Lumentum компаниясының басып алу туралы жаңалықтан кейін Marvell акциялары шамамен үштен бірге төмендеді. Оларды сатып алған жөн бе?

Marvell чип әзірлеушісінің тарихындағы ең ірі мәміле – деректер орталықтарына арналған оптикалық компоненттер өндірушісі Lumentum-ды сатып алу – сарапшыларға дотком көпіршігін еске салды: MarketWatch мәліметі бойынша, компания сатып алуды өз акцияларымен төлеп жатыр, ал олардың құны жыл басынан бері шамамен екі есе өсті. Келісімге алғашқы реакциялардың бірі рейтингті төмендету болды, дегенмен көптеген сарапшылар инвесторларға Marvell акцияларын сатып алуды ұсынады.

2 қараша, дүйсенбі күні Marvell сатып алу туралы хабарлаған кезде оның акциялары 12,7 пайызға төмендеп, нарықтан айтарлықтай алда болды: сол күні Nasdaq Composite индексі 1,1 пайызға төмендеді. Barron's мәліметі бойынша, сату операциялары 29 қазанда, Bloomberg компаниялар арасындағы келіссөздер туралы хабарлағаннан кейін басталды. Соңғы үш сауда сессиясында Marvell-дің нарықтық капитализациясы 31,9 пайызға құлдырады.

Әрбір Lumentum акциясына Marvell өз акцияларының 4,5 данасын шығарады. Reuters мәліметі бойынша, мәміленің құны Lumentum акциясына 1 132 АҚШ долларына бағаланды — бұл келіссөздер туралы хабарламалар шыққанға дейін, 28 қазандағы жабылу бағасынан 23,9 пайызға жоғары. Алмасу коэффициенті бекітілгендіктен, Lumentum акционерлері алатын сома Marvell акцияларының бағасына байланысты өзгеріп отырады. 2 қарашадағы сауда аяқталған кезде Nasdaq биржасында 4,5 Marvell акциясы шамамен 771 долларға саудаланды. Сол күні Lumentum акциялары 18,6 пайызға төмендеді.

Reuters мәліметі бойынша, Lumentum-ды сатып алу Marvell-ге компаниялардың жасанды интеллектке жұмсап жатқан қаржысы үшін Broadcom-пен бәсекеге түсуге көмектесуге бағытталған. Алайда бұл мәміле қымбатқа түседі: қарызды есептемегенде оның құны 102,5 миллиард долларды құрайды, бұл Marvell-дің нарықтық капитализациясының жартысынан астамы. Агенттік есептегендей, компания Lumentum-ды келесі 12 айға арналған болжамды негізгі операциялық табыстың шамамен 33 есесіне бағалаған. Lumentum-ның бәсекелестері үшін бұл бағалау-табыстылық коэффициентінің медианасы шамамен 16-ға тең.

Сатып алу үшін төленетін Marvell акциялары бағасы құлағаннан кейін де қымбат болып қала береді: FactSet мәліметі бойынша, олардың бағасы соңғы 12 айдағы компанияның бір акцияға есептелген табысының 65 есесіне тең. MarketWatch атап өткендей, дот-ком көпіршігі кезінде акция бағасы аспандаған компаниялар да өздерінің қымбат акцияларымен сатып алуды жүзеге асырған. Кейіннен Lumentum одан бөлінген JDS Uniphase (JDSU) дәл солай жасаған. Калгари университетінің профессоры Ануп Шривстава оның мәмілелерінің біріне мысал келтіреді: «JDSU өз акцияларының шарықтаған бағасын пайдаланып, SDL-ды шамамен 40 миллиард долларға сатып алды. Келісім аяқталған кезде оның құны шамамен 13 миллиард долларды құрады. Ал бір жылдан кейін JDSU 50 миллиард доллар шығын туралы хабарлады.»

