Люкс компаниялары 2026 жылы нарықтық құнынан 250 миллиард еуро жоғалтты. Олардың акцияларын сатып алу уақыты келді ме?

Financial Times (FT) есептеулеріне сәйкес, Қытайдағы сұраныстың төмендеуі мен қор нарығының құбылмалылығы салдарынан Еуропаның жетекші сәнді тауар өндірушілері биыл нарықтық құны шамамен 250 миллиард еуроға жуық жоғалтты. Дегенмен, кейбір сарапшылар сәнді тауарлар секторы инвесторлардың көңіл-күйі көрсеткендей нашар емес деп есептейді және акция бағасының төмендеуін ұзақ мерзімді инвестициялау мүмкіндігі ретінде қарастырады.

Еуропалық сәнді тауарлар секторындағы қор биржасында тізімделген алты ірі компания — LVMH, Hermès, Kering, Richemont, Prada және Moncler — жыл басынан бері нарықтық капитализациясы бойынша барлығы 251 миллиард еуро жоғалтты. Саланың алып компаниялары – LVMH мен Hermès – ең қатты соққыны сезді: олардың нарықтық құны тиісінше 131,6 млрд және 93,3 млрд еуроға төмендеді. LVMH акциялары жыл басынан бері шамамен 40 пайызға құлдырады, бұл оларды Францияның CAC 40 индексіндегі ең нашар көрсеткіш көрсеткен акциялардың қатарына қосады.

Люкс тауарларын өндіретін компаниялардың акцияларына ең үлкен қысымды он жылдан астам уақыт бойы саланың өсуіне қозғаушы күш болған Қытайдағы сұраныстың төмендеуі тудырды. FT мәліметі бойынша, қытайлық тұтынушылардың шығындары жылжымайтын мүлік нарығындағы ұзаққа созылған дағдарыс, жергілікті қор индекстерінің төмендеуі және шетелдік капиталға қойылған қатаң бақылау шаралары салдарынан әлсіреді. Нәтижесінде үшінші тоқсанда LVMH-ның негізгі сән және былғары бұйымдар бөлімшесінің бүкіл әлем бойынша қытайлық тұтынушыларға жасаған сатылымы жылдық есеппен шамамен 15 пайызға төмендеді. Gucci мен Saint Laurent брендтерінің иесі Kering компаниясында Қытай тұтынушыларына сатылым 15–20 пайызға төмендеді.

Goldman Sachs атап өткендей, тұтынушылардың маңызды емес тауарларды сатып алуды кейінге қалдыруға көптеген себептері болғанымен, сыртқы жағдайлар негізгі мәселе болмады. Инвестициялық банк соңғы жылдары көрсеткіштердің нашар болуын негізінен сәнді брендтердің өздерінің «стратегиялық инерциясына» байланыстырады. Сарапшылардың бағалауы бойынша, дәстүрлі сәнді брендтер 2019 жылдың ортасынан бері бағаларын шамамен 60 пайызға көтерді. Агрессивті баға саясаты мен жаңа өнімдердің жоқтығының үйлесімі көптеген сатып алушыларды сәнді тауарларды ақшаға тұрарлық деп санауды доғарып, оларды сатып алуды тоқтатуға мәжбүр етті.

Дегенмен, есептің авторы, Goldman Sachs Research компаниясының Еуропалық сән-салтанат пен өмір салты бөлімінің басшысы Эрван Рамбур ұзақ мерзімді перспективада сән-салтанат секторының өсуін тоқтатты деп есептейтін «аюларға» келіспейді. Оның есептеуі бойынша, соңғы 25 жылда осы сала компанияларының табысы жылына орта есеппен 6 пайызға өскен. Рамбур қалпына келуді болжайды: негізгі компаниялардың кірісі 2026 жылы 6 пайызға өсіп, 2027 жылы 7 пайызға дейін жеделдейді.

Goldman Sachs пен Morningstar АҚШ-ты өсудің негізгі қозғаушы күші деп атайды. Рамбурдың айтуынша, парадокс болып көрінгенімен, АҚШ әлі де сәнді тауарлар нарығында «дамушы нарық» болып қала береді: онда бай адамдар көп болса да, тарихи тұрғыдан олар сәнді тауарларға өте аз ақша жұмсаған. Пандемиядан бері жағдай өзгере бастады, брендтер белсенді түрде жаңа дүкендер ашуда. Morningstar сондай-ақ АҚШ-тың осы саладағы қалпына келуін бастап отырғанына сенеді және мықты АҚШ қор нарығы сәнді тауарларға жұмсалатын шығындарды қамтамасыз етеді деп күтеді.

