Nasdaq фьючерстері 2,6 пайызға төмендеді. Неліктен Уолл-стрит жасанды интеллект раллиіне әлі де сенеді?

АҚШ қор нарығындағы сатулар екінші күн қатарынан жалғасуда. Bloomberg мәліметі бойынша, ірі технологиялық компаниялардың тағы бір топ көңіл көншітпейтін табыс есептері (кеше Amazon мен Intel өз нәтижелерін жариялады) жасанды интеллектке ірі көлемдегі инвестициялардың қайтарымы жөніндегі инвесторлардың алаңдаушылығын күшейтті. Осы жағдайға байланысты 30 қазандағы алдын ала саудада Nasdaq 100 фьючерстері 2,6 пайызға, ал S&P 500 фьючерстері 1 пайызға төмендеді. Дегенмен, Сату науқанына қарамастан, Barron's Big Money күзгі сауалнамасына қатысқан кәсіби инвесторлар мен активтерді басқарушылардың жартысы оптимистік көзқараста болып, келесі 12 айдағы АҚШ акцияларының болашағына қатысты өздерін «тауекелге барушылар» (bulls) деп сипаттайды.

Barron's кәсіби инвесторлар арасындағы Big Money сауалнамасын жылына екі рет Нью-Джерси штатының Рэмси қаласындағы Erdos Media Research компаниясымен бірлесіп өткізеді. Күзгі сауалнама 23 қыркүйек пен 15 қазан аралығында өтті, оған 81 қор менеджері қатысты.

Сауалнама көрсеткендей, «бықтар» S&P 500 және Nasdaq Composite индекстерінің болашағына оптимистік көзқараспен қарайды: олар келесі жылдың соңына қарай тиісінше 8 және 13 пайызға өседі деп болжайды. Оптимистердің болжамы бойынша S&P 500 индексі 2027 жылдың соңында 8 366 ұпайға, ал Nasdaq индексі 29 527 ұпайға жетеді. Олардың орташа болжамдарына сәйкес, Dow Jones өнеркәсіптік индексі 2027 жылдың соңына қарай тағы 9 пайызға өседі.

Алайда осы күзде акцияларға оптимистік көзқараспен қарайтын қор басқарушылардың қатары сиреді: көктемде олардың үлесі 54 пайыз болса, қазір ол 50 пайызды құрайды, деп жазады Barron's. «Аю» лагері өсіп, қазір 24 пайызды құрайды, сәуірде бұл көрсеткіш 17 пайыз болған. Шамамен 26 пайыз қор менеджерлері нарық болашағына қатысты өз ұстанымдарын бейтарап деп сипаттайды. Сауалнамаға қатысқандардың 40 пайызы нарықты артық бағаланған деп есептейді, ал 10 пайызы оны төмен бағаланған деп санайды; бұл көрсеткіштер көктемгі сауалнама нәтижелерімен шамалас.

Жауап бергендердің 31 пайызы алдағы 12 айда ақпараттық технологияларды қор нарығындағы ең тартымды сектор деп санайды, одан кейін 26 пайызбен денсаулық сақтау саласы тұр. Ал сауалнамаға қатысқандардың 22 пайызы ақпараттық технологияларды ең тартымсыз сектор деп есептейді.

Жауап бергендердің 37 пайызы қазіргі корпоративтік жасанды интеллект инфрақұрылымына жұмсалып жатқан шығындардың келесі екі жыл ішінде өзін-өзі ақтап шығатынына сенімді. Тағы 32 пайызы керісінше деп есептейді, ал қалғандары қорытынды шығаруға әлі ерте деп санайды.

Сауалнамаға қатысқан қор басқарушылардың жартысына жуығы алдағы 12 айда АҚШ акцияларының басқа нарықтардан озып кететініне сенеді. Дегенмен, 71 пайыз респондент АҚШ-тан тыс акцияларға оптимистік көзқараспен қарайды, ал 38 пайыз келесі жылы портфельдеріндегі шетелдік акциялар үлесін арттыруды жоспарлап отыр. Жауап бергендердің шамамен төрттен бірі келесі жылы дамушы нарықтардың ең жақсы нәтиже көрсететініне сенеді.

Barron's журналының күзгі сауалнамасы көрсеткендей, инвестициялық көрсеткіштер бойынша биыл респонденттердің тек 51 пайызы жеке және кәсіби инвестицияларында S&P 500 индексін басып озды. Бұл технологиялық сектордағы нарықтық шоғырлану мен макроэкономикалық ахуалдың өзгеруі туғызған қиындықтарға нұсқайды, деп жазады басылым. Сонымен қатар, бұл соңғы Big Money сауалнамасына қатысушылардың көңіл-күйіндегі алшақтықты түсіндіруі мүмкін.

