Alphabet нарықты көңілінен шығарған жоқ. Неліктен оның акциялары әлі де инвесторлардың назарын аударуы мүмкін

Alphabet осы аптада үшінші тоқсанның нәтижелерімен инвесторларды көңілін қалдырды және нарықтық капитализациясы жарты триллион долларға жуық төмендеді. Нәтижелер жарияланғаннан кейін кемінде 25 инвестициялық талдаушылар тобы компания акцияларына қойған мақсатты бағасын төмендетті. Дегенмен, кейбіреулер акция бағасының төмендеуі алдағы 12 ай ішінде тартымды кіру нүктесін ұсынуы мүмкін деп есептейді. Олардың пікірінше, Alphabet-тің қалпына келуіне не түрткі болады?

Google-дың аналық компаниясы Alphabet-тің үшінші тоқсандағы кірісі жыл сайын 25 пайызға өсіп, 127,6 миллиард долларға жетті. Акцияға түсетін табыс 26 пайыздан астамға төмендеп, 2,12 долларды құрады. Екі көрсеткіш те сарапшылардың болжамдарынан төмен болды. Олар кірісті 128,2 миллиард долларға, ал акцияға түсетін табысты 3 доллардан астамға дейін күткен еді.

Google-дың іздеу жүйесі мен YouTube-ты қоса алғанда, жарнамалық бизнестен түскен кіріс 82 миллиард долларды құрады (талдаушылар бұл көрсеткіштің 83,5 миллиард доллар болатынын күткен еді).

Инвесторлардың назары сондай-ақ компанияның еркін ақша ағынына аударылды. Екінші тоқсан қатарынан ол теріс болды. Талдаушылар бұл көрсеткіштің нөлге жақын болатынын күткен еді. Инвесторлар мен талдаушылармен өткен конференц-қоңырау кезінде компания бұл үрдісті жасанды интеллектке арналған капиталдық шығындардың артуымен байланыстырады. Ол 51,4 миллиард долларға жетіп, бір жыл бұрынғы көрсеткіштен екі еседен асты.

Сонымен қатар, компания Илон Масктің SpaceX-ке жасаған инвестициясынан үмітін ақтамады. Alphabet сол компанияда шамамен 551 миллион акцияға ие. Oninvest есептеулеріне сәйкес, 30 маусымдағы жағдай бойынша бұл үлестің нарықтық құны 94,2 млрд долларды құраған, ал үшінші тоқсанда шамамен 11,3 млрд долларға төмендеген. BofA талдаушылары Alphabet-тің SpaceX-пен байланысы қосымша тәуекел тудырады деп атап өтті. Олардың есептеуі бойынша, Google-дың аналық компаниясы Илон Масктің ғарыштық жобасы үшін есептеу қуатына шамамен 3 миллиард доллар жұмсаған. Нәтижесінде SpaceX-тегі үлестің құнының төмендеуі пайдаға кері әсер етіп отыр, ал есептеу қуатына жұмсалған шығындар еркін ақша ағынына қысым жасап жатыр.

Нәтижесінде инвесторлар Alphabet акцияларын сатуға асықты. 29 қазанда, нәтижелер жарияланғаннан кейінгі күні компанияның акциялары 12 пайыздан астамға төмендеп, нарықтық капитализациясы шамамен 500 миллиард долларға азайды. Бұл компанияның сауда тарихындағы ең нашар күн болды.

Уолл-стриттегі пессимизмге қарамастан, CFRA Research компаниясының аға талдаушысы Анджело Зино Alphabet акцияларының бағасының төмендеуі келесі 12 ай ішінде жақсы кіру нүктесі болуы мүмкін деп есептейді.

Ол компанияның болашағын бағалау үшін екі сұрақ қояды: Google Cloud қазіргі өсу қарқынын сақтай ала ма, және осы үрдісте Gemini қандай рөл атқарады (AI моделі корпоративтік клиенттерді Google-дың бұлттық қызметтерін көбірек пайдалануға және есептеу қуатын сатып алуға ынталандыруы мүмкін)? Басқаша айтқанда, Alphabet жасанды интеллектіні қолданудың өсуін негізгі инфрақұрылымдық инвестицияларын қайтаруға мүмкіндік беретін тұрақты табыс пен ақша ағынына айналдыра ала ма?

Үшінші тоқсанда Google Cloud бөлімшесінің кірісі жыл сайын 103 пайызға өсіп, 30,7 миллиард долларға жетті. Alphabet Gemini-дің кіріс көрсеткіштерін жариялаған жоқ. Қаржылық нәтижелерге арналған қоңырауға қоса берілген мәлімдемеде компания қосымшаның пайдаланушылар саны 1 миллиардқа жеткенін және Google тарихындағы ең жылдам өсіп келе жатқан өнімге айналғанын хабарлады. 28 қазандағы қоңырау кезінде Google Cloud бас директоры Томас Куриан Gemini-ді пайдалану қосымша кіріс әкеліп жатқанын айтты.

