«Әлсіздер бірінші зардап шегеді»: Neoclouds облигация нарығына қол жеткізу мүмкіндігінен іс жүзінде айырылды — WSJ

The Wall Street Journal -дың хабарлауынша, несие берушілер мен инвесторлар жасанды интеллект инфрақұрылымын салуды қаржыландыруда таңдаулы болып, қарыз алушылардан қатаң шарттарды талап етіп отыр. Тіпті Broadcom сияқты ірі компаниялар да несие алу үшін банктерге ұсынатын жобаларын жақсартуға мәжбүр. Сонымен қатар, дерек орталықтарын салу және есептеу қуатын сату үшін ірі несиелер алатын CoreWeave, Nebius және Nscale сияқты «неокүлдір» компаниялары соңғы апталарда облигация нарығына шығу мүмкіндігінен іс жүзінде айырылды, деп басылымға дереккөздер хабарлады.

Небиус, жасанды интеллектке арналған бұлттық инфрақұрылым провайдері, жаз бен ерте күзде жоғары кірісті облигациялардың алғашқы шығарылымын дайындап, қор операторларымен кездесулер өткізді, деп хабарлады WSJ дереккөздері. Алайда қыркүйектен бастап әлемнің түкпір-түкпіріндегі несие берушілер тәуекелдерді қайта бағалауға кірісті. Бұл оқиғаға дейін Fed пайыздық мөлшерлемені көтерді және Oracle Нью-Мексико штатындағы деректер орталығы жобасына қатысты күш жағдайлары туралы ескерту жариялады, ол құрылыс кешігуі жағдайында компанияны міндеттерінен босатуға бағытталған. Осы жылдың басында жылына 9,75%-дық мөлшерлемемен шығарылған CoreWeave облигацияларының кірістілігі екінші нарықта 15%-дан асты.

Nebius жоғары кірісті облигациялар шығарудан бас тартты. Бас атқарушы директор Аркадий Волож компанияға құрылысқа қажетті капиталды қамтамасыз ету үшін барған сайын тапқыр болу керек екенін, соның ішінде клиенттерден алдын ала төлемдер талап ету қажеттігін айтты.

«Өткен аптадан бастап кепілдендірілген және қарыздық қаржыландыру нарықтары сияқты кейбір капитал көздері, мүмкін, уақытша жабық болды. «Бірақ қазіргі уақытта біз алдын ала төлемдер мен бірнеше басқа құралдармен жұмыс істеп жатырмыз, олар кем дегенде осы бір гигаваттты салуға жеткілікті қаражат береді», – деді Волож қазан айында Берлинде өткен конференцияда.

Небиус компаниясының операциялық директоры Офир Наве Волождың пікірлеріне қарамастан активтермен қамтамасыз етілген қаржыландыру нарығы ашық күйінде қала беретінін және компания болашақта оны пайдалануды жоспарлап отырғанын мәлімдеді. Оның айтуынша, жоғары кірісті облигацияларды шығару туралы шешім пайыздық мөлшерлемелерге және компанияға қолжетімді мәміле шарттарына байланысты болады.

2024 жылдан бастап Nebius Nvidia және басқа инвесторларға шамамен 2,7 миллиард долларлық акцияларды сатты және AI операцияларын кеңейту үшін миллиардтаған долларлық конвертацияланатын облигацияларды шығарды.

Nebius-тың басқа бәсекелестері де қиындықтарға тап болуда. WSJ дереккөздеріне сәйкес, кейбір ықтимал инвесторлар мәміледен бас тартқаннан кейін стартап Lambda IPO-ға дайындық кезінде бағалау мақсатын 14,5 миллиард доллардан 13 миллиард долларға төмендетті. Басылымның дереккөздеріне сәйкес, нарықтағы құбылмалылыққа байланысты британдық провайдер Nscale IPO-сын қарашадан желтоқсанға шегеруге бейім.

Bank of America мәліметі бойынша, АҚШ-та жасанды интеллектке қатысты корпоративтік қарыздардың жалпы көлемі 2025 жылы 394 миллиард долларды, ал биылғы жылдың қазан айының ортасына дейінгі кезеңде 655 миллиард долларды құрады. Сарапшылар келесі жылы осы сегментте шамамен 1 трлн доллар жаңа қарыз шығарылатынын болжайды. Бұлттық емес провайдерлер капитал нарықтарындағы ең белсенді қатысушылардың бірі болып табылады, бірақ олар пайыздық мөлшерлемелердің өсуіне ең сезімтал, себебі соңғы нарықтық құбылмалылыққа дейін олардың қарыз алу шығындары жоғары болған, деп жазады WSJ.

«Қарыз алушыларға қойылатын талаптар күннен-күнге қатаңдап келеді — сіз несие берушілерге инвестицияның жеткілікті кіріс әкелетінін дәлелдеуіңіз керек. Ең әлсіз буындар бірінші болып зардап шегеді», — деді Pimco компаниясының бас инвестициялық директоры Дэн Иважински.

Ең ірі гиперскалерлер — Meta, Amazon, Alphabet және Microsoft — жоғары несие рейтингісіне ие. Алайда, олардың көпшілігі биыл жоғары сапалы қарыздың айтарлықтай көлемін шығарып, жаңа орналастыруларды жариялағаннан кейін инвестициялық қорлар, сақтандыру және зейнетақы қорлары бір секторға тым көп инвестиция шоғырлануынан сақтана бастады, деп жазады WSJ.

«Бұл өте практикалық сұрақ туындайды: инвесторлар бір компанияға немесе бір секторға инвестицияларын қаншалықты арттыруға дайын?» – деді Ивацин.

WSJ жазғандай, несиеге лайықты қарыз алушылар әлі де қаржыландыруға қол жеткізе алады. Өткен аптада SpaceX жасанды интеллект чиптерін сатып алуға арналған ең ірі қаржыландыру раундын жариялады — Nvidia-ның соңғы сериясын сатып алуға 40 миллиард долларлық пакет. Бұл рекорд бірнеше сағат қана тұрды: чип өндіруші Broadcom Anthropic компаниясына чиптерді жалға беру бойынша 63 миллиард долларлық мәміле жасады. Алайда бұл мәміле де сала ішіндегі кернеуді көрсетті: WSJ дереккөздеріне сүйенсек, Broadcom компаниясының бас директоры Хоку Тан мәміле шарттарын соңғы сәтте бекіту үшін банк мамандарымен жеке келіссөздер жүргізуге мәжбүр болды.

Акциялар нарығында да инвесторлардың қобалжуы байқалуда: өткен аптадағы технологиялық компаниялардың табыс туралы есептері жасанды интеллектке қатысты акциялар мен облигациялардың сатылуына әкелді. 29 қазанда Google-дың аналық компаниясы Alphabet нарықтық капитализациясынан шамамен 500 миллиард доллар жоғалтты — бұл оның тарихындағы ең ірі құлдырау. Бұл негізгі іздеу бизнесінен түскен кірістің өсуінің бәсеңдеуіне және AI инфрақұрылымына жұмсалатын шығындардың үздіксіз өсуіне байланысты болды. Чип өндіруші Intel компаниясының акциялары 30 қазанда жеке компьютер сегментіндегі сұраныстың әлсіздігіне байланысты 29 пайызға төмендеді, ал Nasdaq Composite индексі 2,9 пайызға төмендеп, маусым айынан бергі ең нашар көрсеткішін тіркеді. WSJ қорытындылай келе, тұрақты құбылмалылық қаржы тартуды одан әрі қиындатады.