдіреді. CoreWeave жылдың бірінші жартысында 650 мегаватт қуатын іске қосып үлгерді, сондықтан екінші жартыжылдықтағы жүктеме төмен, бірақ оны бақылап отыру әлі де маңызды, деп жазады Morningstar талдаушысы.

Оның бақылауда ұстамақшы тағы бір факторы – CoreWeave компаниясының клиенттер базасын әртүрлі салаларға диверсификациялау, бұл компанияның бірнеше ірі клиентке тәуелділігін азайтуға тиіс.

Алдағы бес жылда орташа жылдық кіріс өсімі 70 пайызды құрайды деп болжанғанына қарамастан, Morningstar талдаушысы GAAP бойынша акцияға есептелетін пайданың келесі үш жылда оң көрсеткішке шығуына және еркін ақша ағынының 2033 жылға дейін пайда болуына күмәнмен қарайды. Янның бағалауы бойынша CoreWeave-тің түзетілген операциялық маржасы 20–25 пайызға дейін жетуі мүмкін, бұл AI үшін басқа бұлттық провайдерлермен салыстырмалы. Сонымен қатар, талдаушы компанияда тұрақты бәсекелік артықшылықтар жоқ деп есептейді: бұлттық негіздегі жасанды интеллект инфрақұрылымы нарығы өте бәсекелі – 200-ден астам компания ұқсас мүмкіндіктер ұсынады, ал Amazon, Microsoft, Alphabet және Oracle сияқты ойыншылар CoreWeave-тен әлдеқайда ірі.

MarketWatch мәліметі бойынша, CoreWeave-ті талдайтын сарапшылардың 70 пайызы компанияға «Сатып алу» рейтингісі немесе оған тең баға берген. Қазан айында сатылым басталғаннан кейін Deutsche Bank пен Bank of America компанияға қатысты оң болжамын растап, жасанды интеллект есептеулеріне сұраныс фонында бизнестің мықты негіздерін атап өтті. Ал осы уақытта Bernstein компаниясының талдаушысы Мэдисон Резаи, CoreWeave жөніндегі Уолл-стриттегі аз ғана «аюлардың» бірі, 22 қазанда компанияның бизнес-моделінің осалдығын алға тартып, «сату» ұсынысын растады.