Байри Build-A-Bear акцияларының бағасы төмен бағаланған деп есептейді. Оның үлесін арттыруына не кедергі болып тұр?

Майкл Бэрри тамыз айындағы құлдыраудан кейін оның акцияларын «ыстық картоп» деп сипаттаған Build-A-Bear компаниясының талдауына қайта оралды. Инвестор қазір оны бағасы төмен бағаланған бизнес деп санайды, дегенмен компанияның алда әлі бірнеше қиын тоқсан күтіп тұрғанын мойындайды. 29 қазанда, Бэрри өзінің Substack блогында талдауын жариялаған күні Build-A-Bear акциялары шамамен 10 пайызға өсті.

Байри көңіл көншітпейтін тоқсандық есеп жарияланбас бұрын тұтынушыларға өздерінің тедди аюын нөлден бастап жобалауға мүмкіндік беретін брендтің акцияларын сатып алды. Есеп жарияланғаннан кейін акция бағасы 27,3 пайызға құлдырады. Инвестор акцияларды сатпауға, есепті қайта бағалау үшін толық қаржылық есептерді күтуге шешім қабылдады және қыркүйекте өз позициясын ұлғайтқанын жариялады. Өз соңғы талдауында Бэрри 2006 жылы Scion Capital қызметкерлері үшін жасаған аналитикалық шеңберді пайдалана отырып, компанияны бағалады. Оның қорытындысы: нарық Build-A-Bear компаниясының қазіргі мәселелеріне тым көп көңіл бөліп, оның бизнесінің қаншалықты өзгергенін төмен бағалайды.

Инвестордың пікірінше, нарықтың басты қателігі – Build-A-Bear-ды «сауда орталығының динозавры» деп қарастыру. Компания әлі де тұтынушыларға өздерінің жұмсақ ойыншықтарын жасауға арналған шеберханаларды ұсынады, бірақ оның бизнес-моделі өзгерді. 2012 жылы әр бесінші дүкен шығынға ұшыраса, 2021 жылға қарай Солтүстік Америкадағы дүкендердің кемінде 97 пайызы пайда тауып жатты, – деп жазады Бэрри.

Компания сондай-ақ басқа кәсіпорындармен серіктестік негізінде шағын дүкендер мен сауда нүктелерін аша бастады, олар шығындардың едәуір бөлігін жабады. Бури сілтеген 2023 жылғы презентация деректеріне сәйкес, компанияға тиесілі орташа дүкенге салынған инвестиция шамамен екі жылда өзін-өзі ақтады.

Шамамен 25 доллар бағада, бұл Бэрри мақсат еткен көрсеткіш, алдағы P/E коэффициенті — акция бағасының бір акцияға шаққандағы күтілетін жылдық табысқа қатынасы — шамамен 7-ге тең, ал EV/EBITDA коэффициенті (компанияның нарықтық құнының пайыздық шығындар, салықтар, тозу мен амортизация шығындарын шегерместен бұрынғы табысқа қатынасы) 4-тен төмен болды. Компанияның қаржылық қарызы жоқ, дивиденд төлейді және өз акцияларын қайта сатып алады. 2021 жылдан бері айналымдағы акциялар саны, оның есептеулері бойынша, шамамен төрттен бірге азайды.

Бүрри өзінің IV15 бағалау эталоны — 15 жылдық мерзімде орташа жылдық 15 пайыздық табысты қамтамасыз ететін сатып алу бағасы — 23–32 АҚШ доллары аралығында деп бағалайды, сценарийге байланысты. 29 қазандағы сауда кезінде акция бағасы 27,48 АҚШ долларына дейін көтеріліп, қазірдің өзінде осы аралықтың ортасында тұр.

Инвестор бизнестің әл сіз тұстарын жасырмайды. Екінші тоқсанда компанияның салыстырмалы сатылымдары 9,5 пайызға төмендеді, ал тікелей сату сегментінің маржасы 27,8 пайыздан 21,4 пайызға дейін төмендеді. Сонымен қатар компания Walmart үшін ірі жабдықтау бағдарламасын қайталай алмады және биылғы жылы кіріс болжамын екінші рет төмендетті. Oninvest-тің бұрынғы талдауы көрсеткендей, әлсіз тоқсанды түсіндіретін ірі бір реттік есептік баға төмендетулер қаржылық есептілікте анықталған жоқ.

Тоқсан соңында Build-A-Bear компаниясының қолма-қол ақшасы 14 миллион долларды құрады, ал бір жыл бұрынғы көрсеткіш 39,1 миллион доллар болған. Компания бұл төмендеуді негізінен акцияларды қайта сатып алу мен капиталдық шығындардың уақытына байланыстырады.

Тұтынушылар сұранысына қатысты деректер әлі де аралас. 16 қазандағы Northland есебінде талдаушы Грег Гибас Bloomberg Second Measure статистикасына сілтеме жасайды: тамызда 7 пайызға өскеннен кейін Build-A-Bear дүкендеріндегі тұтынушылардың шығындары қыркүйекте жылдық есеппен 21 пайызға төмендеді. Осы уақытта Placer.ai серуендеушілер санының 13,8 пайызға және орташа шығынның 3,7 пайызға өскенін тіркеді.

Bloomberg Second Measure индикаторы бөлшек сауда көлемі үшінші тоқсанда шамамен 6,6 пайызға төмендеуі мүмкін екенін көрсетеді, ал консенсус болжамы бойынша ол шамамен 3 пайызға азаяды. Алайда Northland бұл индикатор соңғы сегіз тоқсанның тек бесеуінде өзгеріс бағытын дұрыс болжағанын ескертеді.

Northland Build-A-Bear акциялары бойынша «сатып алу» ұсынысын және 40 долларлық мақсатты бағасын өзгеріссіз қалдырды. Мақсатты баға 29 қазандағы жабылу бағасынан шамамен 45 пайызға өсуі мүмкін екенін білдіреді. Бұл мақсатты баға 2027 жылға арналған болжамға сүйене отырып шамамен 6-ға тең EV/EBITDA коэффициентіне сәйкес келеді, ал бәсекелес компанияларда бұл көрсеткіш 9,4-ке тең (Northland есебін редакциялық кеңседен алуға болады).

Келесі табыс туралы есеп, Nasdaq мәліметі бойынша 2026 жылғы 3 желтоқсанда жарияланады, Build-A-Bear компаниясының сату көлемі мен маржасының төмендеуін тоқтата алғанын және қаржылық болжамдарындағы пайда болжамын орындай алатынын көрсетеді.

MarketWatch мәліметі бойынша, компанияның акциялары Уолл-стрит талдаушыларынан үш «Сатып алу» рейтингісіне ие. Орташа мақсатты бағасы – 45 АҚШ доллары, бұл соңғы жабылу бағасынан шамамен 64 пайызға жоғары.

Бұл жекелендірілген инвестициялық кеңес болып табылмайды.