Оңтүстік Кореядан Қытайға: Азиядағы жасанды интеллект көпіршігі жарылып жатыр. Акцияларды сатып алған жөн бе?

Бұл әлемдік деңгейде жарылып кеткен екінші жасанды интеллект көпірі. Оңтүстік Кореяның технологиялық секторының ізімен жүріп, Қытай секторы жазда бастапқы құнынан шамамен жартысына дейін «құлдырады». Қытай билігі бұған дейін нарықты тұрақтандыру үшін мемлекеттік инвестициялық қорларды жұмылдырған болатын. Қытайдағы жасанды интеллект әзірлеушілері үшін ойын ережелері өзгере ме, ал инвесторлар бағасы төмендеген акцияларды сатып алуы керек пе?

Қытайдың STAR50 индексі, жетекші жасанды интеллект және жартылай өткізгіш компаниялардың акцияларынан тұратын, осы аптада күрт төмендеді. 30 қазан жұма күні индекстің бағасы жыл ішіндегі ең төмен деңгейіне жақындап, шілдедегі ең жоғары көрсеткіштен 45%-дан астамға төмендеп, индекстегі компаниялардың нарықтық капитализациясы шамамен 500 миллиард долларға азайды. Оған дейін индекстің құны 2025 жылдың ортасынан бастап бір жыл ішінде екі есе өскен; биыл маусым мен шілде айларында ол екі рет 2 200 ұпайлық межеден асуға тырысқан, бірақ кейін құлдырауға бет алған.

Құлдырау шамамен екі жылға созылған бұқа нарығын аяқтады, осы кезеңде Қытайдың кең нарықтық индексі CSI 300 1,5 еседен астам өскен еді: маусым айындағы ең жоғарғы деңгейінен бері оның құлдырауы 20 пайыздан асты.

«Құлдырауға дейін нарық спекулятивті, дүрбелеңге толы өсімге ұласты, ал қазір біз көпіршіктің жарылғанын бақылап отырмыз», – деді Бейжіңдегі қор менеджері Дон Бао Зхэн.

Соңғы бірнеше жылда жасанды интеллект бумына байланысты компаниялар IPO-ларды белсенді түрде өткізіп келеді. Осы ұсыныстар кезінде «есінен таныған бұқа» нарығы толықтай көрініс тапты. Робот өндіруші Unitree компаниясының акцияларына түскен өтінімдер саны ұсынылған акциялар санынан 8 000 есе артық болды. Алайда тамыз айында сауда басталғаннан кейін нарықтағы «аю» өзін көрсетіп, акция бағасы жартысына дейін төмендеді.

Чип өндіруші MetaX Integrated Circuits пен Moore Threads Technology компанияларының акциялары да шілдеден бері құны жартылай төмендеді, ал өткен жылы өткізген бастапқы жария ұсыныстарынан кейін олардың бағасы тиісінше 700 және 800 пайызға өскен еді.

CXMT компаниясының акциялары, Қытайдағы ең ірі және әлемдегі төртінші ірі жад чиптері өндірушісі ретінде, шілде айының соңындағы бастапқы жария ұсыныстан кейінгі сауданың алғашқы күнінде 466 пайызға өсіп, 8,66 юаньнан 49 юаньға дейін көтерілді. Нәтижесінде компанияның нарықтық капитализациясы 547 миллиард долларды құрады. Алғашқы есептерінде Nomura талдаушылары тіпті 116 юаньдық мақсатты бағаны белгіледі.

Дегенмен, инвесторлардың ынта-жігері тек шамамен үш аптаға ғана созылды, осы уақытта акциялар 60 юаньнан асқан еді. Қазір олар 42 юаньнан төмен бағада саудаланып жатыр.

MiniMax Group, жасанды интеллект модельдерін әзірлеуші компания, қаңтар айында акцияларын қор биржасына тізімге енгізгеннен кейін инвесторлардың тағы бір сүйіктісіне айналды. Акциялар наурыз айында-ақ 650 пайызға өсіп, ең жоғары деңгейге жетті. Алайда, Bloomberg атап өткендей, саладағы қатал бәсекелестік, өнімді коммерцияландырудағы қиындықтар мен жоғары шығындар инвесторларды компанияға деген көзқарастарын қайта қарауға мәжбүр етті. DeepSeek сияқты қытайлық бәсекелестер қолжетімдірек модельдерді шығара бастады, ал АҚШ нарығының көшбасшылары OpenAI мен Anthropic те бағаларын айтарлықтай төмендетті.

Маусым айында MiniMax өзінің флагмандық M3 моделінің бағасын жартылай төмендетуге мәжбүр болды. Акциялардың шығарылым бағасына дейін төмендеуімен аяқталған соңғы сатылым 19 қазаннан кейін өтті, сол кезде компания ұсынған жаңа модель нарық қатысушыларын таң қалдыра алмады.

Олар мүлде басқа деңгейдегі компанияның – америкалық технологиялық алып Alphabet-тің – нәтижелерінен де әсерленбеді, бұл жасанды интеллектіні дамыту мен коммерцияландыру перспективаларын бағалауда кәсіпорындар мен инвесторлар алдында тұрған белгісіздікті тағы бір мәрте көрсетті. Тек 29 қазанда ғана Alphabet компаниясының нарықтық капитализациясы рекордтық 500 миллиард долларға төмендеп, акция бағасы 13 пайызға арзандады.

Инвесторлар жасанды интеллектуалды ірі инвестициялардың қайтарымын беретініне әлі де сенімсіз.

