Байри: Жасанды интеллекттің көпіршігі жазда жарыла бастады. Nvidia-дан нәзік сигналдар келіп жатты.
Инвестор компания басшылығына қатысты жанжалдар оның іскерлік қызметіндегі әлдеқайда ауыр мәселелерден назарды басқа жаққа аударып жатыр деп есептейді.
The Wall Street Journal басылымының журналистері биыл тамыз айында Nvidia компаниясының бұрынғы бас директоры Дженсен Хуанг компанияның мәселелерін талқылау үшін жиналыс өткізгенін анықтады. Фото: Nvidia / X
Жазда-ақ жасанды интеллект көпіршігінің жарыла бастағанының белгілері пайда болды, ал жыл бойы мұндай белгілер байқалғанын белгілі қысқа сатушы Майкл Бэрри айтты.
Оның айтуынша, бұл, атап айтқанда, Nvidia акцияларының жазда көрсеткен баға қозғалысымен айқындалды — ол әлсіз серпін көрсетіп, компания басшылығына қатысты жанжалдар жария болмас бұрын-ақ түсуді жалғастырды. «Акциялар мүлде сәтсіздікке ұшырағандай көрінді, бірақ ешкім оқиғаның артындағы шынайы себептер туралы жазған жоқ», – деп жазды ол өзінің блогында.
Бірақ 12 қарашадағы Wall Street Journal газетіндегі мақала бәрін түсіндірді, Бюрридің айтуынша.
Есепте айтылғандай, биыл тамыз айында Nvidia компаниясының бұрынғы бас директоры Дженсен Хуанг компанияның қаржылық жетекшілерімен кездесу өткізді; шақырылғандардың қатарында биыл 12 қарашада технологиялық алып компанияның уақытша бас директоры болған Колетт Кресс те болды.
Хуанг компанияның чиптері үшін өздері төлей алмайтын сатып алушылармен миллиардтаған долларлық кепілдіктер жөнінде келіссөздер жүргізіп жатқанына алаңдады. Осы мәмілелердің қатарында Хуангтың күйеу баласы Нико Капрез қадағалаған жобалар да болды. Ол шағын бұлт провайдерлері мен деректер орталығын салушыларға қаржыландыру ұсынып, оларды тұрақты Nvidia клиенттеріне айналдыруды көздеді.
Басылымға сәйкес, Хуанг ірі көлемді мәмілелер жасау үшін науқан бастады, бірақ оның тым алыстап кеткен жоқ па деп ойлана бастады.
Мәселелер мұнымен бітпеді. Сол жиналыста Хуанг ірі бұлтты қызмет көрсетушілер Nvidia-ға тәуелділікті азайтуға және чиптерді балама өндірушілерден сатып алуға ұмтылып жатқанын айтты. Сонымен бірге өнімдеріне жоғары сұраныс болатынын ескере отырып, компания өзі жартылай өткізгіш вафферлер мен жад чиптерінің үлкен көлемін сатып алуға міндеттеме алды.
Хуангтың айтуынша, бұл міндеттемелер Nvidia-ға «қар көшкіні» секілді басып түсті.
Сол жиналыста Хуанг Кресске сын айтты, оны тек «есеп беруге жауапты қаржы директоры» деп атап, ол оған стратегияны әзірлеуге немесе шешім қабылдауға көмектесе алмайтынын айтты.
Бюрри өзі де Nvidia-ның алдында тұрған технологиялық тәуекелдерге назар аударады. Оның графикалық процессорлық бірліктері бастапқыда жасанды интеллект тапсырмаларына арналмаған, ал олардың өңдеу қуаты қазір көптеген жасанды интеллектке қатысты тапсырмалар, тіпті кішігірім тілдік модельдерді оқыту үшін де артық болып, өзі де тым көп ресурстарды тұтынады. Инвестордың пікірінше, бұл өзгерістер алдын ала болжамды еді, алайда Nvidia байланысты тәуекелдерге қарамастан міндеттемелерін ұлғайтуды жалғастырды.
Ол қазіргі уақытта журналистер мен Уолл-стрит талдаушылары Хуаньды қоршаған жанжалдарға назар аударып, осы оқиғаның мәнін байқамай отырғанын жазады.
Шын мәнінде, мәселе мынада: жасанды интеллект көпіршігі биыл шынымен жарыла бастады. Салықтары енді ғана көріне бастады, бірақ белгілері барлық жерде болды — Nvidia акцияларының бағасында, осы көпіршікті қаржыландырған схемаларда, АҚШ Құнды қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясына (SEC) тапсырылған құжаттарда, реттеушілерге ұсынылған материалдарда және жыл бойы әр жерде. Енді журналистер осы оқиғаның қалған бөлігін жарыққа шығарады. Кем дегенде, мен дәл осылай үміттенемін және күтемін.
Неліктен Бюэрри Nvidia-ға сенбейді?
Буэрри жазады: Дженсен Хуанг үшін нағыз «қар көшкіні» тудырған парадигма ауысуы болжамды еді. Nvidia өз операциялық міндеттемелерін арттырды, бұрынғы өсу моделіне сүйене отырып. Бұл компанияның алдында тұрған бірнеше ұзақ мерзімді сын-қатерлердің бірі – міндеттемелердің мерзімі мен кіріс ағындарының уақыты арасындағы сәйкессіздік, – деп есептейді ол.
Nvidia акциялары 12 қарашада 4,3 пайызға төмендеп, $166,2-ге жетті. «Жеке инвесторлар акцияларды жаппай сатып жатыр. Олар міндетті түрде қателеспейді. Компанияның бағалануы төмен көрінеді», – деп жазды ол.
Қазіргі уақытта Бэрри Nvidia акциялары бойынша ашық позициялар да, сату опциондары да жоқ. Оның өзі жазғандай, олардағы «жанама позициясы» VanEck Semiconductor ETF және Nasdaq 100 бойынша сату опцияларымен шектеледі.
Бырри ұзақ уақыт бойы Nvidia-ның болашағына күмәнмен қарады. 2025 жылдың наурызынан бастап ол компанияның акцияларына «пут» опциондарын сатып алды, ал сол жылдың күзінде инвестор жасанды интеллект индустриясындағы көпіршік туралы ашық ескерту жасай бастады. Ол бұл тақырыпқа Cassandra Unchained блогында бірнеше жазбалар сериясын арнады. Ежелгі грек мифологиясында Кассандра болжау сыйына ие болған, бірақ қарғыс салдарынан ешкім оның болжамдарына сенбеген.
2025 жылғы қарашада ол өз пікірінше Nvidia-ның ең ірі чип сатып алушылары өз жабдықтарының қызмет ету мерзімін тым ұзақ белгілеп жатқанын атап өтті. Бұл оларға жыл сайын амортизация бойынша аз соманы есептен шығарып, пайданы жоғары көрсетуге мүмкіндік береді.
Ол сондай-ақ Nvidia-ны өз клиенттерінің бизнесіне инвестиция салып, сол клиенттердің кейіннен одан чиптер сатып алуына қаржы бөлуі үшін сынға алды.
2026 жылы Буэрри Nvidia-ның бірнеше ірі тапсырыс берушіге тәуелділігі, өндіріс міндеттемелерінің артық болуы және арнайы чиптерден өсіп келе жатқан бәсекелестік тәуекелдері туралы ескертті.
Инвестор қазір Nvidia-ның бәсекелік артықшылықтары келесі бес жылда әлсірейді деп есептейді, бірақ оның акция бағасының қысқа мерзімде қалпына келуін күтеді.