Seeking Alpha талдаушысы Джонатан Вебер Alphabet акциялары қазіргі уақытта алдағы P/E коэффициенті шамамен 19 деңгейінде саудаланып жатқанын, бұл болжамды жылдық акцияға шаққандағы табыстың шамамен 19 есесіне тең екенін атап өтті. Бұл компанияның тарихи көрсеткіштерінен айтарлықтай төмен, бұл, оның пікірінше, акцияларды ұзақ мерзімді инвестициялау үшін тартымды етеді.

Aptus Capital Advisors компаниясының портфель менеджері Дэйв Вагнер Reuters агенттігіне берген пікірінде Alphabet-тің бұлттық бизнесі «бұл бүкіл оқиғаны алға сүйреп отыр, бірақ іздеу бизнесі AI-дың қолданыстағы бизнес-модельді әлсіретпей, керісінше толықтыратынын дәлелдемейінше, акциялар бағасы әрі қарай да төмендеуі мүмкін».

Morgan Stanley талдаушылары Alphabet акцияларын қайта бағалау 2027 жылы басталуы мүмкін деп есептейді, егер компания AI агенттерін кеңейтіп, олардан түсетін кірістің өсуін жеделдете алса. Қазіргі уақытта инвестициялық банк Alphabet акциялары бойынша мақсатты бағаны 400 доллардан 375 долларға төмендетіп, бірақ «Outperform» рейтингін сақтап қалды.

Cantor Fitzgerald сарапшылары мақсатты бағаны ең көп — 420 доллардан 350 долларға дейін төмендетті, одан кейін Bernstein өз бағасын 385 доллардан 325 долларға, ал D.A. Davidson 350 доллардан 300 долларға дейін қысқартты. Бұл қазіргі уақытта ең төменгі мақсатты баға болып табылады. Алайда, осы үш банктің ешқайсысы Alphabet акцияларын сатуды ұсынбады: Cantor Fitzgerald өзінің «Outperform» рейтингін сақтап қалды, ал Bernstein мен D.A. Davidson екеуі де «Neutral» рейтингін сақтады.

Қаржылық нәтижелер жарияланғаннан кейін Citizens сарапшысы Эндрю Бун Alphabet бойынша ұсынымын «Outperform»-тен «Neutral»-ге төмендетіп, бұған дейін компанияға жарнамалық табыс әкелген сұрауларды жасанды интеллект агенттері әрі қарай да басқа жаққа бұруы мүмкін деген қауіпке назар аударды.

Шындығында, тәуекелдердің бірі Google іздеу жүйесіне қатысты. Alphabet үшін іздеу қызметтерінен түскен кіріс үшінші тоқсанда 12 пайызға өсіп, 63,35 миллиард долларға жетті, ал компания іздеу сұрауларының саны бойынша бес жылдағы ең жоғары көрсеткішті тіркеді. Алайда, пайдаланушылардың жарнама берушілердің сайттарына кірмей-ақ тікелей AI-дан алатын жауаптардың үлесі де артып келеді. Коммерциялық бөлімшенің бас қаржы директоры Филип Шинделер AI режиміндегі сұраулардың қарқынды өсуі дәстүрлі іздеумен салыстырғанда төмен монетизацияға байланысты іздеу кірісінің өсуін бәсеңдетіп жібергенін мойындады.

Тағы бір тәуекел – 2026 және 2027 жылдары капиталдық шығындардың одан әрі айтарлықтай өсуі. Компанияның бас қаржы директоры Ана́т Ашкеназ 28 қазанда өткен конференц-қоңырау кезінде осыған ескертті. Сондықтан Alphabet 2026 жылға арналған инвестициялық болжамын 195–205 миллиард доллар аралығында сақтап отыр. Bank of America талдаушылары келесі жылы бұл көрсеткіш шамамен 300 миллиард долларды құрайды деп есептейді, ал MarketWatch келтірген консенсус болжам 310 миллиард доллардан асады.

Соңғы маңызды тәуекел – бұлттық қызметтерге сұраныстың бір клиентке шоғырлануы. 20 қазандағы ескертпеде Scotiabank талдаушылары компания IPO-ға дайындалып жатқан кезде Anthropic-тің Google алдындағы міндеттемелерін 111,1 миллиард доллар деп бағалады. Бұл Google Cloud-тың жалпы тапсырыс кітабының шамамен 22 пайызын құрайды. Сарапшылар сонымен бірге Anthropic-тің барлық міндеттемелері жарияланған тапсырыс кітабына енгізілгені белгісіз екенін атап өтті; сондықтан Scotiabank есептеуі тек бір ірі клиентке тәуелділіктің ықтимал ауқымын көрсетеді.