Қытайдың құрлықтағы және Гонконгтағы қор нарықтары 10 апта бойы үздіксіз төмендеп келеді — бұған дейін мұндай жағдай болмаған. Ал бұл (a) жаһандық қор нарықтарын қозғаушы негізгі фактор – жасанды интеллектке қатысты барлық нәрсеге жасалып жатқан шу мен қызығушылық екенін ескермегенде де, және (б) Қытай – АҚШ-тан тыс жердегі бірнеше елдің бірі, ол шынымен де жасанды интеллект саласында елеулі ілгерілеу жасап жатыр, – деп Financial Times Gavekal Research компаниясының Луи-Венсан Гаве дайындаған аналитикалық жазбаны келтіреді.

Газеттің жазуынша, бұл ішінара қытайлық іскерлік тәсілдің ерекше сипатына байланысты. Американдық әзірлеушілер өздерінің жасанды интеллект модельдеріне қол жеткізу үшін ақы алуға бейім. Ал қытай әзірлеушілері оларды тегін ұсынуды жөн көріп, есептеу ресурстарына қол жеткізу үшін ақы алады. Бұл тәсіл Қытайда да, АҚШ-та да баға бойынша қатты бәсекелестікке әкелді. Бұл жасанды интеллекттен түскен кіріс одан да қуатты модельдерді әзірлеуге қажетті инвестицияны қаржыландыруға жеткілікті бола ма деген күмән тудырады.

Жақында дейін CXMT тұрмыстық техника мен электроникада қолданылатын қарапайым чиптерді өндіруді жалғастыра отырып, жақсы пайда тауып келді, ал озық өндірушілер қуатты әрі тиімді модельдерге назар аударды. Алайда Reuters мәліметі бойынша, компания енді жасанды интеллект процессорларында қолданылатын озық, жоғары өткізу қабілеті бар HBM3E чиптерін өндіруді бастауды жоспарлап отыр.

Агенттіктің дереккөздеріне сәйкес, олардың бағасы шетелдік бәсекелестердің ұқсас өнімдерінен қымбат болады.

Сонымен қатар, олар мұны өздері жүзеге асыруы тиіс, себебі АҚШ Қытайға озық технологияларды жеткізуді шектеп отыр.

Сондықтан CXMT 2024 жылдан бастап HBM3E типті чиптерді әзірлеумен айналысып келеді және оларды өндіруді жалғастыра береді, тіпті өндірілетін чиптердің тек 20–30 пайызы пайдалануға жарамды болып шықса да. Салыстыру үшін, әлемдік көшбасшы – Оңтүстік Кореяның SK Hynix компаниясы – 70 пайыздық өнімділікке қол жеткізеді.

SK Hynix пен оның бәсекелесі Samsung Electronics-ке инвесторлардың қызығушылығы Оңтүстік Корея нарығында Қытай нарығына қарағанда әлдеқайда үлкен көпіршік пайда болуына әкелді. Соңғы бір жарым жыл ішінде Оңтүстік Кореяның Kospi индексі шамамен төрт есе өсті — бұл негізінен индекстегі салмағы 50 пайызға жеткен екі жасанды интеллект чиптерін өндіруші компанияның әсерінен болды.

Дегенмен, маусым айынан бастап бұл көпіршек жарыла бастады, және Kospi индексі 9 114,55 ұпайға дейін көтерілгеннен кейін қазан айының соңына қарай 5 500 ұпайдан төмен түсті (-48,5 пайыз).

Қытайда билік мемлекеттік инвестициялық қорларды – алғаш рет емес – нарықтың құлдырауын тоқтатуға шақырды. Macquarie Bank талдаушылары ның айтуынша, өткен аптадағы олардың сатып алуы, Дональд Трамп әлемдегі дерлік барлық елдерге импорттық баж салығын енгізетінін жариялаған 2025 жылғы сәуірден бергі ең белсенді сатып алу болған.

BNP Paribas Securities компаниясының стратегі Уильям Браттон сақ инвесторлар үшін нарықта сатып алу мүмкіндіктері пайда болғанына сенеді.

Осы арада қазан айының ортасында Goldman Sachs Қытайдағы жасанды интеллект компанияларына арналған жаңартылған ұсыныстар тізіміне CXMT-ті және маусым айындағы ең жоғары көрсеткіштен 60 пайызға төмендеген акциялары бар оптикалық компоненттер өндірушісі Zhongji Innolight-ты қосты. Тізімге энергетика, жартылай өткізгіштер, инфрақұрылым және жасанды интеллект модельдері мен қосымшаларды әзірлеу салаларынан барлығы 50 акция кіреді. Тізімдегі басқа компанияларға CATL, Alibaba, Tencent, Zhipu, MiniMax, SenseTime, Cambricon және басқалар кіреді.

Дегенмен, Қытайдағы жасанды интеллект нарығы жақын арада қалпына келмей қалуы да мүмкін. Шанхай қаласындағы Zhuozhu инвестициялық басқару компаниясының серіктесі әрі қор менеджері Ван Чжуо чип өндірушілер мен жасанды интеллект әзірлеушілері арасында, Қытайдағы болат өндіруден бастап электр көліктері мен күн панельдерін шығаруға дейінгі барлық басқа өндіріс салаларында болғандай, баға соғысы басталатынына сенеді.

«Ешқандай ерекшелік жоқ», – деді Ван Reuters-ке. «Барлық көпіршіктер міндетті түрде жарылады».