«Жасанды интеллектке капиталдық шығындар циклі 2027 жылға дейін жалғасады. Бұл жеткіліксіз бағаланып отыр. 1990-жылдардың соңындағы дот-ком дағдарысы кезінде шығындар сегіз жылға созылды. Ал ChatGPT іске қосылғанына бар болғаны төрт жыл ғана болды. «Инвесторлар өз ақшаларын пайда өсімі, жоғары кіріс пен мүмкіндіктер бар жерге салуы керек», – дейді State Street Global Advisors компаниясының бас инвестициялық стратегі Майкл Ароне.

Осы пікірді CFS Investment Advisory Services компаниясының бірлескен басқарушы серіктесі Харрис Нидик те қолдайды. Оның айтуынша, акциялар нарығы жасанды интеллект бумының әлі де өте ерте кезеңінде тұр, және нарық циклі өзгермей тұрып S&P 500 индексі 9 000 ұпайға дейін көтерілуі мүмкін.

«Күтілімдер жоғары, және тым көп инвесторлар технологиялық акцияларға ақша құйды, бірақ жасанды интеллектіні енгізу әлі де өте ерте кезеңде», – дейді технологиялық секторға бәс тігіп отырған Parnassus Investments компаниясының портфель менеджері Лори Кит.

Корнелл Капитал Менеджмент компаниясының президенті әрі бас атқарушы директоры Дэвид Хартцеллдың айтуынша, жасанды интеллект келесі онжылдықта қиялды баурап алады. Оның айтуынша, басты қиындық – ұзақ мерзімді көшбасшыларды таңдау, яғни «10 жылдан кейін де нарықта болатын жеке акцияларды». Өзі Vanguard S&P 500 биржада саудаланатын инвестициялық қорды (ETF) қолдайды. «Оны сатып алу арқылы сіз барлық жақсы акцияларды аласыз, ал нашарлары ақырында индекстен шығарылады. Бұл – технологиялық бумды тиімді пайдаланудың ең жақсы жолы», – дейді ол.

АҚШ акциялары бағасының өсуін негіздейтін дәлелдердің басым бөлігі корпорациялық пайда болжамдарына негізделген. Мұндай болжамдар сирек — тіпті ешқашан — соншалықты үмітті болған емес, және бұл негізінен технологияларға жұмсалатын шығындарға байланысты, деп жазады Barron's.

Билл Смид, Smead Capital Management компаниясының бас инвестициялық директоры және төмендеуші нарық инвесторы, акциялардың бағасы тым жоғары деп есептейді. Оның айтуынша, АҚШ нарығының тым үлкен бөлігі жасанды интеллектке тәуелді. «Барлық бұл капитал бір ғана секторға бағытталған. Бұл экономика мен нарықтар үшін қауіп төндіреді», – дейді Смеад.

Акцияларға қатысты бейтарап ұстаным ұстанатын Robinson Value Management компаниясының бас директоры Эми Робинсон сондай-ақ жасанды интеллектпен байланысты компаниялардың стратегияларында және олардың акцияларында тәуекелдерді көреді. Ол Nvidia-ны нарықтағы ең жоғары бағаланған акция деп атайды: оның ойынша, компанияның өз клиенттеріне жасаған инвестициялары дотком дәуіріндегі айналмалы қаржыландыруды еске түсіреді: Nvidia көптеген клиенттерге өзінің чиптерін – жасанды интеллект есептеулері үшін аса маңызды – сатып алуға қаржыландыруға көмектесті немесе олардың несиелеріне кепілгер болды.

Негізгі мәселелердің бірі – АҚШ мемлекеттік облигацияларының кірістілігі, пайыздық мөлшерлемелер мен мұнай бағасы өскенде доллар да нығаяды. «Дамушы нарықтар үшін бұл мүлдем идеалды сценарий емес», – дейді Louis Lau, Brandes Investment Partners компаниясының бас инвестициялық директоры және Brandes Emerging Markets Value қорының бірлескен басқарушысы.

Капиталдың жоғары құны, сондай-ақ «жасанды интеллектке» бәс тігудің тұрақтылығы мен ұзақ мерзімділігі көптеген жауап берушілердің назарында. Жауап берушілердің 27 пайызы келесі алты айда нарыққа төніп тұрған басты тәуекел ретінде жасанды интеллект саласындағы ықтимал бәсеңдеуді атайды. Сол үлеспен респонденттер өсіп келе жатқан пайыздық мөлшерлемелерді негізгі алаңдаушылық себебі деп санайды, ал 17 пайызы мемлекеттік облигациялардың кірістілігінің өсуіне назар аударады.