Жартылай өткізгіштер индустриясы 2027 жылы шыңына жете алады — Голдман Сакс

AI-ға капиталдық шығындарға қатысты алаңдаушылық «өте жоғары деңгейге» жетті, ал жартылай өткізгіштер секторындағы компаниялардың бағалануы бірнеше жылдың ең төменгі деңгейіне дейін төмендеді, – деп Goldman Sachs сауда бөлімінің талдаушылары Seeking Alpha сілтеген есепте жазды. Бұл гиперскалерлердің AI-ге жұмсаған шығындары шыңына жақындап келе жатқанын білдіруі мүмкін, – деп ескертеді трейдерлер.

Филадельфия жартылай өткізгіштер индексі қазіргі уақытта P/E қатынасымен – акция бағасы мен оның жылдық табысы арасындағы байланысты көрсететін – 12-ден сәл жоғары деңгейде саудаланып жатыр, бұл 2022 жылғы ең төменгі көрсеткішке жақындап келеді. Ал Goldman Sachs сауда бөлімінің мәліметі бойынша Nvidia компаниясының P/E көрсеткіші 10-ға дейін төмендеп, 2013 жылдан бергі ең төмен деңгейге жетті. Сарапшылар нарық чип өндірушілердің табыстары жөніндегі болжамдарға «маңызды тәуекелдер» бар екенін көрсетуі мүмкін екенін атап өтеді. 2027 жыл жартылай өткізгіштер индустриясының қаржылық нәтижелері үшін «шарықтау» жылы болуы мүмкін, себебі капиталдың құны мен инфрақұрылымды салуға қаржыландырудың қолжетімділігі «компаниялардың өндірістік қуатын кеңейту қарқынын шектейді», – делінген банк ескертпесінде.

Талдаушылар 1990-жылдардың соңындағы технологиялық буммен ұқсастықтар жүргізіп, жартылай өткізгіштер өнеркәсібіне «жеткілікті сұраныс болмаған кезде өндіріс қуатын арттыру» тәуекелі туралы ескертуде. Осы алаңдаушылықтарға қарамастан, Goldman Sachs компаниясының акциялар бөлімі саланың болашағына оптимистік көзқараспен қарайды. Оның сарапшылары «осы технологияларды қолданудың әлеуетті салалары әлі де негізінен пайдаланылмаған» деп есептейді, және «робототехниканың дамуы енді ғана басталды, ал корпоративтік IT жүйелеріндегі жұмыс процестерін автоматтандыру әлі ескі инфрақұрылымға дейін жеткізілген жоқ».

Сонымен бірге, Goldman Sachs «корпорациялардың баланстарындағы қаржылық шектеулер мен қарыз нарығының шектеулері өте нақты және олар сектордың өсуіне қазірдің өзінде кедергі келтіріп отыр» деп мойындайды.

Технологиялық алыптардың соңғы тоқсандық нәтижелері жасанды интеллектіні дамытуға бағытталған ауқымды капиталдық шығындар олардың еркін ақша ағынына күшейіп бара жатқан қысым жасап жатқанын көрсетті. Meta он жылдан астам уақытта алғаш рет теріс көрсеткішке ие болды: үшінші тоқсанда 2,12 миллиард доллар шығын, ал бір жыл бұрын 10,63 миллиард доллар пайда көрсетті. Alphabet компаниясының еркін ақша ағыны екінші тоқсан қатарынан теріс болып, тапшылық екінші тоқсанда 5,9 млрд доллардан үшінші тоқсанда 9,1 млрд долларға дейін ұлғайды. Сонымен қатар, Meta мен Google компанияларының капиталдық шығындары биыл айтарлықтай өсті. Amazon да артта қалмайды: қыркүйекте аяқталған 12 айдағы теріс еркін ақша ағыны 42,4 млрд долларды құрады, ал бір жыл бұрын ол 14,8 млрд доллар болатын оң көрсеткіш еді. Компания биыл капиталдық шығындарды арттырып жатыр және келесі жылы оны одан әрі ұлғайтуды жоспарлап отыр. Осы маусымда нәтижелерін жариялаған төрт гиперскалердің ішінде тек Microsoft қана оң еркін ақша ағынын сақтап қалды – тоқсанға 18,6 млрд доллар. Алайда бір жыл бұрын бұл көрсеткіш 25,7 млрд долларды құраған.

Жасанды интеллект инфрақұрылымына капиталдық шығындардың өсуі технологиялық алыптардың еркін ақша ағынын азайтып, оларды қарыздық қаржыландыруға көбірек тәуелді етіп отыр. Goldman Sachs болжамына сәйкес, гиперскалерлер 2027 жылы рекордтық 420 миллиард долларлық облигация шығаруы мүмкін — бұл 2026 жылы күтіліп отырған көрсеткіштен 60 пайызға артық.

Осы жағдайға байланысты инвесторлар жасанды интеллектуалды ірі көлемді инвестициялардың қаншалықты тез өзін-өзі ақтап шығатынына барған сайын жиі сұрақ қоя бастады. Бұрын технологиялық алыптар негізгі бизнестерінің жоғары табыстылығының арқасында осы инвестицияларды қаржыландыра алатын. Алайда қазір компаниялардың дәстүрлі қызмет салаларында да мәселелер туындап отыр, сондықтан нарық олардың капиталдық шығындарына сын көзбен қарай бастады.