Уақыт та сұрақ астында. «Оптикалық компоненттерге сұраныс пен олардың бағасы ерекше жоғары болып тұрған кезде, циклдің шыңы болуы мүмкін дәл осы сәтте осындай ірі сатып алудың тартымдылығына күмәнданамыз», – деп Barron's Morgan Stanley талдаушысы Мета Маршаллдың сөзін келтіреді. Басылым Marvell компаниясы AI инфрақұрылымын одан әрі дамытуға осындай ірі бәс тігуде бірнеше айға кешігіп қалған болуы мүмкін екенін жазды: тәуекелдер артып келеді, ал қор нарығы AI-ге жұмсалатын шығындарға барған сайын пессимистік көзқараспен қарап отыр.

«Бірақ бұл – үлкен тәуекел, және инвесторлар орынды түрде Marvell тым көп төлеп жатқан жоқ па және бір уақытта тым көп міндеттемелер алып жатқан жоқ па деп сұрап отыр», – деді сарапшы.

Marvell компаниясының арнайы чиптері мен желілік технологиялар саласындағы тәжірибесін Lumentum компаниясының оптикалық компоненттерімен біріктіру компанияның позициясын айтарлықтай нығайта алады, себебі деректер орталықтары барған сайын жылдам әрі энергияны үнемдейтін қосылымдарды талап етеді, — деді IG Group компаниясының бас техникалық талдаушысы Аксель Рудольф. — Бірақ бұл үлкен тәуекел, және инвесторлар орынды түрде сұрап отыр: Marvell тым көп төлеп жатқан жоқ па және бірден тым көп міндеттемелерге бармақшы ма?

Дүйсенбі күні Seeking Alpha мәліметіне сәйкес, АҚШ-тың Bank of America банкі Marvell акциялары бойынша ұсынымын «Сатып алу» деңгейінен «Бейтарап» деңгейіне төмендетіп, мақсатты бағасын 400 доллардан 225 долларға азайтты. Жаңа мақсатты баға соңғы жабылу бағасына қатысты 31 пайыздық өсу әлеуетін білдіреді. BofA талдаушысы Вивек Арья ұзақ реттеуші тексеруден қорқады: компаниялар мәмілені тек 2028 жылдың бірінші жартысында аяқтайды деп күтеді. Lumentum акционерлерін өтеу үшін Marvell жаңа акциялар шығарады, және оның жалпы акциялар саны шамамен бір жарым есеге артады — бұл пайданы көп акцияға бөлу қажеттігін білдіреді. Арыяның айтуынша, мәміле әкелетін 1 миллиард долларлық шығын үнемдеуі бұл жағдайды өтей алмайды, сондықтан бір акцияға түсетін табыс айтарлықтай өспейді.

Инвестициялық банк TD Cowen де бейтарап ұстаным қабылдап, мақсатты бағасын 175 долларға дейін жартылай төмендетті, бұл соңғы жабылу бағасынан сәл жоғары. Analystlerдің пікірінше, мәміле толықтай акциялармен төленетіндіктен, Marvell компаниясының бір акцияға түсетін табысы тіпті төмендеуі мүмкін, деп хабарлайды Investing.com.

Marvell акциялары қазір маусым айындағы рекордтық бағаның шамамен жартысына тең. 2022 жылы жасанды интеллект бумы басталғанға дейін бұл компания салыстырмалы түрде көпшілікке белгісіз чип өндіруші болды. Алайда, оның нарықтық құны бірнеше есе өсті: Reuters мәліметі бойынша, Marvell Amazon мен басқа да технологиялық алыптарға өздерінің жасанды интеллект чиптерін әзірлеуге көмектеседі. Yahoo Finance мәліметіне сәйкес, 2 қарашадағы сатылымнан кейін компанияның нарықтық капитализациясы шамамен 154 миллиард долларды құрайды.

Көптеген талдаушылар оптимистік көзқараста: The Wall Street Journal-дың 3 қарашадағы деректері бойынша 45-тен 40-ы «Сатып алу» ұсынады немесе акцияларды «Жоғары өнімділік» деп бағалайды. (Overweight), ал акцияға орташа мақсатты баға $319,3 болып, соңғы жабылу бағасынан 86 пайызға жоғары.