«Уолл-стрит гиперскалерлерді жазалап жатыр». Неліктен Билл Экманның қоры жасанды интеллекттен түсетін кірістерге сенеді

Билл Экманның Pershing Square қоры Уолл-стрит талдаушылары ірі гиперскалаторлардың өсу әлеуетін төмен бағалап отыр деп есептейді. Консенсус болжамдары жасанды интеллект инфрақұрылымына жұмсалатын шығындардың өсуін ескереді, бірақ осы инвестициялардың ықтимал қайтарымын толық көрсетпейді.

«Аналитиктер гиперскалерлерді қазіргі инфрақұрылымды кеңейту шығындары үшін жазалап, осы инвестициялардың болашақта кіріс пен пайданың айтарлықтай өсуін тудыратынына аз мән береді,» —

делінген Pershing Square акционерлеріне үшінші тоқсан нәтижелерінен кейін жолдан ған хатта .

Мысал ретінде қор Meta-ны келтірді: консенсус болжамы бойынша 2026 мен 2029 жылдар аралығында оның капиталдық шығындары табыстың 50 пайызынан 65 пайызына дейін өседі, кіріс өсімі 27 пайыздан 15 пайызға дейін бәсеңдейді деп күтілуде. Wall Street Seeking Alpha мәліметіне сәйкес Microsoft пен оның бұлттық бөлімшесі Amazon Web Services үшін де ұқсас үрдістерді болжайды: капиталдық шығындар жоғары деңгейде қалады, ал кіріс өсімі тұрақтайды немесе бәсеңдейді.

Pershing Square AI инфрақұрылымына инвестицияның ықтимал қайтарымын есептеді. Қордың бағалауы бойынша, ең жаңа буын чиптерді орналастыруға арналған бір гигаватттық деректер орталығының сыйымдылығын салу шамамен 40–50 миллиард долларға түседі. Сонымен бірге, әр гигаватт жылына 15–20 млрд доллар көлемінде табыс әкелуі мүмкін, оның жартысы операциялық пайдаға айналады, делінген хатта. Қорытындылай келе, бұл қосымша 7,5–10 миллиард доллар кіріс әкеледі, – деп қосты қор. Pershing Square жазғандай, бұл салық салынбағанға дейінгі инвестициялық қайтарымдылықты 15–25 пайыз деңгейінде көрсетеді.

Осы болжамдарды бизнесті кеңейтуге арналған жоспарланған капиталдық шығындарға қолдана отырып, қор гиперскалаторлардың табыс болжамдарын айтарлықтай арттыру әлеуетін анықтады: олардың жылдық өсімі сарапшылардың күтуінен 5–10 пайыздық пунктке жоғары болуы мүмкін. Ал жинақтық әсерді ескере отырып, болашақ табыс қазіргі консенсус болжамдарынан 15–35 пайызға немесе одан да көпке асып кетуі мүмкін.

Pershing Square гиперскалаторлардың шығындарының «қорғаныс сипатынан гөрі шабуылдаушы сипатта» екенін атап өтті. «Компаниялар тек қана бар бизнестерін қорғап қана қоймай, өсуді жеделдетуге инвестиция салып, нарықты түбегейлі өзгерте алатын және өздерінің бәсекелік артықшылықтарын тікелей пайдалана алатын технологияларға ақша құйып жатыр», – деп болжайды Экманның қоры.

Төрт ірі технологиялық алып — Microsoft, Meta, Amazon және Google — 2026 жылы негізгі капиталға барлығы 740 миллиард доллар жұмсауды жоспарлап отыр. Seeking Alpha мәліметі бойынша, консенсус болжамдары шығындардың 2027 жылы 1 триллион доллардан асуын болжайды.

Pershing Square компаниялар ішінде қазірдің өзінде пайда болып жатқан жасанды интеллектіні монетизациялаудың бірнеше мысалын атап өтті. Amazon-ның жасанды интеллектіге инвестициясы AWS-тің өсуін жеделдетуге көмектесуде: үшінші тоқсанда бұлттық табыс 39 пайызға өсті. Meta-да жасанды интеллект жарнаманы бағыттау мен контент ұсыныстарын жақсарта түсуде, ал оның AI-ассистенті Muse іске қосылғаннан кейін бірнеше апта ішінде 10 миллионнан астам рет жүктелді. Қордың талдаушыларының айтуынша, бұл электрондық коммерция мен бизнес-қызметтер арқылы монетизациялаудың қосымша мүмкіндіктерін ашады. Олар жазады: Microsoft бұл мүмкіндікті Azure, Microsoft 365 Copilot және GitHub арқылы пайдалануға дайын.

Хатта көрсетілгендей, 30 қыркүйектегі жағдай бойынша Pershing Square портфеліне үш гиперскалатор компаниясының акциялары кірді. Қордың ең ірі ұстауы Microsoft болып, ол портфельдің 15 пайызын құрады. Meta Platforms 11,2 пайызды, ал Amazon 11,2 пайызды құрады. Бірінші тоқсанда қор Microsoft акцияларын сатып алуға қажетті ақшаны босату мақсатында Alphabet активтерінің бір бөлігін сатты, ал екінші тоқсанда бұл позицияны толығымен жапты.