Қай акциялардан аулақ болған жөн және неге қысқа сатумен айналысатындарға құлақ салу керек: Билл Экманның инвестициялық ережелері
Персинг Сквердің инвестициялық портфелі небәрі бірнеше эмитентке шоғырланған / Фото: Pershingsquarephilanthropies.org
Хедж-қор Pershing Square Capital Management-тің негізін қалаушысы және директоры Билл Экман қор нарығында активтерді таңдауда ұстанатын қағидаларын түсіндірді. Норвегияның мемлекеттік байлық қорының – әлемдегі ең ірі – басшысы Николай Тангенмен сұхбатында Экман инвесторларға 10–20 жылдық жоспарлау кезеңі бар компанияларға назар аударуды, бизнестен аулақ болуды ұсынды сыртқы факторларға сезімтал компаниялардан аулақ болуға және өз инвестициялық идеяларын қысқа позиция ұстанушылардың дәлелдеріне қарсы тексеруге кеңес берді.
10–20 жылға алға қарап
«Ұлы компания – ол бүгін сатып ала алатын, одан кейін нарықтар 20 жылға жабылып қалса да, 10–20 жылдан кейін де сізде аса құнды нәрсе қалатынына толық сенімді болатындай бизнес», – деді Экман.
«Егер сіз бизнес-модельді ақылға қонымды мерзімде — 10, 15, 20 жыл ішінде — құра алмасаңыз, оның құнын анықтай алмайсыз», — деді ол. «Шынайы құндылығын біз білмейтін көптеген компаниялар бар. Біз оларға тіпті назар аудармаймыз».
Экманның айтуынша, көптеген инвесторлар «жылдам байып кету стратегиясын» іздейді, Ал активтерді басқару саласы қысқа мерзімге және тоқсан сайынғы қаржылық нәтижелерге бағдарланған, ал компанияларға ұзақ мерзімді жоспарлау көкжиегі қажет, дәл осыған Уоррен Баффет назар аударған.
Қай компаниялардан аулақ болған жөн?
Кәсіпорынның сапасының ұзақ мерзімді тұрақтылығы аса маңызды. Біз бақылауымыздан тыс сыртқы факторларға тәуелді емес компанияларды іздейміз. Сондықтан біз тауар бағасының ауытқуына, пайыздық мөлшерлемелердің өзгеруіне немесе реттеуші шешімдерге сезімтал акцияларға өте аз инвестиция саламыз. Біз бәрін тым күрделендірмеуге тырысамыз, – деді Персинг Сквер басшысы.
Экман мұндай бизнестердің ешбір нақты секторға байланысты еместігін атап өтті: «Бізге патент төлемдерін алушылар сияқты тұрақты ақша ағынын қамтамасыз ететін компаниялар ұнайды. Сонымен бірге біз осы табыстардың көптеген жылдар бойы тез өсетініне және алынған қаражатты бизнеске қайта инвестициялаудың қажеті жоқ екеніне сенімді бола аламыз.
Фондтың тексеру тізіміндегі критерийлердің бірі – компанияның ағымдағы құнына және оның өмірлік циклі бойына табатын ақшалай қаражатының көлеміне деген сенім, осылайша «моат» – яғни тұрақты бәсекелік артықшылықты қамтамасыз ету.
Жасанды интеллект туралы Экман атап өткендей, бүгінгі таңда барлық компаниялар жасанды интеллектімен айналысады немесе оны енгізудің теріс әсеріне ұшырау қаупі бар, ал инвесторлар өздері қызығатын акциялардың осы санаттардың қайсына жататынын анықтауы керек.
Инвестор неге қысқа позициядағы сатушылардың пікіріне құлақ салуы керек?
Акцияларды таңдағанда Экман қысқа сатушылардың позициясын зерттеуге кеңес берді: «Сіз иелігіңіздегі актив үшін ең жақсы қысқа сатушыны тауып, олардың аргументтерін тыңдаңыз. Егер олардың әрқайсысын жоққа шығара алсаңыз, инвестицияңызға деген сеніміңіз әлдеқайда артады.
«Сіз қате екеніңізді ең сенімді түрде түсіндіретін адамды табыңыз. Сол кезде ол сізді қате екеніңізге көз жеткізеді немесе сіз оның әрбір дәлелін жүйелі түрде жоққа шығарасыз», – деді қаржыгер.
Экманның өзінің портфелінде не бар?
Pershing Square портфелі бірнеше ғана эмитентке шоғырланған — екінші тоқсан соңында ол 14 ұстанымнан тұрды. Үлкен технологиялар секторында қор Amazon, Microsoft және Meta компанияларындағы үлестер ге ие, ал Экман 30 маусымға дейін Alphabet акцияларын сатты. Портфельге сондай-ақ Brookfield инвестициялық тобы, такси шақыру қызметі Uber және төлем жүйелері Visa мен Mastercard кіреді.
2022 жылы Экман Netflix акцияларын сатып алғаннан кейін бірнеше ай өткен соң позициясын жауып, шамамен 400 миллион доллар шығынға ұшырады; алайда 2026 жылғы тамызда ол стриминг қызметінің акцияларын қайтадан сатып алғанын жариялады. Соңғы үш айда Netflix акцияларының бағасы әлсіз сату болжамы, нарықтағы контент стратегиясына қатысты күмән және күшейіп келе жатқан бәсекелестік жағдайында 16 пайызға құлдырады. Бұл позиция үшінші тоқсанда Pershing Square портфелінде қалған-қалмағаны қараша айының ортасында, қорлардың есептерін жариялауға міндетті болған кезде белгілі болады.
Экман активтердің осы тар шоғырлануын әлемде шынымен де керемет 200–300 ғана бизнес бар екендігімен түсіндіреді, бірақ олар инвестицияны керемет ететін бағамен сирек саудаланады.
Сәуірде Персинг Сквер жария компанияға айналды — соңғы үш айда оның акциялары 42 пайызға өсті, алайда қазанда олар 16 пайызға төмендеді.
______________________
Oninvest-тегі «Guru Portfolios» бөлімінде сіз әлемнің жетекші инвесторлары мен қорларының портфельдерінің құрамын және өзгерістерін бақылай аласыз. Бұл қызмет 13F формалары негізіндегі ең ірі активтерді, жаңа идеяларды және активтерді бөлудегі өзгерістерді талдауға, сондай-ақ өнімділік тенденцияларын салыстыруға мүмкіндік береді.