Алайда FT мәліметі бойынша, соңғы айларда АҚШ-та сұраныс та әлсірей бастады: қор нарығының салқындауы мен жанармай бағасының өсуі жағдайында Citi деректеріне сәйкес, шілде, тамыз және қыркүйек айларында америкалықтардың сәнді тауарларға жұмсаған шығындары кем дегенде 4 пайызға төмендеді.

Дегенмен, кейбір өнім санаттары әлі де төзімді болып отыр. Зергерлік бұйымдар брендтері Tiffany (LVMH) және Boucheron (Kering) үшінші тоқсанда сатылымдарының екі таңбалы өсімін көрсетті, ал Hermès-тің ең қымбат қол сөмкелері, соның ішінде Birkin, 10,8 пайызға өсті. Салыстыру үшін, Hermès-тің дайын киім және аксессуарлар бөліміндегі сатылымдар осы кезеңде 2 пайызға төмендеді.

Дегенмен, Morningstar-дың екінші тоқсан деректеріне негізделген салалық есебіне сәйкес, люкс секторы қалпына келу белгілерін көрсетті. Сату өсімі 2023 жылдан бергі ең жоғары деңгейге дейін жеделдеді, ал рентабельділік тұрақтай бастады. Дегенмен, инвесторлар қалпына келудің тұрақтылығына күмәнмен қарайды, сондықтан LVMH-ті қоса алғанда көптеген компаниялардың акциялары қысым астында қалып, Morningstar-дың әділ құны деп есептейтін деңгейден төмен бағамен саудаланып жатыр.

Morningstar компаниясының аға акциялар талдаушысы Елена Соколованың айтуынша, Қытай осы сектордағы басты тәуекел болып қала береді: жылжымайтын мүлік нарығының әлсіздігі қытайлық тұтынушылардың сеніміне және олардың шығындарына кері әсерін тигізуді жалғастыруда. Дегенмен, ол қазіргі жағдайда мүмкіндіктерді көреді: Инвесторлар әлі де сақ, бірақ негізгі көрсеткіштер көңіл-күйден гөрі жақсырақ тұр. Бұл алшақтық қысқа мерзімді белгісіздіктен тыс қарауға дайын адамдарға мүмкіндіктер туғызуды жалғастыруда.

Люкс секторындағы бағасы төмен бағаланған акциялар арасында Morningstar төрт сүйіктісін атап көрсетеді:

— LVMH. Компанияның акциялары жыл басынан бері шамамен 40 пайызға құлдырады. Сарапшылар қазіргі акция бағасын осы жоғары сапалы активке «өте тартымды кіру нүктесі» деп сипаттайды. Morningstar бағалауы бойынша акцияның әділ құны 590 евроны құрайды — бұл соңғы жабылу бағасынан 54 пайызға жоғары.

— Kering. Соколованың айтуынша, топтың акциялары ең төменгі деңгейге жақындап қалды. Kering-тің флагмандық бренді Gucci қазір қиындықтарға тап болуда, бірақ ұзақ мерзімде ол баға белгілеудегі ықпалын қайтарып, тұтынушылардың назарын аудара алады. Аналитик мұны брендтің жоғары танымалдылығына, ірі маркетингтік ресурстарына, тарату жүйесін бақылауына және үздік шығармашылық таланттарға қолжетімділігіне байланыстырады. Аналитик компанияның «әділ құнын» акцияға 327 еуро деп бағалайды — бұл оның соңғы жабылу бағасынан 80%-дан астам жоғары.

— Prada. Компания бәсекелестерінің көпшілігінен жақсы нәтиже көрсетіп отыр, бірақ оның акциялары әлі де төмен көбейткіштермен саудаланып жатыр, сондықтан Соколова оларды тартымды деп санайды. Аналитик тәуекелдерді мойындайды: Miu Miu брендінің табысы қысқа мерзімді болуы мүмкін, бірақ кез келген ықтимал құлдырау Morningstar-дың болжамдарына алдын ала енгізілген.

— Capri Holdings (Michael Kors, Jimmy Choo). Акциялар шамамен 16 долларға саудаланып жатыр, ал Morningstar олардың әділ құнын 45,5 доллар деп бағалайды. Tapestry компаниясының сатып алу ұсынысының сәтсіз аяқталуы мен Versace-ті Prada-ға 1,37 миллиард долларға сатудан кейін Capri өз бизнесін қайта құрылымдауда. Соколованың айтуынша, Michael Kors жеңілдік сауда арналарына басымдық беруі салдарынан нарықтық үлесін жоғалтты, бірақ брендтің позициясы қазірдің өзінде жақсарып келеді. Jimmy Choo қазіргі уақытта шығынға ұшырауда, бірақ Capri оны сатуға шешім қабылдаса, тартымды сатып алу нысанына айналуы мүмкін. Бұл таңдаудағы ең тәуекелді акция: Morningstar оның айналасындағы белгісіздікті өте жоғары деп бағалайды.